Dubai contro Hong Kong: perché le aliquote fiscali sono solo una parte della storia di un polo delle criptovalute
Nella prima parte di questo articolo , ho esaminato gli aspetti operativi della scelta tra Dubai e Hong Kong, come le licenze, i modelli normativi, l'accesso ai servizi bancari e la differenza tra un rapido ingresso nel mercato e una solida presenza istituzionale. Basandomi sulla ricerca e sull'esperienza diretta di ChangeNOW in questi mercati, questa seconda parte prosegue l'analisi, andando oltre la costituzione societaria e le licenze
Per i fondatori, tuttavia, la decisione relativa all'hub non si esaurisce con la costituzione della società o l'ottenimento della licenza. La vera prova arriva in seguito, quando la residenza fiscale, la sostanza societaria, le norme globali sulla tassazione minima, l'esposizione alle sanzioni e la continua due diligence sui partner iniziano a entrare in gioco e a determinare se l'intera struttura reggerà effettivamente nel tempo.
La questione fiscale che la maggior parte dei fondatori fraintende
Il sistema fiscale degli Emirati Arabi Uniti viene spesso presentato come semplice: del 9% per redditi superiori a 375.000 AED, agevolazioni per le piccole imprese e zero imposta sul reddito personale. In realtà, sulla carta è più chiaro che nella pratica.
Per le persone fisiche, gli Emirati Arabi Uniti non applicano un'imposta sul reddito personale convenzionale. Tuttavia, questo nonmaticla questione della residenza fiscale per i fondatori di aziende che si spostano tra diversi paesi. In base alla Decisione del Consiglio dei Ministri n. 85 del 2022, una persona fisica può essere considerata residente fiscale negli Emirati Arabi Unitident , tra le altre cose, trascorre almeno 183 giorni negli Emirati Arabi Uniti durante un periodo di 12 mesi rilevante, oppure se la sua residenza abituale o principale e il centro dei suoi interessi finanziari e personali si trovano negli Emirati Arabi Uniti. Quindi, un visto da solo non è sufficiente. Questo è particolarmente rilevante per i fondatori di aziende che dividono il loro tempo tra diverse giurisdizioni.
Hong Kong, al contrario, adotta un sistema : solo i redditi prodotti a Hong Kong sono tassati. In genere, le persone fisiche non sono soggette a tassazione basata esclusivamente sulla presenza, e i fondatori di aziende che non prestano servizio a Hong Kong di solito non sono tenuti a pagare imposte sui salari, indipendentemente dal tempo trascorso in città. Questo approccio basato sulla fonte di reddito è spesso sottovalutato nei confronti tra le aliquote fiscali più comuni.
In materia di imposte sulle società, il vantaggio degli Emirati Arabi Uniti si è fatto più complesso dopo l'introduzione del Secondo Pilastro. L'aliquota nominale dell'imposta sulle società a livello nazionale rimane bassa e le agevolazioni per le piccole imprese potrebbero ancora ridurre l'onere per le imprese residenti ammissibilident un fatturato non superiore a 3 milioni di AED, sebbene tali agevolazioni si applichino solo ai periodi d'imposta che si concludono entro il 31 dicembre 2026. Per i grandi gruppi multinazionali, tuttavia, gli Emirati Arabi Uniti hanno già introdotto una tassa integrativa minima nazionale, in vigore per gli esercizi finanziari che iniziano a partire dal 1° gennaio 2025, applicabile ai gruppi multinazionali con un fatturato globale annuo pari o superiore a 750 milioni di euro . Gli Emirati Arabi Uniti non hanno ancora implementato la regola dell'inclusione del reddito, ma la tassa integrativa non rappresenta più un rischio teorico per il futuro.
Hong Kong si è mossa nella stessa direzione globale, ma con un quadro legislativo più visibile. L'ordinanza Inland Revenue (Amendment) (Minimum Tax for Multinational Enterprise Groups) Ordinance 2025 è stata promulgata il 6 giugno 2025, implementando le norme GloBE e l'imposta minima aggiuntiva di Hong Kong per i gruppi multinazionali interessati a partire dal 2025.
