Le aziende statunitensi guardano all'Europa per capitali più economici, alleggerendo la pressione sul debito interno

Le aziende americane si stanno spingendo in Europa quest'anno per ottenere prestiti a costi inferiori, riducendo il peso sul mercato del credito statunitense.

Questo si basa sulle segnalazioni di Bloomberg, che mostrano un'ondata di emissioni di obbligazioni denominate in euro da parte di grandi nomi statunitensi, che colgono l'opportunità dei tassi di interesse più bassi attraverso l'Atlantico.

Questa settimana, Verizon Communications Inc. ha venduto per 2 miliardi di euro (o 2,31 miliardi di dollari) di debito in Europa, la sua prima emissione di obbligazioni lì dall'inizio del 2024. Questo ha seguito le transazioni di luglio di FedEx Corp. e PepsiCo Inc., che sono tornate sul mercato dell'euro per la prima volta dal 2021.

Questi non sono casi isolati. Ad oggi, le aziende statunitensi hanno raccolto 116,3 miliardi di euro (circa 134 miliardi di dollari) in Europa. Manca solo 4,4 miliardi di euro per stabilire un record annuale, con cinque mesi ancora da completare nel 2025.

Le aziende mirano ai tassi più bassi della BCE mentre la Fed si trattiene

Alcune aziende, come FedEx e PepsiCo, stanno refinanziando obbligazioni in euro in scadenza. Tuttavia, l'emissione complessiva è più alta a causa di un fattore: la Banca Centrale Europea sta già tagliando i tassi, mentre la Federal Reserve non ne ha abbassato nessuno da dicembre.

"Dal punto di vista dell'emittente, è meno costoso prendere in prestito in euro","13":"Gordon Shannon, gestore di portafogli presso TwentyFour Asset Management. ha Gordon Shannon, gestore di portafoglio presso TwentyFour Asset Management.

Le prospettive sui tassi di interesse negli Stati Uniti si sono fatte nebbiose. La crescita dell'occupazione è rallentata drasticamente negli ultimi tre mesi e il tasso di disoccupazione è aumentato, dando alla Fed maggiore spazio per iniziare un allentamento monetario. Rendimenti dei Treasury statunitensi sono scesi leggermente dopo l'uscita dei dati sul lavoro venerdì, ma sono ancora vicini ai livelli di inizio luglio. Questo non è sufficiente a cambiare il fatto: l'Europa rimane il luogo più economico per prendere in prestito. Per le aziende che coprono il rischio di cambio, questo vantaggio di costo potrebbe ridursi presto, ma al momento i risparmi sono reali.

Gli investitori stranieri riducono le obbligazioni statunitensi mentre crescono le tensioni sui dazi

Hans Mikkelsen, stratega del credito statunitense presso TD Securities, ha dichiarato che la tendenza è probabile che persista. Con la Casa Bianca di Trump che ha annunciato nuovi dazi solo questa settimana, gli investitori stranieri hanno un'altra ragione per evitare le obbligazioni societarie statunitensi.

"Ci sarà meno domanda per le obbligazioni societarie statunitensi e più domanda per quelle non statunitensi", ha detto Hans. "Le aziende statunitensi avranno le stesse esigenze di emissione. Quindi devono rendersi conto che devono finanziarsi maggiormente in altre valute."

Il cambiamento non è solo a senso unico. A luglio, le aziende statunitensi hanno emesso 9 miliardi di dollari di debito in euro, ben al di sopra della media mensile di 3 miliardi degli ultimi tre anni. Allo stesso tempo, le aziende europee hanno preso in prestito poco più di 2 miliardi di dollari in dollari statunitensi, in forte calo rispetto alla loro media mensile abituale di 13 miliardi.

Questo squilibrio è parte del motivo per cui le vendite di obbligazioni in dollari statunitensi hanno mancato le aspettative a luglio. I dealer di Wall Street avevano previsto vendite per 100 miliardi di dollari. Il volume effettivo si è attestato vicino agli 81 miliardi, secondo i dati di Bloomberg. Questo mancato obiettivo è direttamente legato alla corsa verso l'Europa e al ritiro dei mutuatari esteri dal mercato statunitense.

Tuttavia, il cambiamento sta aiutando le valutazioni delle obbligazioni statunitensi a rimanere forti. Per gran parte della settimana scorsa, i differenziali sulle obbligazioni societarie statunitensi di alta qualità erano al livello più stretto del 2025, pari a soli 0,76 punti percentuali giovedì. Questo nonostante le pressioni dell'incertezza economica e la stanchezza degli investitori stranieri.

Il quadro diventa più chiaro guardando all'offerta complessiva. "Se prendi questa tendenza generale di un calo dell'offerta netta, le banche che emettono meno a causa delle aspettative di riforma normativa come è stato il caso nel trimestre passato e più aziende statunitensi che emettono in Europa, tutto ciò fa solo rafforzare ulteriormente i tecnici positivi nel mercato statunitense", ha detto John Servidea, co-capo globale della finanza per il credito di investimento presso JPMorgan Chase & Co.

Finora, ogni fattore, dalla politica dei tassi ai dazi globali, sta spingendo le aziende americane a rivolgersi all'Europa per finanziamenti più economici. Che si tratti di refinanziare vecchi debiti o di soddisfare nuove esigenze di finanziamento, il mercato delle obbligazioni in euro è dove si trova il denaro in questo momento.