Billy Ackman vuole tanto essere Warren Buffett. Questa è la proposta. Questa è l'ambizione. E questo è il problema. Perché se devi dire al mondo che stai costruendo una nuova Berkshire Hathaway, probabilmente non è così.
Solo due giorni dopo che Warren aveva annunciato il suo ritiro dalla Berkshire, Billy ha presentato la sua strategia: sfruttare Howard Hughes Holdings, un pacchetto immobiliare con un valore di mercato di 4,2 miliardi di dollari, e trasformarlo nel suo impero di investimenti. Era una mossa che aveva anticipato in una lettera mesi prima, definendola un tentativo di costruire una "Berkshire Hathaway moderna"
La struttura è semplice: Howard Hughes smetterà di concentrarsi sullo sviluppo immobiliare e inizierà ad acquistare quote di altre società. Il fondo speculativo di Billy, Pershing Square, sta iniettando 900 milioni di dollari di nuovo capitale per realizzare questo obiettivo, portando la sua partecipazione nella società al 47%.
Billy punta forte, ma il suo tracè disordinato
Howard Hughes possiede enormi comunità suburbane pianificate in Nevada, Texas e Maryland. Hanno case, negozi, chiese, scuole e persino campi da golf, il tutto racchiuso in enclave gestite in modo impeccabile come The Woodlands.
Billy è stato al timone dell'azienda fin dalla sua separazione da General Growth nel 2010, dopo aver guadagnato 1,5 miliardi di dollari acquistando azioni nel bel mezzo del fallimento della società. Ha utilizzato quegli utili per lanciare Howard Hughes, promettendo una visione più ampia. Ma dopo oltre un decennio di performance deludenti, è chiaro che Howard Hughes non è mai diventata ciò che Billy sperava.
Ora vuole rilanciare l'azienda. E il primo passo è creare una divisione assicurativa che replichi la strategia della Berkshire di utilizzare i premi per finanziare gli accordi. "A differenza dello stato dell'industria tessile in America nel 1965", ha detto al Financial Times, "lo stato della costruzione di città in luoghi abitati negli Stati Uniti nel 2025 è in realtà un business straordinario".
Ma i suoi risultati presso Howard Hughes suggeriscono il contrario. Dal 2010 al 2024, Billy è stato presidente dell'azienda. Durante quel periodo, ha speso quasi 1 miliardo di dollari nel tentativo di ristrutturare il South Street Seaport di New York.
Il complesso di intrattenimento e ristorazione non è riuscito a generare profitti e uno dei principali azionisti ha attribuito il fallimento direttamente a Billy, affermando: "La responsabilità della distruzione di valore del Seaport è tutta di Ackman"
Nonostante ciò, Billy si attribuisce il merito di aver effettuato acquisizioni intelligenti, tra cui accordi per rilevare le quote di alcuni partner nelle comunità di Howard Hughes. Insiste sul fatto che il nuovo piano migliorerà il rating creditizio dell'azienda e ne diversificherà i ricavi.
Ma il mercato non ci ha creduto. Dall'annuncio, le azioni di Howard Hughes sono aumentate di circa il 6%, raggiungendo i 71 dollari, un valore migliore di quello dell'indice S&P 500 nello stesso periodo, ma ben al di sotto dei 100 dollari ad azione che Billy ha pagato utilizzando cash da investitori esterni.
La struttura tariffaria e l'agenda politica di Billy vanno contro il metodo Warren Buffett
Warren non ha mai percepito una commissione di gestione, ma Billy chiede 15 milioni di dollari all'anno, più l'1,5% su qualsiasi rendimento superiore all'inflazione. Dice che è meglio delle commissioni di altri fondi Pershing Square, e l'investitore James Elbaor di Marlton è d'accordo .
James ha definito il prezzo "molto equo" e ha elogiato l'impatto dell'accordo sul profilo creditizio di Howard Hughes. Ma nemmeno i sostenitori possono cambiare il fatto che questa situazione non assomiglia per niente a quella di Warren.
E poi c'è la politica. Warren se ne è tenuto fuori per sette decenni. Billy non lo fa mai. Ha cambiato partito nel corso degli anni. Ha fatto donazioni a democratici come Chuck Schumer, Richard Blumenthal e al DNC.
Nel 2016, ha sostenuto Michael Bloomberg, poi ha votato per Donald Trump. Ha sostenuto Dean Phillips alle primarie del 2024 ed è apparso con lui in un forum insieme a Elon Musk, dove Phillips ha persino proposto Billy per un ruolo nel Gabinetto.
Dopo che Phillips si ritirò, Billy passò a sostenere Robert F. Kennedy Jr. Poi, nell'aprile 2024, dichiarò che non avrebbe sostenuto Joe Biden a causa di quella che definì una "mancanza di sostegno" per Israele. A luglio, subito dopo che Trump sopravvisse a un tentativo di assassinio, Billy lo sostenne nuovamente pubblicamente.
Quel livello di salti politici è completamente opposto a ciò che Warren rappresentava. Warren non inseguiva i titoli dei giornali. Billy ci vive dentro. E in un momento in cui gli investitori sono già preoccupati per la volatilità innescata dalle politiche economiche di Trump, la svolta aggressiva di Billy in Howard Hughes non fa che aggiungere ulteriori interrogativi.
Billy insiste sul fatto che il punto di partenza per Howard Hughes siatrondi quello della Berkshire negli anni '60. "È l'opposto di uno svantaggio", ha detto. Ma le parole non sostituiscono il tempo, la reputazione o la fiducia. Warren ha costruito in silenzio. Billy costruisce a gran voce.
Warren non ha mai implorato nessuno di credere nella sua visione. Billy ha scritto una lettera spiegandola prima ancora di concludere l'accordo. Questa è la differenza. Ed è per questo che Billy non sarà mai Warren.
