La Federal Reserve quasi certamente taglierà i tassi di interesse nella riunione di dicembre. Il rapporto sull'occupazione di venerdì ha sigillato l'accordo, offrendo alla Fed abbastanza respiro per agire senza sembrare avventata.
L'occupazione non agricola è aumentata di 227.000 unità a novembre, superando le aspettative, mentre la disoccupazione è salita al 4,2%. I mercati non hanno battuto ciglio, con CME Group che ora prevede una probabilità del 90% di un taglio. Ma il punto è questo: questa non è la buona notizia che potrebbe sembrare.
I critici si stanno già accumulando, accusando la Fed di preparare il terreno per speculazioni rischiose. L’inflazione è ancora viva e vegeta, i salari stanno aumentando e alcuni sostengono che le condizioni finanziarie siano diventate troppo allentate. Nel frattempo, la banca centrale deve affrontare domande difficili su quanto lontano può spingersi senza sbilanciare l’economia.
Perché i tempi sembrano traballanti
Gli economisti sono divisi e gli scettici si fanno sentire. Chris Rupkey, un economista, sostiene che la Fed non ha bisogno di intromettersi, soprattutto quando i posti di lavoro sono abbondanti. Ha definito la strategia della banca centrale “sempre più imprudente” e ha avvertito che l'inflazione non è stata domata. I numeri lo danno ragione.
L'inflazione core , misurata secondo il parametro preferito dalla Fed, è salita al 2,8% in ottobre. Si tratta di un valore ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed. Anche la crescita dei salari non aiuta. Al 4%, è significativamente più alto rispetto alle norme pre-pandemia.
Anche Jason Furman, ex economista dell'amministrazione Obama, non crede all'ottimismo della Fed. Ha sottolineato che il ritmo di crescita dei salari si allinea maggiormente con l’inflazione del 3,5%, non con il 2% voluto dalla Fed. “Questo è un altro punto dati nello scenario senza atterraggio”, ha detto Furman.
Prevede che seguiranno ulteriori tagli dei tassi, ma solo dopo che la disoccupazione aumenterà ulteriormente.
Le condizioni finanziarie sono più flessibili di quanto sembri
Ai funzionari della Fed piace definire “restrittivo” il tasso di interesse del 4,5%-4,75%, ma le condizioni finanziarie raccontano una storia diversa. Le azioni sono in rialzo, i rendimenti obbligazionari sono in ribasso e i tassi ipotecari sono scesi.
Secondo i parametri della Fed, le condizioni finanziarie sono ora ai livelli più flessibili da gennaio. Ciò solleva una domanda cruciale: la Fed sta tagliando i tassi in un contesto già allentato e, in caso affermativo, cosa succederà dopo?
Jerome Powell , presidente della Fed, è stato ottimista sull'economia americana. Recentemente l'ha definita “l'invidia del mondo sviluppato”, suggerendo che ci sia abbastanza margine per ricalibrare lentamente la politica. Ma non tutti i membri del Federal Open Market Committee (FOMC) condividono il suo entusiasmo.
Ladent della Fed di Cleveland, Beth Hammack, vuole frenare. Venerdì, ha affermato di aver bisogno di ulteriori prove del fatto che l'inflazione si stia dirigendo verso l'obiettivo del 2% della Fed. Hammack si è espressa apertamente a favore di un rallentamento del ritmo dei tagli dei tassi, e i suoi commenti suggeriscono che la Fed potrebbe fare una pausa dopo dicembre.
Se il taglio di dicembre verrà attuato, segnerà un calo di un intero punto percentuale rispetto a settembre. Si tratta di un notevole allentamento in breve tempo. Hammack ritiene che la Fed si stia avvicinando al cosiddetto tasso neutrale, il livello che non stimola né limita la crescita economica . Lei pensa che sia il momento di rivalutare. “È logico rallentare il ritmo delle riduzioni dei tassi”, ha affermato.
Il tempo stringe. Una volta che questi numeri saranno disponibili, la Fed entrerà in un periodo tranquillo, il che significa che non ci saranno indirizzi politici fino alla conclusione della riunione.
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