Il credito privato tokenizzato può stressare i progetti crypto? I recenti fallimenti sollevano timori di vault di prestito insolventi
- Il credito privato è uno dei settori in più rapida crescita, con un valore stimato tra 1,5 trilioni e 3 trilioni di dollari.
- Negli ultimi 12 mesi sono stati tokenizzati circa 2,1 miliardi di dollari di credito privato.
- Morpho utilizza il credito privato tokenizzato in alcune delle sue vault curate ad alto rischio.
Il credito privato è la categoria più attiva per gli asset tokenizzati on-chain. I recenti fallimenti e le svalutazioni di valore nel credito privato stanno causando preoccupazioni per lo spazio crypto e l'uso di prestiti tokenizzati.
Il credito privato è una delle categorie in più rapida crescita nella finanza tradizionale, che si è sovrapposta allo spazio crypto. Si stima che il credito privato cresca fino a 2,6 T entro il 2029, secondo Morgan Stanley stima. Altri stimano la dimensione dell'industria a 3 T già verso la fine del 2025.
Il credito privato ha attirato un'ulteriore scrutinio dopo che la senatrice degli Stati Uniti Elizabeth Warren ha chiesto una maggiore supervisione del settore. La chiamata per l'indagine è arrivata dopo i recenti crolli di Tricolor Holdings e First Brands Group. L'espansione del credito privato ha sollevato preoccupazioni su rischi tossici e non trasparenti. Il credito privato tokenizzato sta ancora trovando la sua strada nello spazio DeFi, ma ha mostrato come la valutazione incerta dei prestiti possa influenzare i progetti crypto.
Il credito privato potrebbe iniettare più rischio nello spazio crypto
Il credito privato raggruppa prestiti da più fonti. Secondo RWA.xyz, 2,1 Miliardi di $ di credito privato sono stati tokenizzati, rispetto ai soli 49.000 $ alla fine del 2024. Il rapido afflusso di token basati su credito privato sta sollevando domande su se la finanza crypto possa assorbire il rischio.
Oltre 14 Miliardi di $ di credito privato sono già trasportati dal token Figure HELOC, sebbene l'asset sia scambiato solo sul suo mercato interno. Altri token di prestiti privati tokenizzati hanno trovato la loro strada nel DeFi.
Tokenizzare un paniere di prestiti oscura ulteriormente la qualità degli asset e può minacciare i protocolli crypto.
Morpho è diventato un vettore per il rischio di credito privato
Morpho, uno dei protocolli di prestito più utilizzati, ha già guadagnato una reputazione per supportare vault rischiosi e consentire la curazione generata dagli utenti. La maggior parte dei vault su Morpho utilizza asset crypto come garanzia.
Alcuni vault specializzati hanno iniziato a dare crediti per prestiti privati confezionati e tokenizzati. Morpho ha adottato i prodotti F-ONE di Fasanara, uno dei prodotti di punta del fondo. Il pacchetto di prestiti privati è stato tokenizzato da Midas, con il ticker mF-ONE. Fasanara ha creato il suo prodotto principalmente basato su credito privato per piccole e medie imprese.
Utenti selezionati di Midas possono prestitare USDC contro i token mF-ONE, attingendo a circa 2 Miliardi di $ di liquidità in stablecoin.
Il vault utilizzava mF-ONE come garanzia regolare, causando nessun problema per Morpho. Il mercato del prestito era anche curato da Steakhouse Finance.
Il problema è arrivato quando Fasanara ha dovuto svalutare il 2% del valore del suo fondo per riflettere meglio la valutazione dei prestiti confezionati. Questo ha influenzato l'alto rischio Smokehouse USDC vault, curato da Steakhouse Finance.
Il vault è ancora considerato ragionevolmente privo di rischi, attualmente con oltre 23 M di $ di liquidità disponibile. Il vault Smokehouse mF-ONE USDC ha compiuto un anno oggi ed è stato sano in termini di garanzia e liquidità. Solo 36 wallet detengono token mF-ONE, basato su Etherscan dati.
Steakhouse spiegate che un calo del 2% nel prezzo della garanzia non era un problema, specialmente data la volatilità crypto molto più alta.
Nonostante il basso impatto, startup come D2 Finance ha avvisato ritengono che i prestiti privati tokenizzati potrebbero non essere adatti per le piattaforme DeFi crypto. D2 ha anche avvertito Obex sull'uso di garanzie RWA nell'Ecosistema Sky.
Obex ha raccolto $37M, mirando a trasformarsi in un incubatore, emettendo stablecoin garantite da RWA. Una mossa del genere può aumentare il potenziale di contagio dai prestiti privati tokenizzati. L'emissione di stablecoin basate su prestiti privati può portare alla perdita del valore della garanzia e al de-pegging.
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva si specializza in notizie su DeFi, business ed economia. Si è laureata presso l'Università di Sofia con un Master in Filosofia, dopo aver completato una laurea triennale quadriennale in Amministrazione Aziendale, Giornalismo e Comunicazione di Massa. Ha lavorato per uno dei principali quotidiani del paese, coprendo il settore delle materie prime e i risultati aziendali. Attualmente, Hristina è autrice di notizie collaboratrice per Cryptopolitan.
