中国の減速する経済は救えるのでしょうか？

中国の経済は苦戦しています。今年5%という野心的な成長目標を掲げる中、同国は弱々しい消費者支出、破綻しつつある不動産市場、および自国製品に対する国際的な反発に対処しています。

9月までに、目標達成が単に不可能であることが明らかになりました。最後のあがきとして、北京は 景気刺激策を打ち出し、金利引き下げとシステムへの流動性供給を行いました。

しかし、エコノミストたちは成功が保証されていないと指摘しています。デフレ懸念が高まる中、中国が 日本-のような停滞に陥るかどうかへの懸念も高まっています。

今、すべての視線は中国の経済回復能力に向けられています。ブルームバーグが調査したエコノミストの20%未満が、中国が来年の成長目標を達成すると考えています。 

輸出数が2年ぶりの高水準であるにもかかわらず、各国は自国の市場への安価な中国製品の流入、および現地価格の下落についてますます懸念を強めています。

中国の劉民副財務相は、製造業の優位性を擁護し、それが世界的な気候変動対策とインフレ抑制に役立っていると主張し続けています。しかし、誰もそれを信じていません。

世界が関心を持つべき理由

中国の経済減速は誰の問題でもあります。国際通貨基金（IMF）は、中国が少なくとも2028年まで世界の成長への最大の貢献国であり続けることを予測しています。

世界の成長に占める中国のシェアは22.6%に達すると予想されており、これは米国の2倍です。例えば、中国のインフラおよび不動産投資に大きく依存しているブラジルやオーストラリアは、現在苦境に立たされています。

国内で吸収できなくなった 中国 過剰な鉄鋼が世界市場に溢れ、価格を下落させ、世界中の企業に打撃を与えています。

ステランティスNVやアストンマーチンなどの自動車メーカーも苦戦しており、中国消費者の弱々しい需要が利益を圧迫しています。

グローバルブランドである スターバックス やエスティローダーは、中国消費者の支出削減により売上大幅な減少を見ています。製造業セクターは2023年4月以来、3ヶ月を除くすべての月で縮小しました。

米国は中国のハイエンド半導体およびその他の主要技術へのアクセスに対する制限を強化しており、ワシントンはこの決定を 「戦略的競争」と呼んでいます。

しかし、中国ではこれは経済的封じ込めを試みていると見なされています。状況は深刻で、中国の銀行による実体経済への貸出は約20年ぶりに減少しました。

すでに隠れた債務の山に埋もれている地方政府も、土地売却からの収入が急落しているため苦戦しています。

その資金がないため、地方政府は予算支出を賄えず、経済回復の取り組みをさらに引きずり下げています。

中国の不動産危機が状況を悪化させています

不動産は長年、中国経済の基盤でした。特に習近平氏が権力を掌握して以来。しかし、かつての成長の強力なエンジンは力を失いました。

2020年、政府は多額の負債を抱える開発業者への取り締まりを開始し、金融システムへのリスク軽減を目指しました。それは機能しましたが、深刻な代償を伴いました。

住宅価格は下落し、多くの開発業者が債務不履行に陥りました。さらに悪化するのは、すでに販売済みだが未だ引き渡されていない住宅の建設を中止したケースです。

不動産市場の崩壊は世帯資産18兆ドルを消し去りました。これは経済を押し上げるために使われるはずだった富ですが、人々は支出を恐れて資金を保持しています。

中国の消費者は、世界が予想したようなポストコロナ時代の熱狂的な買い物客ではなくなりました。

国が2022末に再開した後、 「リベンジショッピング」 や旅行が消費者主導の回復をもたらすとの期待が高まりました。しかし、それは実現しませんでした。

政府は手をこまねいているわけではありません。5月、北京は政府支援企業が開発業者から売れ残った住宅を購入できるよう支援するため、430億ドルの中央銀行資金調達プログラムを発表しました。

しかし、地方当局の対応は遅れています。200都市以上の中で、わずか数都市しかこのイニシアチブに参加していません。