Sulla carta, gli Emirati Arabi Uniti potrebbero sembrare più convenienti, ma future imposte aggiuntive potrebbero ridurre il divario. Hong Kong, nonostante il suo regime fiscale nominale più elevato, offre qualcosa che le grandi istituzioni spesso apprezzano più di un'aliquota nominale: la prevedibilità. In altre parole, Dubai potrebbe essere più economica oggi, ma Hong Kong potrebbe essere più facile da prevedere in futuro.
Perché la geopolitica conta più delle aliquote fiscali
L'esclusione degli Emirati Arabi Uniti dalla lista grigia del FATF nel febbraio 2024 ha fatto molto di più che migliorare il loro profilo di conformità. Ha reso Dubai più appetibile per banche, investitori e comitati di gestione del rischio. Ciò non significa, tuttavia, che Dubai sia una zona esente da sanzioni: le banche israeliane sono altamente sensibili alle azioni di controllo del Tesoro statunitense, ma offre un grado di neutralità giurisdizionale che Hong Kong non può replicare.
Per le aziende B2B del settore crypto, la geopolitica ha un impatto che va ben oltre la semplice scelta del luogo di residenza dei fondatori. Influisce sul modo in cui i partner valutano il rischio, su come vengono gestiti i flussi di cassa, su come vengono acquisiti i clienti, sull'esposizione alle sanzioni e persino sulla volontà delle controparti di fare affari con l'azienda.
Per un fondatore la cui sicurezza personale, la protezione del patrimonio o la possibilità di viaggiare dipendono dalla percepita neutralità del paese in cui risiede, la posizione di Dubai in materia di politica estera rappresenta un vantaggio strutturale.
I dati sulle startup a Dubai sono gonfiati?
Il dato pubblicamente riportato da DMCC di oltre 26.000 società registrate, incluse diverse centinaia nel suo Crypto Centre, non può essere interpretato direttamente come un conteggio delle startup attive. Una licenza per una zona franca non richiede, al momento della costituzione, la prova di un'attività commerciale continuativa. Tuttavia, le società sono comunque soggette ai requisiti di sostanza economica e agli obblighi normativi a seconda del tipo di licenza e della classificazione dell'attività ai sensi dei quadri normativi in materia di tassazione e conformità societaria degli Emirati Arabi Uniti.
I report di settore sugli ecosistemi delle startup, come la ricerca sulla Crypto Valley di CV VC , sottolineano che le entità legali sono solitamente un indicatore ritardato quando si cerca di valutare le dimensioni di un settore. Le metriche basate sull'attività, come la partecipazione degli sviluppatori o l'utilizzo on-chain e il coinvolgimento con il prodotto, tendono a fornire un'indicazione molto più accurata di dove si concentra effettivamente l'attività economica reale.
Non esistono dati pubblici verificati che specifichino quante entità registrate presso il DMCC siano effettivamente attive e quante invece inattive, ma parlando con i fornitori di servizi aziendali nelle zone franche degli Emirati Arabi Uniti, si ottiene un quadro abbastanza coerente: una parte consistente di queste entità viene utilizzata principalmente come holding, per sponsorizzazioni di visti o per accordi sulla proprietà intellettuale, piuttosto che per attività commerciali attive
Anche ipotizzando ipotesi prudenti, il numero di aziende attive nell'ecosistema tecnologico e crittografico del DMCC rappresenta comunque un cluster significativo a livello globale.
Al contrario, le piattaforme di asset virtuali di Hong Kong autorizzate dalla SFC operano in un quadro normativo completo. Le entità autorizzate sono tenute a mantenere un'infrastruttura di trading operativa, a rispettare i requisiti di custodia e segregazione per gli asset dei clienti e ad implementare funzioni complete di antiriciclaggio/identificazione del cliente (AML/KYC) e conformità come parte degli obblighi di licenza in corso.
Di conseguenza, mentre il DMCC riflette un ecosistema più ampio basato sulla costituzione societaria, il gruppo di entità autorizzate di Hong Kong rappresenta un insieme più ristretto, ma pienamente regolamentato, di operatori soggetti a una supervisione simile a quella dei titoli.
