長期国債利回りの急騰が 60/40 投資家に打撃を与え、債券が株式のバランス役目を果たさなくなる

長期国債利回りの過酷な急騰は、ウォールストリートの最も基本的な投資戦略の一つである60/40ポートフォリオを崩壊させています。

債券が株式の損失を緩衝するという考えに依存している投資家は、両方の資産が同時に下落するのを見守っています。この問題は5月に深刻化し、30年物 国債利回りは が 5% を超えて急騰し、株価を押し下げました。

これは、株式が下落すると債券が上昇するという古いルールにまだ賭けている人々にとって直接的な打撃です。今回は、すべてが単に下落しています。60/40モデル（株式60%、債券40%）は、長年無視された後、2025年に relevancy（関連性）を取り戻しつつありました。

5月中旬まで、この構成は年初来約1.6%上昇し、S&P 500の収益を上回りながらボラティリティを低く抑えていました。この復活には一つの要因がありました：株式と債券の古典的な逆相関関係の復活です。

その関係性は、2021年以来6ヶ月連続で最も負の相関を示していましたが、そのダイナミクスは急速に崩れました。投資家は現在、上昇する利回りが両方の資産クラスを叩いている市場を見ています。

利回りが上昇し、債券は安全資産としての役割を失う

国債の売り逃げは、ワシントンの制御不能な債務と赤字問題へのGrowingな恐怖によって駆動されています。利回りの急増は、長期債券の価格が急落し、それらが投資家が慣れ親しんだ低ボラティリティの盾ではなく、リスクのある資産のように振る舞うことを意味します。

「長期国債は、典型的な防御的でリスク回避的な資産ではなく、リスク資産のように振る舞っています。」 は PGIM Fixed Incomeの共同チーフ投資責任者であるGreg Peters氏は、Bloomberg Televisionのインタビューでそう述べています。

この変化は、債券がバランスを提供することに依存している60/40の構成を壊しています。Greg氏は明確にしました：株式エクスポージャーをヘッジしたい場合は、ロング（買い）を行わないでください。プロフェッショナルは、依然として比較的安全で、極端なボラティリティなしで収益を生成する短期国債を指し示しています。

固定収入の不確実性は、株式市場が厳しい局面から回復しようとしている時期に訪れました。火曜日、ドナルド・トランプ大統領が週末に欧州連合（EU）に対する計画された50%の関税を延期することに合意したと発言した後、株式先物は sharply 上昇しました。 

ダウ・ジョーンズ先物は543ポイント（1.3%）上昇し、S&P 500は1.5%上昇し、ナスダック100は1.7%上昇しました。トランプ氏は、欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長からの要請を受け、期限を6月1日から7月9日に延期すると述べました。

関税延期が先物を持ち上げるが、緊張は残る

この発表は、ダウ、S&P 500、ナスダック総合指数がすべて2%以上下落した厳しい週の後に行われました。Apple製品を含むEUに対するトランプ氏の提案された関税は、市場に重圧をかけていました。

メモリアルデーの祝日による月曜日の市場閉鎖は緊張を和らげませんでした。延期の発表は一時的に恐怖を冷ましましたが、トレーダーは神経質でした。

「マクロリスク（関税と財政政策/利回り）に関する無警戒さと高い株式評価水準を考慮すると、これらのレベルでのSPXの追いは依然として警戒しています」とVital KnowledgeのAdam Crisafulli氏は述べています。Adam氏は、トランプ氏の最も極端な関税脅威が実際に起こらないかもしれないが、彼は過去4ヶ月で深刻な新しい輸入税を導入しており、おそらく完了していないと指摘しました。

今週、投資家は決算報告を注視しています。Oktaは火曜日の市場閉場後に発表を予定しています。Nvidia、Macy's、Costcoからの報告は週の後半に続きます。FactSetのデータによると、S&P 500企業の95%以上がすでに今季の数字を発表しており、ほぼ78%がアナリストの見通しを上回っています。しかし、それは全員を落ち着かせるには十分ではありません。