- 中央銀行はインフレへの対応で手探りの状態にあり、金利を頻繁に変える姿勢は、彼らに現実的な計画がないことを示している。
- FRBの利下げは計算された動きというより絶望的な反応であり、ヨーロッパはさらに深刻な経済状況にある。
中央銀行は長年にわたりインフレと格闘しており、彼らがそれを正しく解決することは決してないと言っても安全でしょう。
彼らの戦略は欠陥があり、彼らが何をしているのか全く分かっていないことを何度も示してきました。
連邦準備制度のパニック利下げ
まず連邦準備制度（FRB）から始めましょう。彼らはそれがコンテストであるかのように金利を上げ、その後、状況が揺らぎ始めると急激に引き下げました。
90年代半ば、アラン・グリーンスパンは不況を引き起こすことなく金利を6%まで倍増させることに成功しました。それが彼らの最後の成功した maneuver でした。
より最近の時代に戻ると、先進国ではインフレ率が昨年7%を超え、新興市場ではほぼ10%に達しました。
ジェローム・パウエルはその魔法を復活させようとしたものの、これらは異なる時代です。パンデミックとロシア・ウクライナ紛争の後、物価は急騰し、FRBを驚かせました。
パウエルの主張にもかかわらず、米国経済は安定とは程遠いものです。GDPは第2四半期に0.6%成長したかもしれませんが、それは脆い回復です。
インフレは、彼らが数回金利を下げただけでは消滅しません。 中央銀行 事態が完全に崩壊しないことを喜んでいるのです。
FRBの半ポイントの利下げは、支配力を示唆しようとした試みでした。パウエルはそれを「再調整」と呼びましたが、それは市場の圧力に対する単なる反応です。
FRBは追いつこうとしており、誰もがそれを知っています。真の問題は、彼らが立ち往生していることです。
不況のリスクを冒さずに金利を上げすぎることができず、インフレが再び悪化しないようにするために金利を下げすぎることができません。
ECBの苦闘
欧州中央銀行（ECB）も状況は良くありません。ユーロ圏のインフレ率は昨年10月に10.6%でしたが、現在は2.2%に低下しました。確かに紙面上では良く見えますが、現実は異なります。
ギリシャ銀行総裁のヤニス・ストゥルナラスは、ハードランディングなしで18ヶ月以内にインフレを下げたと自慢しています。私からすれば、それは勝利とは呼べません。
ECBはそこに到達するために1年ちょっとで驚くべき450ベーシスポイントの利上げを行いました。彼らは制御しているのではなく、単に運が良かっただけです。
6月の最初の利下げに反対していたオーストリア中央銀行総裁のロベルト・ホルツマンは、9月には考えを変えました。
今彼はさらなる利下げを支持しており、2025年半ばまでにさらに100ベーシスポイントの引き下げを予測しています。なぜなら、ヨーロッパは窮地に立たされているからです。
国内需要は弱く、 ECB 明確な計画がありません。利下げは継続されると言っていますが、その速度は不確実です。ストゥルナラスはそれを「オプション性」と呼んでいますが、それは実際には推測に過ぎません。
イングランド銀行の躊躇
イングランド銀行（BoE）もまた中央銀行の無能さの別の例です。彼らは利下げに遅れを取ってきました。1年間何もしなかった後、8月にわずか0.25ポイントの利下げを行いました。
総裁のアンドリュー・ベイリーは慎重すぎます。 連邦準備制度理事会 ECBとは異なり、BoEは反応が遅く、それが英国経済を傷つけています。
金融政策委員会（MPC）は明確な方向性について合意できませんでした。彼らは3つの異なるインフレシナリオを提示し、いかに分裂しているかを示しました。
ベイリーはさらなる利下げを示唆しましたが、不確実性が大きいため、次が何なのか誰も知りません。BoEは、その同僚たちと同じように道に迷っています。
つかみどころのない中立金利
中央銀行が直面している最大の課題の一つは、「中立」金利を特定することです。これは経済を刺激したり減速させたりしない金利とされています。しかし、正しい数字は何でしょうか？
パンデミック以前、FRBはそれが約2.5%だと考えていました。現在、彼らには分かりません。パウエルは、債務とサプライチェーンの問題により、それが「大幅に高い」可能性があると認めています。
これらの連中は私たちの経済で賭けをしています。
そして、これを見てください。 ECB総裁のクリスティーヌ・ラガルドは、世界が1920年代以来最悪のパンデミック、1940年代以来最悪のヨーロッパ紛争、1970年代以来最悪のエネルギーショックからまだ回復していると述べました。
これは完璧な嵐であり、中央銀行はもはや「正常」がどのようなものかについて合意することさえできません。
現在懸念されているのは、新しいショックが彼らがこの混乱を整理する前に襲いかかることです。株式市場はすでに予想される利下げに反応し、金融条件を緩和させています。
米国では財政政策が緩やかであり、これはFRBの選択肢を制限する可能性があります。
地政学的緊張、潜在的な貿易戦争、そしてトランプ氏のホワイトハウス復帰の可能性は、すべて不確実性に拍車をかけます。
より多くの関税、 中国 との新たな貿易紛争 – すべてが議題に上がっています。
クリスティーヌは、「不確実性は高いまま維持される」と述べ、中央銀行はそれをより良く管理する必要があると指摘しました。しかし、彼女は近い将来の世界経済の景気後退を予測しています。
IMFのクリスタリナ・ゲオルギエヴァはこれを「難しい均衡」と呼び、次のように付け加えました：
「インフレが持続的に目標に戻り、そこに留まることを確保し、過度にタイトな政策のリスクを回避する必要があります。明らかに私たちが望んでいたものよりも弱くなっていますが、経済活動は驚くほど回復力があります。インフレが後退するにつれて、金利は低下しています。景気後退は起こりにくいと思われます。」
CryptopolitanによるJai Hamidのレポート
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
