Bitcoin non è stato creato per questo. Non doveva finire nelle mani dei broker di Wall Street, dei gestori di fondi pensione o delle camere di compensazione multinazionali. Doveva rovesciarli.
Ma eccoci qui nel 2024, e Bitcoin è fermo a 93.000 dollari, più del doppio del suo valore rispetto a un anno fa. Ma l'ascesa del re non riguarda più la libertà dal sistema. Riguarda il prosperare al suo interno.
Due anni fa, il crollo di FTX e il forte calo dei prezzi delle criptovalute hanno lasciato il futuro di Bitcoinappeso a un filo. L'aumento dei tassi di interesse, gli scandali e quello che sembrava uno scetticismo infinito hanno spinto Bitcoin in un angolo.
Gli enti regolatori fiutavano il sangue. I critici lo definivano una bolla. La grande visione di Bitcoin(transazioni peer-to-peer senza intermediari) sembrava destinata a fallire.
Eppure eccoci qui. Wall Street sta cavalcando il treno Bitcoin più che mai, trasformando quella che avrebbe dovuto essere la rivoluzione finanziaria del secolo in una semplice voce di bilancio.
Il manuale di Wall Street
L'élite finanziaria ha dirottato Bitcoin. Il fondo negoziato in borsa (ETF) Bitcoin spot di BlackRock sta accumulando miliardi di asset. I fondi pensione britannici e i grandi gestori patrimoniali della City di Londra stanno ottenendo la loro fetta di mercato.
Bitcoin non è più l'arma preferita dai ribelli. È un bene prezioso per le stesse istituzioni per cui è stato creato.
Ma questo non è un cenno di approvazione agli ideali di Bitcoin. È un modo per fare cash . A Wall Street non importa della decentralizzazione. Le importa delle commissioni. Bitcoin è diventato un prodotto. È sottomesso agli stessi sistemi centralizzati – come la Depository Trust & Clearing Corporation – che controllano quasi tutte le negoziazioni azionarie negli Stati Uniti.
Ironicamente, il movimento che gridava "abbasso le banche" ora si sta avvicinando a loro. Non perché Bitcoin sia cambiato, però. Non ha ancora alcun valore intrinseco. Non produce reddito. Il suo prezzo è ancora guidato dalla speculazione al dettaglio. Eppure, i consulenti finanziari stanno esortando i clienti a includerlo nei portafogli "moderni".
Ildent è allarmante. I fondi pensione stanno sperimentando Bitcoine i fiduciari si sentono spinti a seguire la massa. Anche piccole allocazioni in criptovalute potrebbero ripple sui portafogli istituzionali nella prossima fase di ribasso del mercato.
I regolatori lasciano cadere la palla
E dove sono i controllori? Di sicuro non sono coerenti. Gli enti regolatori sono ancora in difficoltà, con una supervisione frammentata e un approccio unificato ai rischi di Bitcoin. Le agenzie remano in direzioni diverse, lasciando vuoti così grandi che Wall Street potrebbe farci passare un camion.
La mancanza di trasparenza in questi prodotti finanziari non aiuta. Molti investitori non hanno idea di cosa accada ai loro asset quando le istituzioni li spostano. E poi c'è la minaccia incombente che la prossima amministrazione statunitense abroghi le normative. Un contesto di deregolamentazione potrebbe far sembrare FTX un piccolo intoppo.
Immaginate un mondo in cui gli attori istituzionali, liberi da controlli, confezionano Bitcoin in prodotti finanziari complessi. Quando si verificherà il prossimo crollo delle criptovalute, quei prodotti potrebbero essere depositati in conti pensionistici e fondi pensione. Non è una questione di se, ma di quando le conseguenze si diffonderanno. Sappiamo tutti che succede sempre.
Rehypothecation: la minaccia invisibile di Bitcoin
Come se il controllo istituzionale su Bitcoin non fosse già abbastanza grave, ecco che arriva la re-ipoteca a peggiorare ulteriormente la situazione. In parole povere, è il caso in cui lo stesso Bitcoin viene impegnato come garanzia per più prestiti. È come se un dollaro venisse speso dieci volte tanto. Il risultato? Un castello di carte.
La re-ipoteca è una bomba a orologeria. Se un debitore diventa insolvente, si crea un effetto domino di obbligazioni che può azzerare la liquidità sul mercato. Il crollo delle criptovalute del 2022 ha dimostrato quanto questa pratica possa essere devastante. Molte piattaforme che hanno adottato una re-ipoteca aggressiva hanno dovuto affrontare crisi di liquidità, lasciando gli investitori senza un soldo.
Ma il vero problema è che gli investitori sono spesso all'oscuro. La maggior parte delle piattaforme di prestito crypto non divulga le proprie pratiche di re-ipotecazione, lasciando le persone all'oscuro dei rischi. E una volta che Bitcoin re-ipotecati vanno persi, sia per cattiva gestione che per hacking, sono persi per sempre.
Questa pratica, inoltre, deprime il prezzo di Bitcoingonfiandone l'offerta percepita. Invece di essere scarso, Bitcoin inizia a sembrare onnipresente, il che compromette le dinamiche di mercato e la fiducia degli investitori.
La mentalità orientata al profitto di Wall Street mette da parte i progressi tecnologici a favore di guadagni a breve termine. Le startup, spina dorsale dell'innovazione blockchain, vengono estromesse. Ciò che resta è un mercato che punta più al mantenimento dello status quo che a superare i propri limiti.
E poi c'è la volatilità. Il trading ad alta frequenza e le strategie algoritmiche, tratti distintivi del trading istituzionale, amplificano le oscillazioni dei prezzi. Gli investitori al dettaglio in cerca di stabilità potrebbero essere allontanati, lasciando Bitcoin nelle mani dei giganti della speculazione.
Ciò che accadrà dipenderà da chi avrà il potere. Ma una cosa è certa: l'anima di Bitcoinè passata in secondo piano rispetto al suo prezzo.
