Les économistes de la zone euro critiquent vivement la BCE pour sa lenteur à baisser les taux d'intérêt

La Banque centrale européenne est critiquée pour sa lenteur à baisser ses taux d'intérêt alors que l'économie de la zone euro se dirige lentement vers la stagnation.

Sur les 72 économistes interrogés, 46 % estiment que la BCE est « à la traîne ». Ils affirment que ses politiques ne sont pas adaptées à la gravité de la situation économique. Seuls 43 % jugent l'approche de la BCE « sur la bonne trac», tandis qu'aucun économistedentla considère comme étant en avance sur les tendances économiques.

Depuis juin, la BCE a abaissé ses taux à quatre reprises, les faisant passer de 4 % à 3 %. Ces baisses ont fait suite à un repli rapide de l'inflation, mais au lieu de stabiliser l'économie, elles ont encore assombri les perspectives de la zone euro.

Le Fonds monétaire international (FMI) prévoit une croissance de seulement 1,2 % pour l'économie de la zone euro cette année. Les économistes sont encore moins optimistes et tablent sur une croissance de seulement 0,9 %. Parallèlement, l'économie américaine devrait croître de 2,2 % sur la même période.

Les économistes jugent la stratégie de la BCE trop lente

Karsten Junius, économiste en chef chez J Safra Sarasin, estime que le problème réside dans le processus décisionnel. Il souligne que le Conseil des gouverneurs de la BCE compte trop de membres, ce qui la rend plus lente que la Réserve fédérale américaine ou la Banque nationale suisse.

Junius a également critiqué le style de leadership de ladent de la BCE, Christine Lagarde, qui privilégie le consensus à la rapidité. La prudence de la banque n'est pas passée inaperçue.

L'économiste en chef d'UniCredit, Erik Nielsen, a déclaré : « Dès que le risque de désancrage des anticipations d'inflation s'est dissipé, ils auraient dû baisser les taux au plus vite. » Au lieu de cela, la BCE a opté pour des ajustements progressifs qui, selon les critiques, font plus de mal que de bien.

Croissance atone, inflation et risques politiques

L'écart entre la zone euro et les États-Unis se creuse, et les économistes prévoient que la BCE devra rattraper son retard pendant des années. Les marchés anticipent quatre ou cinq nouvelles baisses de taux de 25 points de base de la part de la BCE d'ici fin 2025. Cela contraste fortement avec la Fed, qui ne devrait abaisser ses taux qu'à deux reprises d'ici la fin de l'année.

L'inflation moyenne dans la zone euro devrait baisser à 2,1 % cette année, légèrement au-dessus de l'objectif de la BCE. D'ici 2026, elle devrait atteindre 2 %, mais son évolution reste incertaine. Tous les économistes ne sont pas favorables à une baisse des taux.

Willem Buiter, ancien économiste chez Citi, a déclaré que le taux directeur actuel de la BCE, fixé à 3 %, pourrait déjà être insuffisant. Il a notamment souligné que l'inflation sous-jacente stagnait à 2,7 % et que le taux de chômage de la zone euro atteignait un niveau historiquement bas de 6,3 %.

La France est devenue un nouveau casse-tête pour la BCE. Pour la première fois, les économistes estiment qu'elle est plus exposée qu'elle ne l'est à une vente massive d'obligations d'État. 58 % desdentinterrogées citent la France comme leur principale source d'inquiétude, contre seulement 7 % pour l'Italie.

Ce changement intervient alors que la vie politique française reste chaotique. Le budget de réduction du defiproposé par l'ancien Premier ministre Michel Barnier a déclenché une crise, entraînant la chute de son gouvernement. Les économistes craignent que l'augmentation de la dette et les politiques populistes ne provoquent une crise financière.

Lena Komileva, économiste en chef chez (g+)economics, a mis en garde contre une « fuite des capitaux et une forte volatilité des marchés » en raison de l'instabilité en France. Ulrike Kastens, de DWS, s'est montrée plus optimiste, affirmant que la BCE dispose des outils nécessaires pour gérer les répercussions, contrairement à la crise de la dette des années 2010.

La BCE sous pression face aux défis inflationnistes qui se profilent

Les nouvelles données sur l'inflation attendues pourraient compliquer davantage la tâche de la BCE. Les prix à la consommation devraient avoir augmenté de 2,4 % en décembre, en légère hausse par rapport aux 2,3 % du mois précédent. L'inflation sous-jacente, qui exclut l'énergie et les éléments volatils, devrait se maintenir à 2,7 %.

Le coût des carburants explique en partie la persistance de l'inflation. La hausse des prix de l'essence et la menace de droits de douane américains accentuent l'incertitude. Christine Lagarde a reconnu les difficultés, mais reste optimiste quant à un objectif d'inflation de 2 % d'ici fin 2025.

Dans une vidéo publiée sur X pour Noël, Christine Lagarde a déclaré : « Nous avons réalisé des progrès significatifs en 2024 pour faire baisser l'inflation. J'espère que 2025 sera l'année où nous atteindrons nos objectifs, comme prévu et conformément à notre stratégie. »

L’année 2024 a été riche en événements, et 2025 promet d’être tout aussi passionnante.

Je vous souhaite à tous une bonne année ! pic.twitter.com/uFzMoQ23iB

— Christine Lagarde (@Lagarde) 1er janvier 2025

Les investisseurs et les économistes restent néanmoins partagés sur la stratégie que devrait adopter la BCE. Les marchés anticipent une baisse des taux à 1,75 %-2 % d'ici 2026, mais seulement 19 % des économistes estiment que la BCE maintiendra un tel rythme de baisse au-delà de cette période.

Parallèlement, la BCE s'est abstenue de donner des indications claires sur le calendrier et le rythme des baisses de taux. L'approche de Christine Lagarde, qui privilégie les décisions prises « réunion par réunion », laisse les analystes dans l'expectative. Les investisseurs attendent de voir si la banque prendra des mesures plus audacieuses ou si elle maintiendra sa stratégie progressive.

Malgré les inquiétudes croissantes, la BCE n'a toujours pas indiqué qu'elle utiliserait son instrument de protection de la transmission (IPT) pour stabiliser les marchés obligataires. Seuls 19 % des économistes prévoient que la banque aura recours à des mesures d'urgence cette année, malgré les risques présents en France et ailleurs.