Il rally del mercato europeo è andato troppo lontano mentre il segnale di ipercomprato raggiunge il picco decennale

I mercati azionari europei potrebbero aver bisogno di una pausa dopo una forte corsa che ha spinto una misura tecnica chiave a livelli non visti da un decennio, sollevando dubbi sul fatto che il rally possa continuare al ritmo attuale.

L'Indice di Forza Relativa a 14 giorni dell'indice Stoxx Europe 600 è salito oltre 80, qualcosa che non è successo molto negli ultimi 20 anni. Questa misura traccia la velocità con cui si muovono i prezzi e, quando raggiunge livelli così alti, di solito significa che le azioni sono ipercomprate.

Sebbene questo non significhi la fine per il lungo periodo, gli analisti di mercato che osservano questi pattern dicono che indica una pausa o un possibile picco imminente.

"Naturalmente con questo livello di ipercomprato si ha sempre il rischio di un ritracciamento, ha detto Thomas Zlowodzki, che si occupa della strategia azionaria presso Oddo BHF, a Bloomberg. "È piuttosto chiaro che i mercati europei non possono continuare a salire a quel ritmo."

Tuttavia, l'attività di trading suggerisce che le persone sono ancora desiderose di acquistare, ha notato Zlowodzki. Si aspetta che lo Stoxx Europe 600 raggiunga un massimo di 650 punti entro la fine del 2026, rispetto alla chiusura di lunedì di 611. Ha sottolineato che la maggior parte dei guadagni dell'anno scorso si sono verificati nei primi due mesi, il che spiega perché gli investitori non vogliono stare in disparte ora nel caso in cui la storia si ripeta. "Potresti perdere le tue prestazioni annuali per questo", ha spiegato.

I mercati europei superano i contropartiamericane

L'Stoxx Europe 600 è salito del 3,2% finora quest'anno, dopo un aumento del 17% nel 2025. È già davanti allo S&P 500, che è salito solo del 1,9%. Da quando l'idea dell'"eccezionalismo americano" ha iniziato a mostrare crepe lo scorso anno, i gestori di fondi si sono spostati dalle posizioni americane ad altre parti del mondo.

Il dollaro ha subito la maggiore battuta d'arresto da questo spostamento, mentre le azioni europee ed emergenti ne hanno beneficiato. I prezzi delle azioni europee, sebbene ancora molto più bassi rispetto a quelli americani, ora si collocano ben al di sopra della loro media di lungo periodo. Nel frattempo, le azioni statunitensi non mostrano gli stessi segnali di ipercomprato.

L'Europa ha attirato investitori con tassi di interesse già molto più bassi rispetto a quelli negli USA. L'UE sta anche aumentando la spesa per infrastrutture e difesa, con la Germania in prima linea.

Tuttavia, i trader scommettono su due tagli dei tassi della Federal Reserve quest'anno, che ridurrebbero il divario con la politica della Banca Centrale Europea. Inoltre, i governi oltre la Germania potrebbero faticare ad aumentare la spesa a causa dei limiti di bilancio in grandi economie come la Francia o l'Italia.

I mercati del credito show investitori stanno assumendo più rischio. L'indice Markit iTraxx Europe, che traccia i credit default swap sulle società investment-grade della regione, è scambiato intorno a 49 punti base, il suo livello più basso in circa quattro anni, in base ai dati di Bloomberg.

L'indice che misura il rischio del credito ad alto rendimento è stato quotato appena sotto 240 punti base, anche questo un minimo quinquennale. I costi di borrowing sono vicini ai minimi storici, con lo spread su un indice investment-grade di Bloomberg a circa 77 punti base.

Preoccupazioni sulla sostenibilità del rally

Roland Kaloyan, che dirige la strategia azionaria europea presso Societe Generale, si sente a disagio per la velocità con cui le azioni cicliche sensibili all'economia sono aumentate di valore. "Certo, c'è il piano di stimolo della Germania, ma ci aspettiamo che dia principalmente un impulso alle azioni tedesche, piuttosto che all'intera regione", ha detto.

L'economia europea non sta crescendo abbastanza velocemente da sostenere le aspettative che gli utili aumentino di oltre il 10%, ha aggiunto Kaloyan. Raggiungere quei numeri richiederebbe una forte accelerazione negli USA e in Cina.

"Alcuni dell'aumento delle azioni europee possono essere spiegati dal fatto che i gestori di fondi devono ridurre il rischio e diversificare da tech e dagli USA", ha detto. "Inoltre c'è una tendenza negli anni passati in cui gran parte delle prestazioni annuali sono state ottenute nel primo trimestre."

A differenza dei profitti in forte crescita negli USA, gli utili delle aziende europee sono stati piatti lo scorso anno. La ragione principale per cui le azioni dello Stoxx 600 sono salite è perché le valutazioni si sono gonfiate.

Questo riflette la performance economica stagnante degli ultimi tempi. La moderata accelerazione della crescita vista nel 2025 è già prevista per rallentare al 1,2% quest'anno. Questo è ben al di sotto dell'economia USA, che è proiettata a espandersi del 2,1% nel 2026.

I guadagni in Europa hanno anche avuto poca connessione con la febbre dell'intelligenza artificiale che ha guidato la corsa record di Wall Street. A parte la società di macchinari per la produzione di chip ASML Holding, le più grandi azioni europee sono per lo più case farmaceutiche e marchi di lusso