Ora i mercati si aspettano che la Fed abbassi nuovamente i tassi a ottobre, con lo strumento FedWatch del CME che indica una probabilità del 91,9% di un secondo taglio consecutivo.
riduzione di un quarto di punto la scorsa settimana, che è stata la prima volta che la banca centrale ha allentato i tassi da dicembre. Le ultime scommesse riflettono la ferma tron che la Fed, sotto crescente pressione, sia sulla trac strada per attuare un ulteriore allentamento, poiché l'economia mostra segni di raffreddamento.
Questo cambiamento anticipa un dato chiave sull'inflazione, previsto per venerdì: l'indice della spesa per consumi personali (PCE) di agosto. Si prevede che il dato si attesti al 2,8%, in linea con l'obiettivo annuale della Fed. Tuttavia, se dovesse superare, anche di poco, potrebbe destare preoccupazione per il fatto che il taglio della scorsa settimana sia stato anticipato.
Ciò alimenterebbe i timori che la Fed possa aver aperto la porta a un ritorno dell'inflazione. La posta in gioco è alta. Un netto 2,8% giustificherebbe la recente decisione. Se la percentuale fosse superiore, la gente inizierebbe a chiedersi se la banca centrale sia stata ingannata.
I rendimenti obbligazionari aumentano mentre le azioni salgono comunque
Invece di scendere, i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 e 30 anni sono saliti dopo il taglio, cogliendo molti di sorpresa. I rendimenti normalmente reagiscono alle decisioni sui tassi in modo lineare: tassi più bassi, rendimenti più bassi. Ma questo non è successo.
Questa volta, gli operatori obbligazionari hanno guardato oltre il taglio e si sono concentrati sul quadro più ampio, come il debito pubblico in aumento e la politica fiscale irregolare del governo statunitense. L'aumento dei rendimenti suggerisce che il mercato obbligazionario non sta condividendo l'idea che il contesto economico giustifichi questa svolta della Fed.
Sul fronte azionario, nessuna esitazione. Venerdì nuovi massimi
Per ora, il verdetto del mercato azionario è semplice: ottenere prestiti più economici è una buona cosa, e non stanno aspettando che i report sull'inflazione dicano il contrario. Si sono già mossi.
Gli operatori si stanno ora posizionando per altri due tagli entro la fine del 2025. Le previsioni sono chiare, ma nessuno finge che non ci siano rischi. "Con le azioni vicine ai massimi e i mercati dei tassi che scontano ancora circa altri cinque tagli nel prossimo anno, un ulteriore sostegno per le azioni dipenderà più dai solidi dati macroeconomici in arrivo che da una maggiore accomodanza dei tassi, a nostro avviso", ha affermato Emmanuel Cau, responsabile della strategia azionaria europea di Barclays.
In altre parole, non aspettatevi che il rally duri se i dati non lo confermano.
Gli investitori coprono i rischi mentre aumentano le scommesse sulla Fed
Non tutti sono convinti che questo mercato sia pienamente scontato. Henry Allen, stratega di Deutsche Bank, non crede che ci sia nemmeno lontanamente. "Per diversi parametri, chiaramente non è così", ha scritto Henry in una nota ai clienti. "Sì, negli ultimi anni si è registrata una notevole forza e resilienza degli asset rischiosi, ma i mercati sono ben consapevoli anche dei rischi al ribasso, quindi abbiamo prezzi dell'oro a livelli record e rapidi tagli dei tassi della Fed già scontati"
Henry ha anche respinto la narrazione secondo cui ci stiamo dirigendo verso un altro crollo in stile dot-com. Sebbene vi siano somiglianze superficiali, ha affermato che le condizioni della fine degli anni '90, quelle che annunciavano la bolla tecnologica, non si verificano oggi. Ciò significa che gli investitori sono cauti e calcolatori, osservando sia l'inflazione che la Fed come falchi.
Al di fuori degli Stati Uniti, la Cina sta seguendo una strada molto diversa. Lunedì, la Banca Popolare Cinese ha mantenuto invariati i tassi di riferimento sui prestiti per il quarto mese consecutivo, nonostante la mossa della Fed della scorsa settimana. Il tasso di interesse primario sui prestiti a un anno è rimasto al 3,0%, mentre il tasso a cinque anni, quello che orienta i costi dei mutui, si è attestato al 3,5%.
A differenza di Washington, Pechino non ha battuto ciglio. L'ultima mossa risale a maggio, quando entrambi i tassi sono stati tagliati di 10 punti base per contribuire a sostenere il rallentamento dell'economia cinese. Da allora, non un singolo aggiustamento. Mentre la Fed reagisce ai deboli dati sul lavoro e all'inflazione stagnante, i funzionari bancari cinesi sembrano accontentarsi di mantenere la loro posizione.
