Le rendement des obligations japonaises à 40 ans atteint un sommet de 20 ans. Le monde entier devrait être très inquiet

Le marché obligataire japonais vient de tirer un coup d'avertissement sur l'économie mondiale. Le rendement des obligations gouvernementales japonaises à 40 ans a bondi à 3,445 % lundi, son niveau le plus élevé depuis deux décennies.

Cette flambée a suivi une vague d'instabilité déclenchée par la dégradation de la note de crédit des États-Unis par Moody's vendredi, qui l'a abaissée de Aaa à Aa1 en raison de déficits fiscaux croissants et de ce que l'agence a appelé « un manque d'action politique efficace ».

Les effets de cette décision ont été immédiats, le rendement des obligations japonaises à 10 ans ayant également grimpé à 1,47 %. Les investisseurs au Japon n'ont pas non plus reçu de bonnes nouvelles.

Les chiffres économiques publiés le même jour ont montré que l'économie japonaise s'est contractée au T1 2025, baissant plus rapidement que prévu par les analystes et enregistrant officiellement la première contraction du pays en un an.

Cette contraction est survenue alors que le Japon luttait déjà pour stabiliser sa reprise. Parallèlement, la Banque du Japon se retrouve acculée, alors que les rendements des obligations grimpent et que l'inflation refuse de se calmer.

La hausse des rendements exerce une pression sur la Banque du Japon pour qu'elle agisse

Shinichi Uchida, le gouverneur adjoint de la Banque du Japon, a déclaré au parlement japonais que la banque centrale relèverait à nouveau les taux d'intérêt si l'économie commençait à se remettre du choc causé par les nouveaux tarifs américains sous l'administration du président Donald Trump.

Uchida a également déclaré que l'inflation tournait toujours autour de l'objectif de 2 % de la BOJ, mais a averti que les perspectives restent instables. « Il existe une incertitude extrêmement élevée concernant les perspectives de politique commerciale de chaque pays et ses retombées », a-t-il déclaré, soulignant qu'un rebond de l'inflation pourrait entraîner de nouvelles hausses de taux.

Il a également pointé du doigt la hausse des coûts d'importation, en particulier pour les denrées alimentaires comme le riz, comme un fardeau croissant pour les ménages japonais. « Nous sommes conscients que ces hausses de prix ont un impact négatif sur les moyens de subsistance et la consommation des gens », a déclaré Uchida aux législateurs.

La situation de la dette du Japon n'arrange pas les choses. Le ratio dette/PIB du pays dépasse 250 %, le plus élevé de toutes les grandes économies. Lorsque les rendements montent aussi haut, la dette nationale devient encore plus difficile à gérer car le gouvernement doit payer plus pour emprunter, et le coût du service de la dette existante continue d'augmenter.

Ce n'est pas seulement un problème pour le Japon, c'est une menace mondiale. Le marché obligataire japonais est l'un des plus grands au monde, et tout signe de stress là-bas peut provoquer des tremblements financiers dans le monde entier.

Si les investisseurs se retirent des obligations japonaises, d'autres marchés pourraient subir des coûts d'emprunt plus élevés. Cela inclut à la fois les pays développés et les marchés émergents fragiles qui dépendent d'afflux de capitaux stables. Inversement, si les rendements continuent d'augmenter et que les investisseurs étrangers se ruent sur les actifs japonais, la yen pourrait se renforcer rapidement.

La situation du marché obligataire affecte également les fonds de pension japonais, qui sont lourdement investis dans des obligations à faible rendement. C'est une mauvaise nouvelle pour la population vieillissante du Japon, et c'est pire pour la consommation des ménages, qui baissera probablement si les revenus des retraités subissent un coup.

Pendant ce temps, les banques japonaises détenant des obligations à long terme voient leurs bilans se détériorer, ce qui est exactement le genre de choc qui frapperait durement le système bancaire international et déstabiliserait de nombreuses institutions financières.

Avec la hausse des rendements japonais et américains, les investisseurs retirent déjà des capitaux des économies en développement, poursuivant des rendements plus élevés dans des endroits plus sûrs. Cela laisse les pays en Asie, en Afrique et en Amérique latine encore plus exposés aux crashs de devises, aux défauts de paiement des prêts et aux écarts de financement.