La vendita del bond a cinque anni del Regno Unito vede la domanda più debole in quasi 3 anni
- La vendita di bond britannici a cinque anni ha registrato la domanda più debole dal 2022, con un rapporto di copertura del 2,80.
- Gli investitori si stanno ritirando a causa delle preoccupazioni per i piani fiscali di Rachel Reeves e dell'aumento dei fabbisogni di finanziamento.
- La Bank of England ridurrà le vendite di bond a lungo termine al 20% nel suo programma QT a partire dal prossimo mese.
L'Ufficio di Gestione del Debito del Regno Unito (DMO) è riuscito a vendere solo 4,75 miliardi di sterline di debito governativo a cinque anni mercoledì, ma la domanda è arrivata al livello più debole dalla fine del 2022, secondo i dati di Bloomberg.
L'asta ha ottenuto un rapporto di copertura di 2,80, il che significa che gli acquirenti hanno piazzato offerte per un valore pari a 2,8 volte l'importo offerto. La scadenza è nel 2030 e si inserisce in un contesto di crescenti preoccupazioni degli investitori riguardo alle peggiori prospettive fiscali del governo del Regno Unito.
Questa scarsa prestazione ha seguito una performance ancora più debole martedì, quando una vendita di gilt a 30 anni ha registrato il minimo interesse in oltre due anni. Entrambi gli eventi suggeriscono che gli investitori stanno iniziando a ritirarsi nonostante i rendimenti siano saliti ai massimi pluridecennali.
Il Tesoro sta cercando di raccogliere liquidità per colmare un ampio buco di bilancio in vista dell'aggiornamento fiscale di novembre, ma quel piano non convince il mercato. L'aumento dei rendimenti ha fatto poco per compensare le crescenti preoccupazioni per le esigenze di indebitamento in espansione.
Reeves affronta resistenza mentre crescono i dubbi fiscali
La vendita a cinque anni è comunque riuscita a reggere meglio dell'offerta di martedì basandosi su una metrica chiave. Il tail, la differenza tra il prezzo medio e l'offerta accettata più bassa, è stato di soli 0,4 punti base per i titoli a cinque anni.
Questo è molto più stretto rispetto ai 1,4 punti base registrati per la vendita a 30 anni. A causa di ciò, i mercati non sono entrati nel panico. Il rendimento a cinque anni si è mantenuto stabile al 4,10% dopo l'annuncio dei risultati.
Ma sotto quella calma, i problemi si stanno accumulando. La Cancelliera dello Scacchiere Rachel Reeves è sotto pressione per spiegare come intende colmare il buco di bilancio senza far salire ulteriormente i costi di indebitamento. Il mese scorso, il governo del Regno Unito ha superato le sue previsioni di indebitamento di 18 miliardi di sterline. La mancanza di fiducia sta colpendo duramente la parte a lungo termine della curva dei gilt.
Il rendimento a 30 anni si è attestato al 5,51% dopo la vendita a cinque anni, in calo di soli quattro punti base rispetto all'inizio della giornata, e dopo essere sceso di più di cinque punti base prima dell'asta. I bond a scadenza più lunga hanno affrontato la pressione più acuta quest'anno, specialmente poiché i fondi pensione, che tradizionalmente assorbono questo debito, hanno ridotto la loro partecipazione.
La Banca d'Inghilterra riduce l'esposizione ai bond a lungo termine
La Banca d'Inghilterra (BOE) ha risposto alla volatilità. Ha annunciato la scorsa settimana che, a partire dal prossimo mese, solo il 20% delle sue vendite di restrizione quantitativa (QT) si concentrerà sui titoli a lungo termine. È un calo netto e un chiaro sforzo per calmare i mercati. La BOE ora mirerà i suoi sforzi di vendita di bond al debito a breve e medio termine, dove la domanda è rimasta in qualche modo stabile.
Anche il DMO ha cambiato strategia. Dopo aver ascoltato le ripetute richieste sia degli investitori che dei dealer, l'agenzia ha gradualmente inclinato la sua emissione verso scadenze più brevi in modo da ridurre lo stress sulla parte a lungo termine della curva e riflettere ciò che il mercato può effettivamente assorbire.
Il prossimo grande test arriva giovedì, con aste di gilt a 9 e 13 anni. Gli investitori osserveranno attentamente per vedere se l'appetito si mantiene in quella fascia intermedia. La vendita di oggi conclude l'emissione di gilt a lunga scadenza del Regno Unito per l'anno, ad eccezione di alcuni elementi rimanenti come i bond verdi, le offerte e ulteriori operazioni QT da parte della BOE.
La BOE mercoledì ha anche avvertito che un rapido smantellamento delle loro posizioni rappresenta un rischio per la stabilità finanziaria. Il governatore Andrew Bailey ha citato le mosse della scorsa settimana come l'ultima prova che “viviamo in un periodo di mercati più volatili.”
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
