La Fed decide di procedere con il taglio dei tassi a dicembre, ma in realtà non è una buona notizia

La Federal Reserve taglierà quasi certamente i tassi di interesse nella riunione di dicembre. Il rapporto sull'occupazione di venerdì ha suggellato l'accordo, offrendo alla Fed un margine di manovra sufficiente per agire senza apparire avventata.

A novembre, i posti di lavoro non agricoli sono aumentati di 227.000 unità, superando di gran lunga le aspettative, mentre la disoccupazione è salita leggermente al 4,2%. I mercati non hanno quasi reagito, con il CME Group che ora prezza una probabilità del 90% di un taglio dei tassi. Ma ecco il punto: questa non è una buona notizia come potrebbe sembrare.

I critici si stanno già accumulando, accusando la Fed di aver creato le premesse per speculazioni rischiose. L'inflazione è ancora viva e vegeta, i salari stanno salendo e alcuni sostengono che le condizioni finanziarie siano diventate troppo accomodanti. Nel frattempo, la banca centrale si trova ad affrontare interrogativi difficili su quanto lontano possa spingersi senza sbilanciare l'economia.

Perché i tempi sembrano incerti

Gli economisti sono divisi e gli scettici sono rumorosi. Chris Rupkey, economista, ha sostenuto che la Fed non ha bisogno di intromettersi, soprattutto quando i posti di lavoro sono abbondanti. Ha definito la strategia della banca centrale "sempre più imprudente" e ha avvertito che l'inflazione non è stata domata. I numeri lo confermano.

di base L'inflazione, misurata secondo l'indicatore preferito dalla Fed, è salita al 2,8% a ottobre. Si tratta di un valore ben superiore all'obiettivo del 2% fissato dalla Fed. Anche la crescita salariale non contribuisce a migliorare la situazione: al 4%, è significativamente più alta rispetto ai livelli pre-pandemia.

Anche Jason Furman, ex economista dell'amministrazione Obama, non condivide l'ottimismo della Fed. Ha sottolineato che il ritmo di crescita dei salari è più in linea con un'inflazione del 3,5%, non con il 2% auspicato dalla Fed. "Questo è un altro dato che conferma lo scenario di un atterraggio senza via d'uscita", ha affermato Furman.

Prevede che seguiranno altri tagli ai tassi, ma solo dopo che la disoccupazione sarà ulteriormente aumentata.

Le condizioni finanziarie sono più flessibili di quanto sembrino

I funzionari della Fed amano definire "restrittivo" il loro tasso di interesse del 4,5%-4,75%, ma le condizioni finanziarie raccontano una storia diversa. Le azioni sono in rialzo, i rendimenti obbligazionari sono in calo e i tassi dei mutui sono scesi.

Secondo i parametri della Fed stessa, le condizioni finanziarie sono ora al livello più accomodante da gennaio. Ciò solleva una domanda cruciale: la Fed sta tagliando i tassi in un contesto già accomodante? E, in tal caso, cosa succederà?

Jerome Powell, presidente della Federal Reserve, si è mostrato ottimista sull'economia statunitense. Recentemente l'ha definita "l'invidia del mondo sviluppato", suggerendo che vi siano margini sufficienti per ricalibrare gradualmente la politica monetaria. Tuttavia, non tutti i membri del Federal Open Market Committee (FOMC) condividono il suo entusiasmo.

Ladent della Fed di Cleveland, Beth Hammack, vuole frenare. Venerdì, parlando, ha affermato di aver bisogno di ulteriori prove che l'inflazione si stia dirigendo verso l'obiettivo del 2% della Fed. Hammack si è espressa a favore di un rallentamento del ritmo dei tagli dei tassi e i suoi commenti suggeriscono che la Fed potrebbe fermarsi dopo dicembre.

Se il taglio di dicembre andrà in porto, si tratterà di una riduzione di un punto percentuale intero rispetto a settembre. È un allentamento monetario piuttosto consistente in un breve lasso di tempo. Hammack ritiene che la Fed si stia avvicinando al cosiddetto tasso neutrale, ovvero il livello che non stimola né frena la crescita economica. A suo avviso, è giunto il momento di rivalutare la situazione. "Ha senso rallentare il ritmo delle riduzioni dei tassi", ha affermato.

Il tempo stringe. Una volta che questi dati saranno disponibili, la Fed entrerà in un periodo di silenzio, il che significa che non prenderà posizione sulla politica monetaria fino alla conclusione della riunione.