La chute des cours de l'or à Shanghai révèle des divisions au sein des marchés des matières premières chinois

Les contrats à terme sur l'or à la Bourse des contrats à terme de Shanghai ont chuté de plus de 4 % à l'ouverture des marchés le 11 juin, entraînant dans leur chute le prix de l'argent, tandis que les autres contrats à terme sur les matières premières énergétiques et industrielles chinoises ont continué à progresser. 

Un conflit croissant se dessine sur les marchés des matières premières entre la hausse des taux d'intérêt nécessaire pour lutter contre l'inflation et les risques géopolitiques, avec des répercussions sur les flux commerciaux et les calculs des banques centrales à l'échelle mondiale.

Le repli du marché des métaux précieux en Chine a suivi la vague de ventes mondiale, le prix de l'or au comptant chutant jusqu'à 4 022,09 dollars l'once, un niveau inédit depuis novembre, selon Reuters. Le métal jaune s'est toutefois légèrement redressé pour clôturer à 4 089,12 dollars l'once, sous l'effet de rachats de positions courtes. Qu'est-ce qui a provoqué cette chute ? Tout reposait sur la question cruciale de savoir si la Réserve fédérale américaine relèverait ses taux d'intérêt avant la fin de l'année.

Le rapport sur l'inflation inverse la tendance

D'après le dernier de l'indice des prix à la consommation , le taux d'inflation a atteint son plus haut niveau des trois dernières années en raison de la hausse des prix de l'énergie. Cette situation survient dans un contexte de tensions entre les États-Unis et l'Iran. Elle a modifié la donne. Les opérateurs estiment désormais à plus de 70 % la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt dans les prochains mois, selon l'outil FedWatch du CME.

L'or perd de sontraclorsque les taux d'intérêt augmentent, car il ne génère aucun rendement. Selon Matt Simpson, analyste de marché chez StoneX Group, cité par Reuters, le seuil des 4 000 $ représente un « niveau de support évident qui pourrait inciter les vendeurs à découvert à encaisser rapidement leurs profits ou tenter de convaincre les acheteurs, actuellement en difficulté, de revenir sur le marché ». À moins que le prochain rapport sur l'indice des prix à la production (IPP) ne surprenne les marchés, un rebond technique du précieux métal est envisageable.

Les marchés des matières premières en Chine racontent deux histoires

Alors que l'or et l'argent reculaient à Shanghai, le reste du marché à terme chinois évoluait en sens inverse. Le polysilicium dominait la séance du matin avec des gains supérieurs à 4 %, et le fioul à faible teneur en soufre progressait de près de 4 %. Le palladium, le gaz de pétrole liquéfié, le pétrole brut SC, le méthanol et le carbonate de lithium affichaient chacun une hausse de plus de 3 %.

Ceci illustre comment les tensions en Iran ont eu des répercussions diverses sur le marché international des matières premières. Les prix de l'énergie réagissent positivement à toute perturbation de leur chaîne d'approvisionnement. L'Iran a annoncé avoir bloqué le détroit d'Ormuz suite à de nouvelles attaques américaines, et les prix du pétrole ont augmenté de plus de 2 dollars jeudi. Ce choc sur les prix de l'énergie a engendré des niveaux d'inflation qui, par le biais des taux d'intérêt, menacent le cours de l'or.

Face à la hausse des prix de l'énergie, la Chine a réagi en agissant sur le prix de ses importations. Selon un article de Reuters, le chroniqueur Clyde Russell indique que la Chine a réduit ses importations à 29 %, un niveau inédit depuis huit ans, atteignant même 7,79 millions de barils par jour en mai, en raison de la prime appliquée au pétrole brut. Plutôt que de payer son énergie à des prix aussi élevés, la Chine a choisi d'utiliser ses réserves énergétiques lorsque les prix du pétrole brut russe et iranien étaient bas.

Les importations de cuivre ont également ralenti, chutant de 7 % au cours des cinq premiers mois de 2026 par rapport à la même période en 2025, tandis que les prix du cuivre à Londres ont progressé de 9,6 % depuis le début de l'année. L'aluminium a, quant à lui, évolué dans le sens inverse : les producteurs chinois ont fortement augmenté leurs exportations, atteignant 632 000 tonnes en mai, profitant de la hausse des prix internationaux due aux perturbations de l'offre au Moyen-Orient.

La demande d'or évolue

La chute des cours de l'or intervient à un moment où la structure de la demande mondiale d'or est en pleine mutation. Selon Metals Focus, cabinet de conseil spécialisé dans les statistiques, analyses et prévisions des marchés des métaux précieux, l'investissement physique dépassera pour la première fois la joaillerie et deviendra la principale forme de demande d'or en 2026. La demande de bijoux devrait quant à elle reculer de 11 % cette année en raison de la persistance de prix élevés de l'or.

Le cabinet de conseil prévoit qu'en 2026, le prix moyen de l'or s'établira à 4 920 dollars l'once, contre une hausse de 43 % par rapport à 2025. Il estime toutefois que les achats nets d'or des banques centrales diminueront de façon significative, les gouvernements se débarrassant de leurs réserves d'or pour soutenir leur monnaie, affaiblie par la hausse des coûts de l'énergie.

Malgré une demande d'or à long terme relativementtron, la conjoncture macroéconomique actuelle, marquée par les pressions inflationnistes, les anticipations de taux d'intérêt et la crise énergétique liée au conflit israélo-iranien, exerce une pression à la baisse sur les prix. Alors que l'économie mondiale s'efforce de se remettre des perturbations du marché pétrolier et du commerce international, la chute du cours de l'or ne fait qu'aggraver les difficultés.

Tout dépendra de ce qui se passera ensuite, et cela sera déterminé par deux événements majeurs qui devraient avoir lieu prochainement : la publication prochaine des données de l’IPP et la réouverture du détroit d’Ormuz au commerce.