Goldman Sachs alza le previsioni sulle emissioni obbligazionarie del 2026 a 2,3 trilioni di dollari grazie alla domanda di intelligenza artificiale

Goldman Sachs prevede che l'emissione di titoli di credito investment grade in dollari statunitensi raggiungerà i 2.300 miliardi di dollari quest'anno, in aumento rispetto alla precedente stima di 2.100 miliardi di dollari, poiché le aziende continuano a raccogliere capitali tramite debito per finanziare gli investimenti nell'intelligenza artificiale.

La banca ha inoltre rivisto al rialzo la sua proiezione di offerta netta, portandola da 850 miliardi di dollari a 1.000 miliardi di dollari. Ha inoltre affermato di prevedere un volume di attività elevato e costante fino al 2027, fissando la sua stima di offerta lorda di investment grade in dollari a 2.400 miliardi di dollari. 

Secondo i dati di Sachs, finora il 24% del volume di obbligazioni investment grade statunitensi emesse dall'inizio dell'anno proviene da società operanti nel settore dell'intelligenza artificiale, spingendo il mercato a massimi storici. In netto contrasto, gli emittenti di intelligenza artificiale hanno rappresentato solo il 6% del volume europeo, mentre le emissioni totali sono cresciute appena del 2%.

Goldman Sachs prevede fluttuazioni dei tassi di interesse

Goldman Sachs prevede unatronripresa dell'attività di mercato a settembre. Nel suo rapporto di giovedì, ha osservato: "Il rallentamento estivo si sta rivelando difficile da raggiungere, in gran parte dovuto all'offerta legata all'intelligenza artificiale, e gli operatori di mercato si aspettano un settembre molto intenso".

Al momento, le società hyperscale stanno ricorrendo sempre più al credito in euro con rating investment grade, una mossa che, secondo la banca, potrebbe ridurre il vantaggio tecnico relativo dell'euro rispetto al dollaro. Ciononostante, l'istituto finanziario prevede che le fluttuazioni dei tassi di interesse rimarranno il fattore dominante per i rendimenti totali, dopo un periodo di performance negativa per entrambe le valute dall'inizio dell'anno. 

Nel complesso, gli spread delle obbligazioni societarie sono rimasti pressoché invariati quest'anno; al contrario, l'impennata dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi e tedeschi ha penalizzato pesantemente i rendimenti. Il mantenimento degli attuali livelli dei tassi di interesse comprometterebbe significativamente i rendimenti. Tuttavia, la società prevede un'imminente diminuzione dei rendimenti che dovrebbe attenuare in parte la pressione, sebbene i rendimenti totali rimarranno probabilmente al di sotto dei parametri storici. 

Più recentemente, il rendimento dei titoli decennali tedeschi ha toccato un picco che non si vedeva dal 2011, e quello dei titoli decennali statunitensi ha raggiunto il livello più alto da novembre 2023. Secondo Goldman Sachs, l'impennata dei rendimenti – pari a 61 punti base negli Stati Uniti e 52 punti base in Germania – ha compensato direttamente una quota consistente dei pagamenti di obbligazioni societarie statunitensi e ha eliminato la rete di sicurezza dei tassi d'interesse per il debito societario europeo. 

Le società statunitensi hanno circa 46 miliardi di dollari di obbligazioni in circolazione nell'Eurozona

Complessivamente, le società statunitensi detengono circa 46 miliardi di dollari di obbligazioni in circolazione nella zona euro, una quota modesta del mercato complessivo ma vicina al 10% delle nuove emissioni lorde. Amazon e Alphabet sono in cima alla lista degli emittenti societari quest'anno. 

Secondo un post sul blog della Banca Centrale Europea, le aziende statunitensi potrebbero far aumentare i tassi di interesse per tutti i tipi di imprese accumulando debiti. 

Secondo quanto riportato dal blog, queste aziende controllano una fetta così ampia del mercato obbligazionario che le ripercussioni potrebbero facilmente estendersi ai titoli di Stato e al debito delle agenzie internazionali.

