Le PDG de BofA affirme que l'économie est plus forte qu'on ne le pense et que la Fed devrait maintenir les taux

Brian Moynihan, PDG de BofA, a déclaré mercredi que les dépenses des consommateurs restent solides, ce qui signifie que l'économie américaine est en meilleure santé que beaucoup ne le pensent.

Malgré un indice de confiance des consommateurs au plus bas depuis trois ans, les données de BofA montrent que les gens continuent de dépenser, mais de manière différente. Au lieu d'acheter des biens, ils se tournent vers les services.

« Nous sommes dans ce moment classique … où le consommateur dit, 'Je deviens plus pessimiste', selon certaines enquêtes et autres », a déclaré Moynihan lors d'une interview avec Squawk Box de CNBC. « Mais si vous regardez vraiment ce qu'ils font au jour le jour, ils continuent de dépenser, ce qui signifie que l'économie devrait se maintenir mieux que ce que les gens pensent. »

Le PIB devrait ralentir, mais la croissance reste solide

L'économie américaine devrait croître de 2 % en 2024, en baisse par rapport à la fourchette de 3 % observée récemment, selon Moynihan. Ce ralentissement est en partie dû aux tarifs douaniers de Donald Trump, que BofA estime réduire la croissance du PIB de 0,4 point de pourcentage à court terme avant que l'économie ne s'ajuste.

Moynihan a déclaré que la croissance du PIB de 2 % est ce que le pays vise depuis la crise financière de 2008, la qualifiant de « croissance tendancielle ». Il a affirmé que les dépenses des consommateurs sont toujours suffisamment solides pour soutenir l'économie et que les plus grandes questions actuelles concernent le déroulement des événements dans les mois à venir.

« Nous voyons le consommateur continuer d'être solide, et cela devrait être bon pour l'économie », a-t-il déclaré. « Il y a beaucoup de questions en suspens, et je pense que cela va s'arranger. Mais pour l'instant, nous ne parlons pas de ce qui pourrait se passer, nous parlons de ce qui se passe. Le consommateur continue de dépenser assez fortement pour la première partie de cette année. »

Moynihan estime que la Fed devrait maintenir les taux

Moynihan s'est exprimé quelques heures seulement avant la dernière décision de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt, et il a été clair : la banque centrale devrait maintenir les taux inchangés pour le moment. Les marchés ont déjà intégré une probabilité nulle de baisse des taux, et BofA estime que les taux devraient rester inchangés jusqu'en 2026.

« Je pense que la Fed serait un peu prudente avant de baisser les taux, ne sachant pas quel sera l'impact des tarifs douaniers », a déclaré Moynihan. « Il semblerait qu'elle veuille peut-être conserver le pouvoir de feu qu'elle a accumulé au cours de l'année dernière. »

Il a également déclaré qu'il serait préférable de maintenir un « taux d'intérêt réel » de 3 % au lieu de revenir aux niveaux proches de zéro observés après la crise financière et pendant la pandémie de COVID-19.

Dan North, économiste principal chez Allianz Trade North America, est d'accord. « Il n'y a aucune chance d'une baisse mercredi, donc tout le reste devient plus important », a-t-il déclaré. « Ils vont essentiellement dire : 'Vous savez quoi, nous n'avons aucune hâte du tout maintenant. »

Cela s'aligne avec le message de la Fed. Le président Jerome Powell a répété à plusieurs reprises qu'il n'y avait « aucune raison d'avoir hâte » de baisser les taux. Lors d'un discours plus tôt ce mois-ci, il a dit aux économistes que la Fed voulait « plus de clarté » avant de prendre toute mesure.

Les marchés surveillent les projections de la Fed, le graphique des points et les attentes en matière d'inflation

Maintenant, toute l'attention se tourne vers les nouvelles projections trimestrielles de la Fed, qui incluent des prévisions pour le PIB, l'inflation, le chômage et les taux d'intérêt. Les dernières projections, publiées en décembre, affichaient une inflation de 2,5 % pour les chiffres bruts et sous-jacents, et un PIB de 2,1 % en 2025. Cette perspective pourrait changer.

