La pression économiquedent le président Trump pèse sur les banques centrales mondiales

Les banques centrales du monde entier marchent sur des œufs en 2025, avec le retour dudent Donald Trump aux commandes de l'économie américaine.

Son retour a déjà des répercussions sur les systèmes financiers mondiaux, obligeant les décideurs politiques, de Tokyo à Toronto, à revoir leurs stratégies. L'année devrait être marquée par de nouvelles baisses de taux à l'échelle mondiale, mais à un rythme ralenti. Les économistes prévoient que les économies avancées ne réduiront leurs taux que de 72 points de base en 2025, soit bien moins qu'en 2024.

La Fed gèle ses mesures face à la persistance de l'inflation

La Réserve fédérale n'est pas pressée de baisser davantage ses taux. En décembre, une légère réduction d'un quart de point a été appliquée, mais les décideurs politiques marquent une pause pour le moment. Les projections pour 2025 indiquent qu'une baisse supplémentaire d'un demi-point de pourcentage seulement est envisagée, l'inflation restant obstinément supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Fed.

Le président Jerome Powell campe sur ses positions, affirmant que la politique monétaire actuelle est suffisamment restrictive pour maîtriser l'inflation. Pourtant, certains membres du comité restent sceptiques. L'influence de Trump est indéniable. Son goût pour les taux bas et la vigueur des marchés boursiers a déjà engendré des tensions avec la Fed.

En 2025, l'écart entre les taux américains et ceux de la zone euro devrait se creuser, et l'administration Trump critiquera probablement la Fed pour sa retenue. Si l'on ajoute à cela ses droits de douane, l'exercice d'équilibriste de la Fed devient encore plus délicat.

La zone euro maintient ses réductions de coûts et le Japon hésite

La Banque centrale européenne (BCE) procède avec prudence mais constance à une baisse de ses taux d'intérêt afin de lutter contre la croissance atone. Les responsables politiques sont en tracvoie pour ramener le taux de dépôt à 2 % d'ici le milieu de l'année, grâce à des réductions modérées et prévisibles de 0,25 point de pourcentage. Les appels à des baisses plus importantes et plus drastiques ont été écartés.

L'inflation dans la zone euro se comporte de façon singulière. L'inflation globale devrait atteindre l'objectif de 2 % fixé par la BCE cette année, mais l'inflation des services reste deux fois plus élevée, principalement en raison des pressions salariales. Les dépenses privées devraient se redresser, mais la banque centrale se montre encore prudente.

Au Japon, le gouverneur Kazuo Ueda est confronté à un choix difficile. L'inflation se maintient au-dessus de l'objectif de 2 % depuis plus de deux ans et l'économie montre des signes de reprise.

Une hausse des taux contribuerait à renforcer le yen, mais le calendrier est crucial. L'investiture de Trump intervenant quelques jours seulement avant la réunion de la Banque du Japon en janvier, Ueda pourrait attendre le mois de mars pour y voir plus clair.

Le yen est déjà sous pression, et la politique commerciale de Trump pourrait aggraver la situation. Sur le plan intérieur, le gouvernement minoritaire du Premier ministre Shigerushibtravaille à l'élaboration d'un budget.

La Banque d'Angleterre prend son temps et le Canada se prépare à l'impact

La Banque d'Angleterre (BoE) n'est pas pressée non plus. Son gouverneur, Andrew Bailey, maintient son rythme de baisse des taux d'intérêt à un rythme trimestriel, malgré une inflation intérieure en hausse et une croissance salariale plus forte que prévu. Les marchés anticipent une nouvelle baisse en février, mais d'autres mesures dépendront bien sûr du budget du gouvernement travailliste et de l'évolution du commerce international.

La politique de Trump représente également une menace importante. La reprise des tensions commerciales pourrait nuire à la fragile reprise économique du Royaume-Uni, contraignant la Banque d'Angleterre à revoir son approche progressive.

Pendant ce temps, la Banque du Canada adopte une stratégie défensive. Après deux baisses importantes de taux en 2024, elle ralentit le rythme et se concentre sur l'ajustement de sa politique monétaire. L'inflation se stabilise autour de l'objectif de 2 %, mais la croissance économique demeure faible, freinée par la faiblesse des investissements des entreprises.

La taxe de 25 % proposée par Trump sur les produits canadiens pourrait avoir des conséquences désastreuses pour l'économie. Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a qualifié ces droits de douane de « source majeure d'incertitude » susceptible de freiner les investissements.

La Chine change de cap et la Russie garde son sang-froid

La Chine change de cap. Pour la première fois en 14 ans, la Banque populaire de Chine (BPC) adopte une politique monétaire « modérément accommodante ». Les autorités ont promis des baisses de taux et un abaissement des réserves obligatoires des banques afin de contrer les répercussions d'une potentielle guerre commerciale menée par Trump.

Mais les options de la Banque populaire de Chine sont limitées. La dépréciation galopante du yuan et le rétrécissement des marges bénéficiaires des banques sont de sérieuses sources d'inquiétude. La politique commerciale agressive de Trump pourrait acculer la Chine, obligeant les décideurs politiques à agir avec prudence pour éviter une instabilité économique accrue.

La Banque de Russie fait figure d'exception. Elle a maintenu ses taux directeurs à un niveau exorbitant de 21 % en décembre, malgré une inflation galopante. La gouverneure Elvira Nabiullina a justifié cette décision par des conditions monétaires plus restrictives que prévu. Les analystes anticipaient une hausse, mais la banque a choisi d'attendre.

L'inflation persistante liée à la guerre menée par la Russie en Ukraine a contraint la banque centrale à reporter son objectif de 4 % à 2026. Alors que Trump semble déterminé à maintenir son amitié avec le président russedent Poutine, il a également menacé d'imposer des droits de douane de 100 % à tout pays qui abandonnerait le dollar américain, une perspective qui plaît beaucoup à Poutine.