アーサー・ヘイズは、アメリカはレポ市場の呪術を通じて資金調達を行っており、それが暗号通貨にとって良いことだと述べている。

アーサー・ヘイズは「ハレルヤ」と題した新しいエッセイを発表し、「時間と複利が存在することをサトシ卿に感謝する」という一文で始めている。

彼はすぐに論調を述べた。政府は歳入よりも支出が多い。税金が嫌われており、再選がすべてだからだ。彼はシンプルな論点を述べた。.

政府は貯蓄か借金で支払うことができます。貯蓄とは税金です。税金は人々を怒らせます。だから政治家は借金をするのです。彼らは今借金をして、支払いは後回しにし、悪影響が出る前に借金がなくなることを願うのです。.

アーサーは次に、米国債の購入者はどのようにしてこれらの 債券。彼らは自らの貯蓄から資金を調達するのか、それとも借金をして購入するのか？

これが重要なのは、主要な買い手が債務を購入するために資金を借り入れ、貸し手が無からその資金を創出した場合、政府の借り入れは直接的にマネーサプライを増加させるからです。そして、マネーサプライが増加すればドルの流動性が増加し、 Bitcoin をはじめとする仮想通貨に影響を与えます。.

アーサーは誰が米国債を買うのかを説明する

アーサー氏は 、債務問題への答えは、まず米国政府が減税するかどうかから始めるべきだと述べている。トランプ氏とレッド陣営はすでに2017年の減税を延長していることを指摘し、答えはノーだと述べている。

では、2つ目の質問です。財務省は現在、そして将来も財政 defiを補うために借入を行っているのでしょうか？彼は「はい」と答えます。推計によると、約2兆ドルの defi赤字は毎年2兆ドルの借入によって賄われています。つまり、年間の defi赤字は年間の国債発行額と等しくなります。.

彼は次に、その債務を誰が購入するのかという点に移る。 外国の中央銀行は もはや主要な買い手ではない。2022年に米国がロシアの外貨準備高を凍結した後、中央銀行は、自分たちの資金が政治的に都合の良い時にいつでも差し押さえられる可能性があることに気づいた、と彼は述べている。

そのため、彼らは米国債の代わりに金を選択している。この変化は、ロシアがウクライナに侵攻し、金需要が急増したときに始まった。.

次に、米国の民間部門は defi赤字を賄うのに十分な貯蓄を持っていません。2024年の米国の個人貯蓄率は4.6%でしたが、 defi赤字はGDPの6%でした。このギャップは、民間部門が限界的な買い手となることができないことを意味します。.

商業銀行も解決策にはならない。4大銀行は2025年に約3000億ドルの債券を購入しているが、財務省は約1兆9920億ドルの債券を発行している。つまり、商業銀行だけでは不足分を埋めることはできないのだ。.

買い手はケイマン諸島などに拠点を置く相対価値（RV）ヘッジファンドです。.

FRBの報告書によると、FRBは2022年から2024年にかけて1兆2000億ドルの米国債を吸収した。これは純発行額の37%に相当する。FRBはこれを、 cash 国債を買い、先物を売るという取引を通じて行っている。利益は微々たるものなので、実際に利益を上げる唯一の方法は、取引資金を借り入れることだ。.

アーサーは資金調達の仕組みを詳しく説明する

RVファンドはレポ取引を利用して購入資金を調達します。レポ取引では、国債を担保に翌日 cash を借り入れます。この cash は購入の決済に充てられます。レポ tracの金利はSOFR（連邦準備制度理事会が上限フェデラルファンド金利と下限フェデラルファンド金利の間で誘導しようとしている金利）に連動します。.

Fed は以下のツールを通じてこれを制御します。

• RRP はマネー マーケット ファンドに下限額を支払います。.
• IORB は商業銀行に中間の金利を支払います。.
• SRFは緊急時の弁であり、流動性が逼迫しているときに上限額で cash を貸し出します。.

cash が不足すると、SOFRは上昇します。上限を超えると、レバレッジシステム全体が凍結するリスクがあります。RVファンドは取引資金を調達できなくなります。.

国債入札は失敗に終わり、 介入し SRF（利払い・償還基金）を通じて

アーサー氏はこれをステルスQEと呼んでいます。発表もされておらず、QEという名称も付いていません。しかし、ドルの発行には変わりありません。そして、国債発行額が2兆ドルの財政赤字を埋めるために、そしてさらに古い債務の借り換えのために増加し続けるにつれて defiSRFの利用は増加し続けるでしょう。SRFの残高が増加するにつれて、世界のドル供給量は拡大し、それが 次の Bitcoin 強気相場。

流動性が回復するまでは、市場は荒れるかもしれない。政府閉鎖は支出を遅らせ、それが流動性を枯渇させると彼は言う。.

財務省一般会計は目標額の8,500億ドルを約1,500億ドル上回っており、市場への資金流入を抑制しています。これが、現在の仮想通貨の弱さを説明する一因となっています。.

しかしアーサー氏は、 Bitcoin 4年サイクルが順調に進んでいると指摘する。一部の投資家はパニックに陥り、売却するだろう。特にアルトコインが暴落した後はなおさらだ。しかし、それは間違いだとアーサー氏は指摘する。流動性のメカニズムは嘘をつかないからだ。.