- 中国は中期的な貸出金利を2.0%で据え置き、9,000億元を市場に投入して弱まる通貨を安定化させました。これはトランプ氏の米国大統領選挙勝利後の措置です。
- オフショア元は、強まる米ドルと中国輸出へのトランプ氏の迫りくる関税脅威により、9月以来3.3%下落しています。
- エコノミストたちは、中国人民銀行が成長と通貨の安定性を両立させるため、準備預金率の引き下げや選択的な金利調整といった漸進的な措置に注力すると予想しています。
中国人民銀行（PBOC）は月曜日、中期貸付 facility（MLF）金利を2.0%で固定し、ドナルド・トランプ氏の米国選挙勝利に伴う圧力が高まる中、元を安定させました。
中国人民銀行（PBOC）は、金利を変更せずに金融機関に対して1年物のローンで9,000億元（1,242億6,000万ドル）を注入し、世界的な経済不確実性の中で慎重なアプローチを示しました。強いドルに打撃を受けたオフショア元は、11月5日以降2.0%以上下落しています。
PBOCの慎重な戦略
PBOCは、国内の流動性ニーズ、脆弱な経済、そして輸出の上に悬るトランプ氏の関税の剣という三つの要素を調整しています。月曜日の決定は、成長を窒息させることなくさらなる元安を回避しようとする北京の綱渡りを強調するものです。
すでに純利子マージンの狭さで struggling している商業銀行も、その影響を受けています。マージンは9月末までに1.53%まで低下し、規制当局が「健全」と見なす1.8%の水準を下回りました。
PBOCがMLF金利に手を付けないことは、その流動性戦略と一致しています。「これは予測可能な動きです」 は JLLのBruce Pang氏は、銀行の10月の5,000億元の流動性注入を指摘しました。総MLFローンは現在6兆2,390億元に達し、このラウンドの入札金利は1.90%から2.30%の範囲でした。
エコノミストたちは、これが政策ツールボックスを柔軟に保つことに関するものだと一致しています。UBSは、MLF金利が2024年中は2.0%で維持されるが、2025年末には1.2%、2026年には1.0%に低下する可能性があると予測しています。
元のトラブルは新しいものではありません。北京が初めて景気後退に対抗するための刺激策を打ち出した9月24日以降、元はドルに対して3.3%下落しています。弱い元は輸出を助けますが、インフレを煽り、投資家の信頼を損なうリスクがあります。エコノミストのGary Ng氏は、PBOCの漸進的なアプローチはこの繊細なバランスを反映していると言いました。「彼らは一歩ずつ進んでいきます」と彼は言いました。
米国の関税脅威が緩和
トランプ氏のホワイトハウス復帰は北京にとって恐怖の源でした。しかし、彼の財務長官候補であるヘッジファンドマネージャーのスコット・ベッセント氏は、それ以外の強硬派の閣僚の中で中道派の声と見なされています。ベッセント氏は、トランプ氏の関税脅威を「最大限の交渉ポジション」と呼び、段階的に実施することを示唆しました。これは少なくとも現時点では、北京にとって朗報です。
しかし、ベッセント氏は中国の通貨政策について遠慮していません。彼は元を過小評価されていると述べ、北京の国内デフレへの依存を批判しました。「彼らは労働コストを切り下げ、不動産の帳簿価額を減額しました—これは欧州が債務危機の際に行ったことと似ています」と彼は6月に述べました。
ベッセント氏はまた、中国のレアアース鉱物および製薬分野での支配的地位を米国の国家安全保障上のリスクとして指摘し、重要サプライチェーンの即時の国内回帰を呼びかけました。
これらの発言は、中国に対するもう一つの「為替操縦国」ラベルの懸念に火をつけました。トランプ氏は2019年に北京にこのタグを貼りましたが、数ヶ月後に方針を転換しました。アナリストたちは、それが再浮上し、制裁やその他の罰則をもたらす可能性があると警告しています。
北京の長期戦略
中国は長期戦を仕掛けています。PBOCは1年物および5年物のローンプライムレートをそれぞれ3.1%および3.6%で固定しています。これらのレートは、住宅ローンを含む企業および家計のローンに影響を与えます。
アナリストたちは、商業銀行の準備預金率（RRR）の引き下げがまもなく行われると予想しており、おそらく25〜50ベーシスポイントの引き下げにより、システムにより多くの流動性を注入すると見られています。
PBOC総裁の潘功勝氏は11月の会議でそのように示唆し、7日物リバースレポ金利が年末までに20ベーシスポイント低下する可能性にも言及しました。
北京の戦略は、突然のショックを避けることです。弱い元は輸出を促進できますが、制御不能な下落は金融市場に混乱をもたらすリスクがあります。単一の基準金利に焦点を当てる米連邦準備制度理事会（FRB）とは異なり、中国の中央銀行は金融政策を管理するためにツールの組み合わせを使用しています。
一方、トランプ氏の閣僚選びは世界市場を揺さぶっています。通貨トレーダーたちは、中道派の姿勢がトランプ氏の強硬な傾向を和らげるだろうという希望に後押しされ、ドル高への賭けをすでに縮小しています。ウォールストリートが政権内で持つ影響力も、貿易緊張を和らげる可能性があります。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
