Le banche si avviano verso l’anno più debole in termini di ricavi da negoziazione dai tempi della pandemia, con numeri che gridano difficoltà.
La Coalizione Greenwich stima che oltre 250 aziende globali raccoglieranno 32 miliardi di dollari dalla negoziazione dei tassi del G10 e 16,7 miliardi di dollari dalle transazioni valutarie nel 2024. Si tratta di un calo rispettivamente del 17% e del 9% rispetto allo scorso anno.
Grandi colossi come Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup e Morgan Stanley sono sulla stessa barca. I colpevoli? Margini sottilissimi, fiducia incerta degli investitori e un contesto economico che fa sembrare Wall Street un casinò con cattive probabilità.
Un colpo di frusta economico colpisce i trading desk
Quest’anno, i trader hanno riconsiderato ogni previsione macro. I dati economici hanno stravolto le previsioni come uno yo-yo, e le scommesse sui tagli dei tassi di interesse da parte delle principali banche centrali si sono trasformate in dolorosi passi falsi. Le elezioni dent , che sembrano più un finale di stagione di un reality, non hanno aiutato .
A ciò si aggiunge il crollo dei carry trade finanziati dallo yen, e i mercati sono a dir poco nervosi. Angad Chhatwal, responsabile dei macro mercati globali della Coalizione Greenwich, ha riassunto così: “Il 2024 è stato un anno di attesa in disparte”.
Gli hedge fund , i soliti amanti del brivido, hanno appena messo i piedi in gioco, spuntando sporadicamente in occasione di importanti discariche di dati o eventi che muovono il mercato.
Se i trader cercavano chiarezza nei dati economici, hanno ottenuto il risultato opposto. Negli Stati Uniti, l’indicatore di inflazione utilizzato dalla Federal Reserve (l’indice dei prezzi delle spese per consumi personali) è aumentato in ottobre. Parte del salto è venuto dall’aumento dei prezzi delle azioni che hanno gonfiato le commissioni per la gestione del portafoglio.
Togliendolo, l’inflazione scende al 2,4% dal 2,8%. Ma alla Fed non interessano i “e se”. Questi numeri probabilmente giustificheranno la sua decisione di fermare i tagli dei tassi.
La notizia è piaciuta ai titoli del Tesoro, con il conseguente calo dei rendimenti, ma le azioni sono rimaste per lo più tranquille. Anche così, JPMorgan parla in grande, fissando un obiettivo di fine anno 2025 per l’indice S&P 500 a 6.500. Si tratta di un dato rialzista, considerando che mercoledì l'indice ha chiuso appena sotto i 6.000.
Anche i tassi ipotecari stanno diminuendo, dando agli acquirenti di case un po’ di respiro e portando le vendite in sospeso ai massimi di sette mesi.
Nel frattempo, dent Donald Trump sta già scuotendo i sentimenti normativi. Circolano voci sulle sue scelte per le migliori posizioni finanziarie. Paul Atkins, un esperto regolatore, potrebbe dirigere la SEC.
Ma l’icona del trading Donald Wilson vuole sventrare le agenzie e ricominciare da capo con un nuovo cane da guardia. Trump in realtà vuole che la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sia responsabile della regolamentazione delle criptovalute.
I mercati tremano sotto segnali contrastanti
Chhatwal ha sottolineato come i fondi siano comparsi solo durante eventi importanti o rilasci di dati, evitando un'attività continua. Questa esitazione ha alimentato il crollo delle entrate delle banche, con i trading desk che assomigliano più a città fantasma che a centri di profitto.
le banche centrali non aiutano. Il loro andirivieni sulla politica dei tassi fa strappare i capelli agli investitori. All’inizio di quest’anno, i trader hanno scommesso aspettandosi forti tagli dei tassi, solo per essere sconcertati dai dati che suggerivano il contrario.
Nei mercati valutari, le operazioni di carry trade sullo yen, un tempo popolari, sono diventate un ammonimento. La strategia, che prevedeva il prestito di yen per investire in asset ad alto rendimento, si è rivelata spettacolare mentre lo yen ha rimbalzato in modo imprevedibile.
Quindi le banche globali si trovano nel fuoco incrociato. I ricavi derivanti dalla negoziazione dei tassi del G10 stanno crollando e le valute stanno seguendo l’esempio. Anche per i grandi giocatori è una pillola difficile da digerire. La macroeconomica è troppo irregolare e nessuno sembra pronto a correre grandi rischi.
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