C’est la semaine des résultats sur Wall Street. Les marchés sont-ils à nouveau à risque ?

Wall Street est sur les nerfs. Les grandes banques — Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs et Wells Fargo — sont sur le point de publier leurs résultats, et les enjeux n’ont jamais été aussi élevés.

Jefferies Financial Group a déjà lancé la saison avec des chiffres qui ont déçu le marché. Ajoutez à cela un rapport sur l’emploi étonnamment fort rapport la semaine dernière, et vous avez des investisseurs qui se rongent les ongles.

La Réserve fédérale ne baissera pas les taux d’intérêt de sitôt, grâce à ces chiffres de l’emploi, et cela signifie que le marché s’apprête à une période de turbulences.

L’année dernière, les actions bancaires ont dominé, grimpant de 33 % et laissant le S&P 500 loin derrière. Mais c’était 2024. Cette année s’annonce déjà comme une histoire différente. Les attentes sont élevées, certes, mais les risques le sont aussi.

Les banques ont prospéré grâce à un marché boursier en plein essor, une vague de fusions-acquisitions et des politiques monétaires accommodantes. Maintenant, chaque mouvement de la Fed et chaque mot des dirigeants bancaires sur l’avenir est sous le microscope.

De grandes attentes, de plus grandes questions

Le dernier trimestre de 2024 n’a pas été exactement calme. La volatilité alimentée par l’élection a secoué les marchés, tenant les salles de trading plus occupées que d’habitude. Les analystes de Morgan Stanley ont déclaré que décembre n’a pas suivi le script habituel. Il n’y a pas eu le ralentissement typique de l’activité, ce qui pourrait signifier une augmentation des revenus de trading.

Citigroup et JPMorgan ont déjà laissé entendre que leurs chiffres pourraient être bons à cause de cela. Les investisseurs espèrent que c’est vrai, mais beaucoup plus repose sur ces rapports.

Les revenus et les marges bénéficiaires de la banque d’investissement n’ont pas atteint les attentes de Wall Street. C’est important car une bonne année pour les offres publiques initiales (OPI) était censée aider à stimuler les bénéfices bancaires.

Mais la volatilité du marché et la menace de tarifs douaniers sous la future Trump administration jettent un froid sur ces espoirs.

Néanmoins, certains analystes sont optimistes. Jason Goldberg de Barclays pense que les politiques pro-entreprises de Trump — baisses d’impôts, déréglementation, etc. — pourraient être des changements de jeu. Mais tout le monde n’achète pas le battage.

L’emprunt reste faible, et les entreprises freinent, attendant de voir comment la situation politique et économique se dessine. Mais avec des dépenses en hausse, les mathématiques doivent fonctionner. Les banques doivent prouver qu’elles peuvent faire croître les revenus plus vite que les coûts, sinon le marché ne sera pas indulgent.

La Fed, le marché et l’énigme de l’inflation

Le Réserve fédérale ne facilite pas les choses. La semaine dernière, la présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, a clairement indiqué que les taux d’intérêt ne baisseraient pas de sitôt. « Une incertitude considérable » est la phrase qu’elle a utilisée pour décrire les perspectives économiques.

L’inflation ralentit, mais pas assez vite. Le indicateur préféré de la Fed a montré une hausse des prix de 2,4 % en novembre, avec une inflation sous-jacente à 2,8 %. Les deux sont toujours au-dessus de l’objectif de 2 % de la banque centrale, donc les baisses de taux sont hors de question pour le moment.

Des rendements obligataires plus élevés sont une bonne nouvelle pour les banques — en théorie du moins. Ils augmentent le revenu d’intérêt net et les marges bénéficiaires. Mais il y a un revers : des rendements plus élevés signifient plus de pression sur les consommateurs. Les budgets des ménages sont déjà tendus, et cela pourrait ralentir davantage l’emprunt.

Pour les banques, c’est une épée à double tranchant. Certes, elles gagnent plus sur l’argent qu’elles prêtent, mais elles prêtent aussi moins lorsque les consommateurs et les entreprises serrent la ceinture.

Les investisseurs s’inquiètent également du marché plus large. Vendredi dernier, le S&P 500 a connu sa pire journée depuis le 18 décembre, chutant de 1,5 %. L’indice KBW Bank, qui suit les plus grandes actions bancaires, a baissé de 2,7 %. Ce n’est pas le genre de dynamique que l’on souhaite en entrant dans la semaine des résultats.

Si la les grandes banques ne livrent pas de résultats solides — ou du moins ne rassurent pas les investisseurs sur l’avenir — les choses pourraient se gâter. Les responsables de la Fed ne chantent pas non plus la joie. Michelle Bowman, gouverneure de la Fed, a partagé la position prudente de Collins.

Elle a déclaré que les baisses de taux n’auront lieu que lorsque l’inflation montrera des progrès réels. Et même alors, ne vous attendez pas à un retournement rapide. La Fed prend son temps, et cela signifie que les banques et les investisseurs devront s’adapter à une approche plus lente et plus délibérée politique .