Il Giappone taglierà di 375 milioni di dollari l'emissione di obbligazioni a lunghissimo termine nelle aste di ottobre e dicembre

Il Giappone ridurrà di 100 miliardi di yen (675 milioni di dollari) l'offerta di obbligazioni a lunghissimo termine in ottobre e dicembre a ogni asta, riducendo l'importo offerto da 350 miliardi di yen a 250 miliardi di yen, ha annunciato il Ministero delle Finanze dopo l'incontro con i primary dealer mercoledì.

La decisione riguarda le obbligazioni con scadenza compresa tra 15,5 e 39 anni, che rientrano nelle aste di liquidità potenziate. Si tratta della seconda riduzione quest'anno mirata a questa specifica estremità della curva. I tagli di ottobre e dicembre fanno seguito alla continua cautela dei policymaker, in un contesto di domanda volatile di titoli a lungo termine.

il Giappone metterà all'asta i suoi titoli di stato a 40 anni giovedì, con i risultati attesi per le 12:35 ora di Tokyo. Katsutoshi Inadome, stratega senior di Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, ha dichiarato ai giornalisti che la riduzione è stata "neutra o positiva" e ha aggiunto: "Prevedo che la vendita dei titoli a 40 anni di domani verrà assorbita senza difficoltà".

Il ministero delle finanze spinge verso l'emissione di obbligazioni a breve termine

Mentre il Giappone sta riducendo la fascia super-lunga, sta aumentando le emissioni sull'altro lato della curva. A novembre, le emissioni obbligazionarie con scadenze superiori a un anno ma inferiori a cinque anni aumenteranno da 600 miliardi di yen a 700 miliardi di yen.

Inadome Secondo , la modifica sarebbe probabilmente ben accolta dalle banche nazionali. "L'aumento degli stanziamenti per la fascia di scadenza da 1 a 5 anni dovrebbe attrarretracdomanda da parte delle banche. Si tratta della zona di domanda e offerta più stabile, quindi non c'è motivo di preoccuparsi eccessivamente."

Ad agosto, il Ministero ha inviato un questionario per raccogliere il feedback degli operatori prima di decidere di modificare l'entità delle aste. Le modifiche arrivano in un momento in cui i rendimenti a lungo termine rimangono vicini ai massimi pluriennali e la Banca del Giappone continua a ridurre il suo massiccio programma di acquisto di obbligazioni.

Anche il rischio politico si sta ripercuotendo sul mercato obbligazionario. Dopo che il Primo Ministro Shigeru Ishibashibannunciato le sue dimissioni all'inizio di questo mese, gli investitori hanno iniziato a speculare sull'orientamento fiscale del prossimo governo. "In futuro, la capacità dei politici di mantenere la disciplina fiscale diventerà altrettanto importante, se non di più, delle misure di domanda e offerta del Ministero delle Finanze", ha affermato Inadome.

Gli investitori stranieri si caricano di obbligazioni a lungo termine mentre la curva si appiattisce

La sorprendente svolta della Banca del Giappone verso tassi d'interesse più elevati e l'attenuarsi dei timori di un disastro fiscale hanno creato un'opportunità per gli investitori stranieri, che da mesi si accaparrano i titoli di stato giapponesi a lunghissima scadenza.

La loro strategia? Un appiattimento della curva dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi (JGB), dove i tassi a breve termine salgono e quelli a lungo termine scendono. La curva si è comportata esattamente come speravano.

Lunedì i rendimenti a breve termine sono balzati ai massimi dalla crisi finanziaria globale, dopo che venerdì due membri del consiglio di amministrazione della BoJ hanno votato a favore di un aumento dei tassi. Allo stesso tempo, i rendimenti dei titoli a 20 e 30 anni sono scesi. Il cosiddetto "twist flattening" ha giocato a favore di chi scommetteva contro curve ripide. 

La tendenza generale dei rendimenti è proseguita mercoledì, con la maggior parte dei titoli in calo in sincronia con i titoli del Tesoro USA. Martedì i mercati giapponesi sono rimasti chiusi per festa nazionale.

L'incertezza su chi prenderà il posto di IshibA ha anche placato i timori sui tassi a lungo termine. Dopo le dimissioni di IshibA, Sanae Takaichi, candidata alla leadership del Partito Liberal Democratico, ha fatto marcia indietro rispetto alle precedenti richieste di spesa aggressiva. Intervenendo in una conferenza stampa venerdì, ha chiarito di non essersi mai opposta alla disciplina fiscale, affermando che non avrebbe perseguito immediatamente alcun taglio dell'imposta sulle vendite.

Ciò ha contribuito a far scendere i rendimenti obbligazionari a 30 e 40 anni ai minimi di un mese venerdì. Yunosuke Ikeda, capo stratega macro di Nomura Securities, ha dichiarato: "Mi aspetto una stabilizzazione dei rendimenti a 30 anni. Il mercato ha chiaramente frainteso la probabilità e il potenziale impatto di un taglio dell'IVA"

Ha anche osservato che le preoccupazioni iniziali su un possibile declassamento del rating del Giappone si sono attenuate. "Qualche tempo fa, si parlava effettivamente di un potenziale declassamento del Giappone, ma la situazione attuale non sembra affatto che il Giappone sia a rischio di un taglio del rating", ha affermato.

L'8 settembre, il giorno dopo cheshibA aveva annunciato le sue dimissioni, il rendimento a 30 anni è schizzato al record del 3,285%. Ma gli operatori esteri non hanno battuto ciglio. Sono rimasti acquirenti netti di titoli di Stato giapponesi a lunghissimo termine per otto mesi consecutivi fino ad agosto, secondo i dati della Japan Securities Dealers Association.

I loro acquisti netti hanno raggiunto il picco ad aprile, raggiungendo i 2,3 trilioni di yen (15,56 miliardi di dollari), rispetto ai soli 27 miliardi di yen acquistati dalle compagnie di assicurazione sulla vita, che tradizionalmente dominano questa parte del mercato.