Avec une inflation restant plus élevée que prévu, certains analystes pensent que la Fed pourrait augmenter sa prévision d'inflation pour 2025 tout en abaissant sa projection de PIB. Powell devrait répondre aux questions lors de sa conférence de presse habituelle après la réunion.

Un point d'attention majeur sera le « graphique des points » (dot plot) du FOMC – un graphique montrant où les responsables de la Fed s'attendent à ce que les taux d'intérêt aillent. Le comité est divisé sur la suite à donner.

Certains membres pourraient s'en tenir à deux baisses de taux cette année. D'autres pourraient réduire ce nombre à une ou zéro. Un petit nombre pourrait même suggérer d'ajouter une autre baisse – bien que cela soit très peu probable compte tenu de la position de la Fed sur l'inflation.

« Je pense qu'il pourrait y avoir une ou zéro baisse cette année, en particulier si les tarifs douaniers persistent », a déclaré North. Il a ajouté que si la Fed baissait les taux trop tôt, elle risquerait d'alimenter l'inflation et de devoir faire marche arrière plus tard.

Les tarifs douaniers de Trump pourraient modifier le calendrier de la Fed

Un autre facteur clé ? Les tarifs douaniers de Trump. La Maison Blanche devrait publier un examen mondial des tarifs douaniers le 2 avril, et s'ils augmentent, l'inflation pourrait reprendre de la vigueur. Cela donnerait à la Fed encore plus de raisons de reporter les baisses de taux.

Certains analystes pensent que la Fed a déjà perdu le contrôle de la politique économique au profit de l'administration Trump. Thierry Wizman, stratège chez Macquarie, a déclaré que l'incertitude entourant les politiques de la Maison Blanche rend difficile pour la Fed de s'engager sur un chemin clair en matière de taux.

« La Fed pourrait trouver difficile de signaler trois baisses de taux supplémentaires, ou même deux », a écrit Wizman. « Cela pourrait repousser une baisse de taux en 2026, ne laissant qu'une seule baisse dans le « point » médian pour 2025. »

Les marchés s'attendent toujours à deux ou trois baisses de taux, mais les attentes évoluent

Malgré l'hésitation de la Fed, les traders croient toujours que deux ou trois baisses auront lieu cette année. David Mericle, économiste chez Goldman Sachs, a déclaré que la Fed pourrait s'en tenir à deux baisses simplement pour éviter de choquer les marchés.

Pour l'instant, les principaux indices boursiers évoluent autour du territoire de correction, ce qui signifie qu'ils ont chuté d'environ 10 % par rapport à leurs sommets récents.

Par le passé, la Fed est souvent intervenue pour assouplir les conditions financières lorsque les marchés devenaient difficiles. C'est ce qu'on appelle le « Fed put » – l'idée que la banque centrale baissera les taux pour soutenir Wall Street.

Mais cette fois, l'outil FedWatch de CME Group montre que les traders ne s'attendent pas à une baisse des taux avant juin au plus tôt. Même alors, le marché est divisé sur la question de savoir si la Fed effectuera une autre baisse d'un quart de point ou optera pour une troisième baisse d'ici la fin de l'année.

Au-delà des taux d'intérêt, la Fed fait également face à son bilan massif de 6,4 billions de dollars, qui comprend des obligations du Trésor et des titres adossés à des hypothèques.

Actuellement, la Fed laisse un montant fixe d'obligations sortir de son bilan chaque mois – un processus connu sous le nom de resserrement quantitatif. Beaucoup s'attendent à ce que la Fed mette fin à ce programme plus tard cette année, mais les réunions récentes ont inclus des discussions sur la manière de gérer le bilan à long terme.

Le FOMC pourrait aborder cette question dans sa dernière décision, mais pour l'instant, les marchés attendent de voir si la banque centrale ajustera sa stratégie ou s'en tiendra au plan actuel.