La BCE alza i tassi per la prima volta dal 2023 mentre la guerra in Iran spinge l'inflazione verso l'alto

Giovedì, la Banca Centrale Europea ha aumentato il suo tasso di deposito di 25 punti base al 2,25% nel suo primo aumento dei tassi da settembre 2023. L'escalation della guerra nel Medio Oriente ha inviato l'inflazione all'interno della zona euro significativamente al di sopra del target della banca del 2%.

La BCE è diventata la prima grande banca centrale a restringere la politica monetaria a causa dello shock energetico derivante dalla guerra USA-israeliana contro l'Iran.

Il conflitto, iniziato alla fine di febbraio, ha efficacemente chiuso lo Stretto di Hormuz, un punto di strozzatura che in precedenza gestiva circa il 20% delle spedizioni globali di petrolio e gas, come ha riportato Cryptopolitan a marzo quando l'inflazione della zona euro era al 2,5%.

La BCE avverte che la pressione inflazionistica si sta diffondendo

A maggio, l'inflazione nei 21 paesi della zona euro è aumentata del 3,2% su base annua mentre il prezzo dell'energia ha registrato un aumento del 10,9%.

Escludendo i prezzi dell'energia e del cibo, ammontava al 2,5% a maggio, in aumento rispetto al 2,2% di aprile, indicando che le attuali pressioni sui prezzi vanno oltre i soli prezzi dell'energia.

Il Consiglio Direttivo ha affermato che la guerra sta "generando pressioni inflazionistiche" e ha definito la mossa "robusta in una serie di scenari" per come lo shock potrebbe evolversi.

Il personale della BCE ora si aspetta che l'inflazione headline media il 3,0% nel 2026, un aumento dalla loro previsione di marzo del 2,6% e successivamente scendere al 2,3% nel 2027 e raggiungere il tasso target del 2% nel 2028.

Christine Lagarde, parlando ai media a Francoforte, non ha offerto alcuna indicazione su azioni future.

"Non ci stiamo impegnando a un percorso particolare dei tassi", ha dichiarato, sottolineando al contempo i rischi al rialzo per l'inflazione e i rischi al ribasso per la crescita.

La banca centrale ha tagliato le previsioni di crescita e spinto i tassi verso l'alto

Il personale della BCE ha tagliato le previsioni di crescita per il 2026 da 0,9 a 0,8 percento, con quella per il 2027 ridotta da 1,3 a 1,2 percento. Nel 2028, sono rimaste invariate al 1,5 percento.

Queste revisioni al ribasso sono una "conseguenza di un effetto guerra più forte del previsto sui prezzi delle commodity, sui redditi reali e sul sentiment" secondo la banca.

Quella tensione tra prezzi più caldi e output più debole è la sfida centrale per Francoforte. Aumentare i tassi in un'economia in rallentamento rischia di aggravare i danni quando la fonte dell'inflazione è uno shock dell'offerta, non una forte domanda.

Lagarde ha respinto quando le è stato chiesto del trade-off, affermando che la crescita nella zona euro non è assente o sotto minaccia significativa, e avvertendo che lasciare che l'inflazione corra ulteriormente renderebbe il ritorno al target molto più difficile.

Il contrasto con l'ultimo ciclo di aumento dei tassi è più marcato di quanto suggeriscano i numeri attuali. La BCE ha aumentato il suo tasso di deposito da -0,5% al 4% tra giugno 2022 e settembre 2023 durante l'aumento dell'inflazione post-pandemia e della guerra in Ucraina, poi lo ha ridotto al 2% attraverso una serie di riduzioni terminate a settembre 2025.

I 25 punti base aggiunti giovedì, 11 giugno, non chiudono quel viaggio di andata e ritorno. Riavviano il ciclo.

I mercati si aspettano almeno un altro movimento, e la Fed è la prossima

Mark Wall, capo economista europeo di Deutsche Bank, ha dichiarato "il ciclo ha poco spazio per correre. Un altro aumento a settembre e poi basta".

L'economista di ING Carsten Brzeski ha preso una visione leggermente più hawkish, sostenendo che l'enfasi di Lagarde sull'ampliamento delle pressioni inflazionistiche indicava ulteriori azioni e che un'altra mossa "sia a luglio che a settembre, è diventata più probabile."

Brzeski ha caratterizzato la decisione come la BCE che "combattendo fantasmi del passato", un riferimento alla critica che la banca ha affrontato per essersi mossa troppo lentamente durante l'aumento dell'inflazione del 2022.

Stephen Grissing, stratega degli investimenti presso Davy, ha fatto lo stesso punto in termini diversi, notando che la BCE era stata criticata per reagire troppo lentamente nel 2022, quando l'inflazione era già salita sopra l'8% anno su anno, rispetto al 3,2% di oggi.

I mercati stanno valutando probabilità quasi pari di un altro aumento di 25 punti base entro settembre. Né la Federal Reserve degli Stati Uniti né la Bank of England hanno modificato i tassi in risposta allo shock dell'Iran, sebbene si riuniscano la prossima settimana. La maggiore dipendenza della zona euro dal petrolio e dal gas importato ha lasciato la BCE esposta per prima.

Per i titolari di mutui indicizzati nel area dell'euro, l'impatto è immediato. Un mutuatario con un prestito di 150.000 euro e più di 10 anni rimanenti affronta un aumento annuale di poco più di 200 euro nelle rate, secondo Daragh Cassidy di Bonkers.ie.