Inoltre, gli autori del blog hanno sostenuto che un massiccio afflusso di nuove obbligazioni da parte dei giganti tecnologici rischia di sopraffare la domanda degli investitori. Poiché le aspettative di offerta continuano a crescere, questo sovraffollamento potrebbe costringere le aziende di tutto il mercato a pagare tassi di interesse più elevati agli acquirentitrac, soprattutto considerando che gli investitori dispongono di una quantità limitata di capitale da impiegare.

Gli investimenti nell'intelligenza artificiale stanno rimodellando il mercato delle obbligazioni societarie

L'impennata dei prestiti legati all'intelligenza artificiale riflette l' enorme capitale necessario per costruire ed espandere le infrastrutture di IA. Le grandi aziende del settore e altre società tecnologiche stanno investendo massicciamente in data center, sistemi di calcolo avanzati, apparecchiature di rete e infrastrutture energetiche per supportare la rapida crescita delle applicazioni di IA.

Gran parte di questi investimenti richiede un capitale iniziale considerevole, motivo per cui il mercato delle obbligazioni societarie rappresenta una fonte di finanziamento fondamentale per le aziende che desiderano sviluppare rapidamente capacità di intelligenza artificiale senza dover fare affidamento esclusivamente sulla cash disponibile.

Tuttavia, alla luce della crescente emissione di obbligazioni da parte di aziende operanti nel settore dell'intelligenza artificiale, gli investitori si trovano di fronte sia a opportunità che a rischi. Le grandi aziende tecnologiche, in genere,tronbilanci solidi e flussi cash significativi, il che rende il loro debitotracper gli investitori alla ricerca di obbligazioni societarie di alta qualità.

Allo stesso tempo, l'enorme quantità di nuova offerta potrebbe mettere alla prova la capacità del mercato di assorbire ulteriore debito senza costringere le aziende a offrire rendimenti più elevati.

Questa tendenza potrebbe influenzare anche il mercato del credito nel suo complesso. Se le principali società tecnologiche continueranno a dominare le nuove emissioni, altre imprese potrebbero dover competere in modo più aggressivo per attrarre capitali dagli investitori. Ciò potrebbe far aumentare i costi di finanziamento per le aziende con profili di credito più deboli, soprattutto se i rendimenti dei titoli di Stato dovessero rimanere elevati.

Le previsioni di Goldman Sachs in merito alle maggiori emissioni evidenziano, pertanto, non solo la solidità dell'indebitamento aziendale, ma anche la crescente influenza finanziaria del ciclo di investimenti nell'intelligenza artificiale.

Mentre le aziende si affrettano ad espandere le proprie capacità nel campo dell'intelligenza artificiale, gli investitori obbligazionari dovranno valutare sempre più se i rendimenti a lungo termine attesi da questi investimenti giustifichino l'ulteriore debito che stanno accumulando.

Churchman di Goldman Sachs ha lanciato un avvertimento

Anche se sempre più aziende continuano a investire nell'intelligenza artificiale, ciò non significa che questa tecnologia sia completamente priva di rischi. In precedenza, Chris Churchman, responsabile di Marquee presso Goldman Sachs, aveva espresso la preoccupazione che un'eccessiva dipendenza dall'intelligenza artificiale potesse compromettere le capacità analitiche dei futuri esperti finanziari.

Sosteneva che una crescente dipendenza dall'automazione potesse offuscare la capacità dei professionisti di sviluppare una logica di base e un ragionamentodente puro.

"C'è un enorme pericolo che, nell'era dell'IA, deleghiamo il nostro ragionamento a questi modelli, e che si verifichi un'atrofia cognitiva che ci impedisce di ragionare autonomamente partendo dai principi fondamentali", ha affermato Churchman.

Ha inoltre sottolineato la necessità che Wall Street adotti l'intelligenza artificiale senza però distruggere il suo tradizionale sistema di tutoraggio. Ha ammesso che la banca sta ancora cercando di capire come utilizzare la tecnologia preservando al contempo la saggezza pratica che i dipendenti acquisiscono solo attraverso l'esperienza sul campo.