Le forze macro spingono la correlazione Bitcoin-S&P 500 al massimo di 23 mesi

La correlazione di Bitcoin con l'S&P 500 è al massimo di quasi due anni, toccando 0,67, mostrando come i mercati tradizionali e quelli crypto siano scossi da problemi economici più ampi.

BTC è sceso del 10% dopo dati deboli sull'occupazione negli USA, ma ha recuperato parte del terreno, chiudendo la settimana in calo del 3%. Anche Ethereum ha faticato, finendo la settimana con una perdita del 7%.

Anche l'S&P 500 e il Nasdaq hanno avuto un settembre difficile, e la prossima relazione CPI e la riunione del Comitato Federale per i Mercati Aperti (FOMC) del 18 settembre probabilmente impatteranno ulteriormente su questa crescente connessione.

Mercati CME e offshore

I premi sui futures sul CME sono rimasti piuttosto piatti, restando vicino ai loro punti più bassi dell'anno. La struttura a termine è moderata e l'open interest non si è davvero mosso molto questa passata settimana.

Offshore, i trader sono ancora orientati al ribasso, con tassi di finanziamento perpetui in calo ai minimi da marzo 2023. 

L'aumento dell'open interest—ora a livelli che non vediamo da luglio—accoppiato a questi tassi di finanziamento negativi, ci dice che il mercato potrebbe prepararsi per alcuni seri short squeeze.

Con l'udienza di conferma del fallimento di FTX in arrivo il 7 ottobre, i rimborsi tra 14,4 miliardi e 16,3 miliardi di dollari potrebbero iniziare già nel Q4 o nel Q1 2025.

FTX ha già convertito i suoi asset crypto in dollari, quindi qualsiasi pressione residua di vendita è probabilmente scomparsa. 

Si prevede che circa 8 miliardi di dollari di questi rimborsi torneranno nel mercato crypto, con una stima del 20-40%—o circa 1,6 miliardi di dollari - 3,2 miliardi di dollari—probabilmente reinvestiti in crypto.

I tassi di finanziamento perpetui mostrano i cambiamenti del mercato

Ci sono segni di cambiamento nei tassi di finanziamento dei futures perpetui. Questi tassi sono diventati negativi per la settima volta da gennaio 2018, il che potrebbe essere un segnale rialzista.

HStoricamente, quando i tassi di finanziamento medi a 30 giorni diventano negativi, il mercato spesso tocca un fondo. Dopo questi cali, il rendimento medio a 90 giorni è stato impressionante al 79%, con un rendimento mediano del 55%.

Il pessimismo attuale tra i trader di derivati è qualcosa che abbiamo visto solo sei volte da novembre 2022. I tassi di finanziamento negativi settimanali di solito indicano più ordini di vendita nei contratti futures.

Ma ogni volta che questa specie di pressione di vendita è apparsa in precedenza, ha portato a fondi di mercato locali e grandi rendimenti nelle settimane successive.

Mentre questo non garantisce che i prezzi non scendano ulteriormente, l'ambiente attuale mostra che le aree con tassi negativi potrebbero essere buoni punti di ingresso per gli investitori che cercano di entrare nel mercato.

I drawdown di settembre e i livelli chiave

Settembre è sempre un mese difficile sia per i mercati tradizionali che per quelli crypto, e quest'anno non fa eccezione. Negli ultimi cinque anni, l'S&P 500 ha avuto un calo medio del 5,21% a settembre, con il calo più grande del 9,34% nel 2022. 

Guardando la metrica BTC Binary Coin Days Destroyed (CDD), i holder a lungo termine sono stati piuttosto tranquilli dalla fine di agosto alla prima settimana di settembre. 

Quando il CDD raggiunge un valore di "1", significa che questi holder hanno iniziato a muovere i fondi, forse preparandosi a vendere.

Tuttavia, la metrica Exchange Outflow (Mean MA7) mostra che molti stanno effettivamente spostando le loro monete fuori dagli exchange, il che potrebbe alleviare parte della pressione di vendita.

Da un punto di vista tecnico, ci si aspetta che Bitcoin scambi tra 52.000 e 63.000 dollari per tutto settembre. Se le cose vanno male con l'ambiente macro, i prezzi potrebbero scendere a 49.000 dollari.

Ma, se entrano in gioco catalizzatori positivi—come Donald Trump che parla di crypto nel dibattito presidenziale di stasera—potremmo vedere Bitcoin schizzare fino a 65.000 dollari.

I miner continuano ad accumulare Bitcoin e poi a scaricarlo sugli exchange, come hanno fatto a marzo, aprile e giugno. Lo stanno facendo per proteggersi dalle oscillazioni dei prezzi, soprattutto ora che i premi di mining sono più bassi.

I trader stanno anche approfittando dell'arbitraggio, comprando Bitcoin a basso prezzo su un exchange e vendendolo a un prezzo più alto su un altro. Stanno usando questo insieme all'hedging per muovere il mercato. 

Quando arrivano i premi di blocco, i miner si affrettano a vendere il loro Bitcoin sugli exchange per assicurarsi i profitti e proteggersi dai cali di prezzo a breve termine.