La Federal Reserve taglierà quasi certamente i tassi di interesse nella riunione di dicembre. Il rapporto sull'occupazione di venerdì ha suggellato l'accordo, offrendo alla Fed un margine di manovra sufficiente per agire senza apparire avventata.
A novembre, l'occupazione non agricola è aumentata di 227.000 unità, superando le aspettative, mentre la disoccupazione è salita al 4,2%. I mercati non hanno battuto ciglio, con CME Group che ora stima una probabilità del 90% di un taglio. Ma ecco il punto: questa non è la buona notizia che potrebbe sembrare.
I critici si stanno già accumulando, accusando la Fed di aver creato le premesse per speculazioni rischiose. L'inflazione è ancora viva e vegeta, i salari stanno salendo e alcuni sostengono che le condizioni finanziarie siano diventate troppo accomodanti. Nel frattempo, la banca centrale si trova ad affrontare interrogativi difficili su quanto lontano possa spingersi senza sbilanciare l'economia.
Perché i tempi sembrano incerti
Gli economisti sono divisi e gli scettici sono rumorosi. Chris Rupkey, economista, ha sostenuto che la Fed non ha bisogno di intromettersi, soprattutto quando i posti di lavoro sono abbondanti. Ha definito la strategia della banca centrale "sempre più imprudente" e ha avvertito che l'inflazione non è stata domata. I numeri lo confermano.
L'inflazione di fondo , misurata secondo il parametro di riferimento preferito dalla Fed, è salita al 2,8% a ottobre. Un dato ben al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Fed. Anche la crescita salariale non aiuta. Al 4%, è significativamente superiore ai livelli pre-pandemia.
Anche Jason Furman, ex economista dell'amministrazione Obama, non condivide l'ottimismo della Fed. Ha sottolineato che il ritmo di crescita dei salari è più in linea con un'inflazione del 3,5%, non con il 2% auspicato dalla Fed. "Questo è un altro dato che conferma lo scenario di un atterraggio senza via d'uscita", ha affermato Furman.
Prevede che seguiranno altri tagli ai tassi, ma solo dopo che la disoccupazione sarà ulteriormente aumentata.
Le condizioni finanziarie sono più flessibili di quanto sembrino
I funzionari della Fed amano definire "restrittivo" il loro tasso di interesse del 4,5%-4,75%, ma le condizioni finanziarie raccontano una storia diversa. Le azioni sono in rialzo, i rendimenti obbligazionari sono in calo e i tassi dei mutui sono scesi.
Secondo i parametri della Fed stessa, le condizioni finanziarie sono ora al livello più accomodante da gennaio. Ciò solleva una domanda cruciale: la Fed sta tagliando i tassi in un contesto già accomodante? E, in tal caso, cosa succederà?
Jerome Powell , presidente della Fed, si è mostrato ottimista sull'economia statunitense. Di recente l'ha definita "l'invidia del mondo sviluppato", suggerendo che ci sia abbastanza margine per ricalibrare lentamente la politica monetaria. Ma non tutti i membri del Federal Open Market Committee (FOMC) condividono il suo entusiasmo.
Ladent della Fed di Cleveland, Beth Hammack, vuole frenare. Venerdì, parlando, ha affermato di aver bisogno di ulteriori prove che l'inflazione si stia dirigendo verso l'obiettivo del 2% della Fed. Hammack si è espressa a favore di un rallentamento del ritmo dei tagli dei tassi e i suoi commenti suggeriscono che la Fed potrebbe fermarsi dopo dicembre.
Se il taglio di dicembre verrà approvato, segnerà un calo di un intero punto percentuale rispetto a settembre. Si tratta di un allentamento notevole in poco tempo. Hammack ritiene che la Fed si stia avvicinando al cosiddetto tasso neutrale, il livello che non stimola né limita la crescita economica . Ritiene che sia giunto il momento di rivalutare la situazione. "Ha senso rallentare il ritmo delle riduzioni dei tassi", ha affermato.
Il tempo stringe. Una volta che questi dati saranno disponibili, la Fed entrerà in un periodo di silenzio, il che significa che non prenderà posizione sulla politica monetaria fino alla conclusione della riunione.
