Warren Buffett una volta disse che il Giappone non era un paese in cui investire, ora ha un patrimonio di 23 miliardi di dollari. Perché? Tassi di interesse

Nel 1998, Warren Buffett disse a un'aula piena didentdi economia in Florida che il Giappone non aveva alcun senso per lui come investitore. Disse che Berkshire Hathaway poteva prendere in prestito per dieci anni a solo l'1% in Giappone, e che tutto ciò che doveva fare era battere quel tasso per ottenere un profitto.

"Finora non ho trovato nulla", disse loro Warren. "Le aziende giapponesi hanno un ritorno sul capitale proprio molto basso. Ma finché il capitale investito sarà all'1%, continuerò a cercare". Questa era la sua opinione durante l'era della morte dell'economia giapponese.

Ma ora, nel 2025, Warren non si limita a guardare: ha investito ben 23,5 miliardi di dollari in cinque colossi commerciali giapponesi, riducendo al contempo la sua esposizione agli Stati Uniti.

Warren fece queste dichiarazioni durante il Decennio Perduto del Giappone, quando la Banca del Giappone mantenne i tassi di interesse prossimi allo zero per contrastare il rallentamento economico a lungo termine. Il denaro costava poco, ma Warren non ne fu impressionato. Non voleva correre il rischio di investire in aziende con utili deboli.

E non era pronto a coprirsi dal rischio valutario o a scommettere sullo yen. Il suo stile di investimento seguiva l'idea del "margine di sicurezza" dienjGraham. Per lui, non era importante quanto fossero convenienti i prestiti, ma quanto fossero scarsi i rendimenti.

"Se lavori in un pessimo business per molto tempo, otterrai pessimi risultati", disse Warren più tardi quel giorno. Per lui, i calcoli non funzionavano in Giappone.

La strategia non così segreta di Warren Buffett

Oggi, Warren ha completamente cambiato idea. Quest'anno, Berkshire Hathaway ha annunciato di possedere quasi il 10% di ciascuna delle cinque società commerciali giapponesi: Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui e Sumitomo. Un livello di partecipazione così elevato in un paese straniero è raro per Warren, ma è lì che ha deciso di puntare.

Warren ha iniziato ad acquistare azioni di queste società di trading nel 2019, ma il mondo lo ha scoperto solo nel 2020, il giorno del suo 90° compleanno. Ha scelto queste aziende perché agiscono come macchine diversificate, toccando settori che vanno dall'energia alle spedizioni, dalla vendita al dettaglio all'alimentare.

In altre parole, assomigliano molto alla Berkshire stessa. Cosa lo ha attratto? Dividendi affidabili, untronflusso cash e una spesa contenuta. E gli stessi bassi tassi che lo avevano scoraggiato nel 1998 ora lo stanno aiutando a consolidare i profitti. Warren ha finanziato l'operazione vendendo debito denominato in yen – prestiti a basso costo nella debole valuta giapponese – e ha utilizzato il denaro per acquistare società con rendimenti solidi.

Nel 2024, Warren scrisse agli azionisti di aver ottenuto dalle cinque società il permesso di superare il consueto tetto del 10% in Giappone, una possibilità che pochi investitori stranieri sono autorizzati a concedere. Alla fine dell'anno, il valore totale delle sue partecipazioni nelle cinque società ammontava a 23,5 miliardi di dollari, e lui ne aveva pagati solo 13,8 miliardi. Si tratta di un utile di quasi 10 miliardi di dollari, degno delle strategie che Warren applicava negli Stati Uniti.

Ma non aveva torto a essere cauto prima. Il rischio valutario rappresenta ancora una minaccia. Il carry trade – prendere in prestito yen a basso costo e investirli altrove – è già crollato in passato. Tra il 2022 e il 2023, i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi sono schizzati alle stelle, lo yen si è apprezzato vertiginosamente e gli investitori sono andati nel panico. Quell'ondata improvvisa ha causato gravi perdite nei mercati azionari e valutari asiatici.

Ora la Banca del Giappone è sottoposta a una pressione ancora maggiore. Le aspettative di inflazione in Giappone sono aumentate nuovamente negli ultimi tre mesi. Un sondaggio della BOJ pubblicato venerdì ha mostrato che l'86,7% delle famiglie ritiene ora che i prezzi aumenteranno nel prossimo anno. Si tratta del dato più alto da giugno 2024 e in aumento rispetto all'85,7% di dicembre. Gli stessi dati hanno mostrato che le aziende giapponesi stanno finalmente aumentando salari e prezzi, due fattori che la banca centrale cerca di stimolare da anni.

La Banca del Giappone era propensa ad aumentare i tassi. Ci sono tutti i segnali. I salari sono in aumento. I prezzi stanno salendo. E le aspettative di inflazione continuano a salire. Questo è il genere di cose che normalmente portano ad aumenti.

Ma per ora, i tassi di interesse in Giappone sono ancora bassi. E Warren continua a incassare dividendi da un debito che costa quasi nulla. Una volta ha rinunciato al Giappone. Ma questa volta non se ne va.