Le Bitcoin rebondit à 81 000 $ après un repli temporaire à 78 000 $, alors que les liquidations approchent les 2 milliards de dollars

Dans une réponse virulente vendredi au processus d'évaluation continu de MSCI concernant l'éligibilité de MicroStrategy à ses indices, le président exécutif Michael Saylor a rejeté l'idée que son entreprise ressemble à un fonds d'investissement ou à une fiducie.

« MicroStrategy n'est pas un fonds, ni une fiducie, ni une société holding », a déclaré Saylor. « Nous sommes une société cotée en bourse exploitant une activité logicielle de 500 millions de dollars et disposant d'une stratégie de trésorerie unique qui utilise le Bitcoin comme capital productif. »

Cette déclaration fait suite à la consultation formelle de MSCI sur la manière de classifier les entreprises dites de trésorerie d'actifs numériques (DAT), c'est-à-dire les sociétés qui détiennent d'importantes positions cryptographiques dans leur bilan.

Le risque pour Saylor : si MSCI reclassifie $MSTR en tant que véhicule d'investissement passif, il pourrait être exclu d'indices clés comme le MSCI USA et le MSCI World. Cela obligerait les fonds indiciels à se débarrasser de l'action, et l'impact pourrait être considérable.

Saylor a exposé une défense détaillée. « Cette année seule, nous avons réalisé cinq offres publiques de titres de crédit numérique ($STRK, $STRF, $STRD, $STRC et $STRE) représentant une valeur notionnelle totale de plus de 7,7 milliards de dollars », a-t-il déclaré. Il a également souligné le lancement de Stretch ($STRC), un instrument de crédit adossé au Bitcoin offrant un rendement mensuel en USD aux investisseurs particuliers et institutionnels.

« Les fonds et les trusts détiennent des actifs de manière passive », a-t-il affirmé. « Nous créons, structurons, émettons et exploitons. »

$MSTR est actuellement en baisse de 70 % par rapport à son plus haut historique, l'action étant affectée par l'effondrement du Bitcoin et la pression plus large sur les actions américaines.

Mais Saylor a clairement indiqué que MicroStrategy n'a pas l'intention de changer de cap. « La classification indicielle ne nous définit pas », a-t-il dit. « Notre stratégie est à long terme. Notre mission reste inchangée. »

Les actions américaines ont rebondi vendredi, récupérant une partie des pertes enregistrées tout au long de la semaine. Le Dow Jones a progressé de 225 points, soit 0,5 %, tandis que le S&P 500 gagnait 0,4 %. Le Nasdaq Composite a légèrement augmenté de 0,2 %, marquant un modeste redressement à l’approche du week-end.

Mais sous la surface, les tensions persistent. Le VIX, indicateur de volatilité de Wall Street, a bondi jusqu’à 19 % en cours de séance avant de se stabiliser légèrement à la baisse.

Les actions Robinhood subissent de lourdes pertes, avec une baisse de 13,3 % cette semaine et plus de 27 % rien qu'en novembre.

Après un bon départ d'année, l'élan derrière les principaux moteurs de la plateforme, les cryptomonnaies et les actions liées à l'IA, s'est effondré, entraînant l'application de trading avec lui.

La glissade s'est accentuée jeudi après la chute de 10,1 % des actions, avant une légère remontée vendredi matin. