C'est la semaine des résultats à Wall Street. Les marchés sont-ils à nouveau menacés ?

Wall Street est en émoi. Les grandes banques – Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs et Wells Fargo – s'apprêtent à publier leurs résultats, et l'enjeu est plus important que jamais.

Jefferies Financial Group a déjà donné le coup d'envoi de la saison avec des résultats décevants pour le marché. Ajoutez à cela untronsur l'emploi étonnamment positif rapport semaine dernière, et vous obtenez des investisseurs sur les nerfs.

La Réserve fédérale ne baissera pas ses taux d'intérêt de sitôt, compte tenu de ces chiffres de l'emploi, ce qui signifie que le marché va connaître une période difficile.

L'an dernier, les actions bancaires ont surperformé le S&P 500, grimpant de 33 %. Mais c'était en 2024. Cette année s'annonce déjà différente. Les attentes sont élevées, certes, mais les risques le sont tout autant.

Les banques ont prospéré grâce à un marché boursier en plein essor, une vague d'acquisitions et des politiques monétaires accommodantes. Désormais, chaque décision de la Réserve fédérale et chaque déclaration des dirigeants de banque concernant l'avenir sont scrutées à la loupe.

De grandes attentes, de plus grandes questions

Le dernier trimestre 2024 n'a pas été calme. La volatilité liée aux élections a secoué les marchés, sollicitant les salles de marchés plus que d'habitude. Les analystes de Morgan Stanley ont indiqué que le mois de décembre n'a pas suivi le scénario habituel. L'absence du ralentissement habituel de l'activité pourrait se traduire par une hausse des revenus liés au trading.

Citigroup et JPMorgan ont déjà laissé entendre que leurs résultats pourraient être bons grâce à cela. Les investisseurs espèrent que ce sera le cas, mais l'enjeu de ces publications est bien plus important.

Les revenus et les marges bénéficiaires des banques d'investissement n'ont pas atteint les prévisions de Wall Street. C'est un point important, car une annéetronpour les introductions en bourse (IPO) était censée contribuer à doper les bénéfices des banques.

Mais la volatilité des marchés et le spectre des droits de douane imposés par la nouvelle Trump douchent ces espoirs.

Malgré tout, certains analystes restent optimistes. Jason Goldberg, de Barclays, estime que les politiques pro-entreprises de Trump – baisses d'impôts, déréglementation, etc. – pourraient changer la donne. Mais tout le monde n'adhère pas à cet engouement.

Le crédit reste atone et les entreprises restent prudentes, attendant de voir comment évoluera la situation politique et économique. Mais face à la hausse des coûts, la rentabilité est impérative. Les banques doivent prouver qu'elles peuvent accroître leurs revenus plus rapidement que leurs dépenses, sous peine de voir le marché leur pardonner.

La Fed, le marché et l'énigme de l'inflation

La Réserve fédérale ne facilite pas les choses. La semaine dernière, la présidente de la Fed de Boston,dent Collins, a clairement indiqué que les taux d'intérêt ne baisseraient pas de sitôt. Elle a qualifié les perspectives économiques d'« incertitude considérable ».

L'inflation ralentit, mais pas suffisamment. L'indicateur privilégié de la Fed a enregistré une hausse des prix de 2,4 % en novembre, tandis que l'inflation sous-jacente s'établissait à 2,8 %. Ces deux indicateurs restent supérieurs à l'objectif de 2 % fixé par la banque centrale ; une baisse des taux est donc exclue pour le moment.

La hausse des rendements obligataires est une bonne nouvelle pour les banques, du moins en théorie. Elle accroît leurs revenus nets d'intérêts et leurs marges bénéficiaires. Mais il y a un revers à la médaille : des rendements plus élevés exercent une pression accrue sur les consommateurs. Les budgets des ménages sont déjà mis à rude épreuve, et cela pourrait freiner davantage l'accès au crédit.

Pour les banques, c'est une arme à double tranchant. Certes, elles gagnent plus d'argent sur les prêts qu'elles accordent, mais elles prêtent aussi moins lorsque les consommateurs et les entreprises réduisent leurs dépenses.

Les investisseurs s'inquiètent également de la situation générale du marché. Vendredi dernier, le S&P 500 a connu sa pire journée depuis le 18 décembre, chutant de 1,5 %. L'indice KBW Bank, qui tracles principales valeurs bancaires, a reculé de 2,7 %. Ce n'est pas le genre de dynamique souhaitable à l'approche de la semaine des résultats.

Si les grandes banques n'affichent pas de résultats solides — ou du moins ne rassurent pas les investisseurs quant à l'avenir —, la situation pourrait s'aggraver. Les responsables de la Réserve fédérale ne sont pas non plus très optimistes. Michelle Bowman, membre du conseil des gouverneurs de la Fed, partage la prudence de Collins.

Elle a déclaré que les taux ne baisseraient pas tant que l'inflation n'aurait pas montré de réels progrès. Et même alors, il ne faut pas s'attendre à un revirement rapide. La Fed prend son temps, ce qui signifie que les banques et les investisseurs devront s'adapter à une politique monétaire .