Cinque spunti di riflessione per gli operatori di criptovalute B2B
1. Il time-to-market è ormai un parametro competitivo fondamentale.
Ottenere una licenza in due mesi anziché in dodici può fare una reale differenza in termini di risorse finanziarie, fiduciadent investitori e successo commerciale complessivo tracSoprattutto per le aziende B2B, i ritardi nell'ottenimento delle licenze tendono a posticipare tutto il resto: partnership, trattative con le banche, integrazioni e, in definitiva, fatturato.
2. La bancabilità è importante quanto la licenza.
Una licenza può aprire le porte, ma nonmaticl'accesso ai servizi bancari. Prima di scegliere una giurisdizione, le aziende devono valutare attentamente se saranno effettivamente in grado di accedere ai sistemi di cambio valuta, gestire la tesoreria, effettuare pagamenti ai partner e superare la procedura di due diligence rafforzata.
3. La credibilità istituzionale ha un costo.
Il quadro normativo di Hong Kong è più lento e rigoroso, ma il segnale normativo può essere prezioso per le aziende che si rivolgono a gestori patrimoniali, banche, investitori professionali e controparti regolamentate. Dubai è più rapida, ma le aziende potrebbero dover impegnarsi maggiormente per dimostrare la propria solidità istituzionale.
4. L'efficienza fiscale deve essere accompagnata dalla sostanza.
Le basse aliquote fiscali sono utili solo se la struttura è difendibile. Residenza, fonte di reddito, sostanza economica e controllo da parte del management sono tutti fattori importanti. Per le aziende B2B, l'incertezza fiscale può diventare un problema in fase di operazioni bancarie, verifiche fiscali, raccolta di capitali o inserimento di nuovi partner.
5. Il modello a sede unica è superato.
La tesoreria può trovarsi a Dubai, l'ingegneria può rimanere a Hong Kong o Shenzhen, la sede legale può essere altrove e i clienti possono essere serviti in diverse regioni. Il vero vantaggio spetta alle aziende che sanno come integrare licenze, servizi bancari, fiscalità, conformità e accesso commerciale in un unico sistema operativo coerente.
Conclusione
La lezione da trarre non è, in pratica, che i fondatori debbano scegliere Dubai al posto di Hong Kong, o Hong Kong al posto di Dubai. Piuttosto, le decisioni relative alla giurisdizione dovrebbero essere prese in base alle priorità immediate dell'azienda, e non in base a un'idea preconcetta di dove un'impresa nel settore delle criptovalute dovrebbe avere sede.
Velocità, costi contenuti, mobilità dei fondatori e accesso ai finanziamenti possono essere priorità per un'azienda in fase iniziale. Un operatore più strutturato sarebbe invece più interessato alle controparti istituzionali, al riconoscimento normativo, alla verificabilità e alla certezza fiscale a lungo termine. Pertanto, la risposta corretta può variare a seconda che l'azienda raccolga fondi, entri in nuovi mercati, ampli la propria base clienti o si orienti verso prodotti soggetti a una regolamentazione più stringente.
La licenza stessa deve essere considerata uno strumento aziendale e non il fulcro dell'intera organizzazione. Una licenza in un determinato mercato non implica necessariamente che tutti i dipendenti, i dirigenti, le funzioni tecniche o le relazioni commerciali debbano essere presenti in quel mercato. I team possono essere costituiti in base all'accesso a persone, clienti, infrastrutture ed efficienza operativa, piuttosto che in base all'indirizzo riportato su un'autorizzazione regolamentare.
Questa flessibilità è importante poiché efficienza fiscale, credibilità e rapidità non sempre coesistono. I migliori operatori saranno coloro che sapranno individuare la priorità più importante in ogni momento, sceglieranno di conseguenza la giurisdizione più idonea e saranno pronti a rivedere tale scelta in base all'evoluzione dell'attività.
In questo senso, ciò che conta davvero non è rimanere intrappolati per sempre nel miglior hub di criptovalute. È sapere quando un determinato mercato ha svolto il suo compito e quando la fase successiva dell'organizzazione richiede qualcosa di diverso.
