Morgan Stanley met en garde : les marchés semblent solides, mais l'économie raconte une histoire différente
- Morgan Stanley indique que les marchés progressent, tandis que l'économie américaine s'affaiblit.
- Les nouveaux tarifs douaniers et les restrictions à l'immigration de Trump pénalisent les secteurs axés sur la consommation.
- L'IA et les semi-conducteurs maintiennent la solidité du secteur industriel malgré l'inflation.
Les marchés montent, mais l'économie américaine ne suit pas exactement le rythme. C'est ce que Morgan Stanley met en garde cette semaine dans un nouveau rapport dirigé par la stratège Ariana Salvatore, alors que les actions continuent d'augmenter même lorsque les signaux économiques clés s'affaiblissent.
À la date de publication, l'S&P 500 a grimpé de près de 10 % depuis janvier, le Nasdaq Composite est en hausse de plus de 11 %, et le Dow Jones Industrial Average est en avance de plus de 7 %. Mais sous la surface, les choses ne sont pas si brillantes.
Le rapport pointe du doigt le retour de Donald Trump à la Maison Blanche et une vague de nouvelles politiques ; certaines précipitées, d'autres recyclées. Il a prolongé les baisses d'impôts de son premier mandat, ajouté de nouveaux tarifs douaniers et imposé des limites plus strictes à l'immigration.
Ces changements ont suscité des inquiétudes sur Wall Street, en particulier quant à leur impact sur la consommation des ménages. En même temps, la croissance de l'emploi ralentit et l'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale.
Les politiques de Trump touchent les secteurs de manière inégale
L'équipe d'Ariana chez Morgan Stanley estime que l'écart entre la santé économique et la force du marché dépend de la manière dont différentes industries sont affectées par les actions de Trump. Certaines souffrent, mais d'autres prospèrent, et celles qui vont bien ont plus de poids dans l'indice.
C'est ce qui maintient le marché global à la hausse. « Les tarifs douaniers sont un vent contraire clair pour les marges de certaines industries », a expliqué Ariana, « mais le poids de la capitalisation boursière globale de ces groupes est limité. »
Les impacts négatifs, les tarifs douaniers et les règles d'immigration, tombent principalement sur des secteurs plus petits qui ne génèrent pas une grande partie de la valeur du S&P 500. En même temps, les secteurs bénéficiant des baisses d'impôts et de la déréglementation, comme la technologie et les industries, sont plus largement répartis dans l'indice.
« En bref », a ajouté Ariana, « les impacts négatifs sont concentrés dans des secteurs qui ne représentent pas une part significative de la capitalisation boursière du S&P, tandis que les vents favorables sont plus dispersés parmi un groupe plus large qui entraîne la performance au niveau de l'indice. »
Ce résultat inégal signifie que Wall Street examine les choses secteur par secteur, voire entreprise par entreprise. Ils ne traitent pas l'économie comme un grand tableau unique. C'est pourquoi le marché monte même lorsque l'embauche ralentit et que l'inflation reste ferme.
Ariana a expliqué que le contexte macroéconomique s'affaiblit, mais pas assez pour tout entraîner vers le bas ou provoquer une récession. Les actions, dans ce scénario, peuvent toujours performer.
Un secteur sous pression est celui des biens discretionnaires. Ces entreprises sont les plus durement touchées par les tarifs douaniers et les règles d'immigration de Trump. Elles dépendent de biens et de main-d'œuvre moins chers, qui deviennent plus difficiles à trouver ou plus coûteux.
Pendant ce temps, les industries et les semi-conducteurs restent solides. L'intelligence artificielle joue un rôle important ici, stimulant la demande et maintenant la stabilité de ces secteurs. Même avec la volatilité des politiques commerciales de Trump, les fondamentaux de ces industries restent intacts.
La santé vacille, la Fed laisse entendre des baisses de taux à venir
Mais la santé ? C'est là que les choses se présentent mal. Eric Teal, directeur de la stratégie d'investissement chez Comerica Wealth Management, a déclaré que le secteur fait face à plus qu'un mauvais trimestre.
« Bien que les politiques de tarifs douaniers intermittentes semblent volatiles en surface », a déclaré Eric, « l'économie est au milieu d'une expansion et les fondamentaux des entreprises sont solides, avec une exception notable, les soins de santé », le qualifiant de « menace existentielle pour les marges bénéficiaires. »
Les entreprises de santé sont comprimées par les coûts, la réglementation et la pression sur les prix, et les investisseurs se retirent. Même les grandes noms trébuchent. Microsoft, Netflix, Walmart et Apple ont tous baissé la semaine dernière, et le S&P 500 a enregistré cinq jours de pertes consécutives jusqu'à jeudi.
C'est la plus longue série de pertes en plusieurs mois. Mais vendredi a apporté un certain soulagement. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a pris la parole lors de l'événement annuel de Jackson Hole de la Fed et a ouvert la porte à d'éventuelles baisses de taux d'intérêt dès septembre.
Cependant, certains analystes pensent que le repli fait simplement partie du cycle. Voyons ce que le temps démontrera.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
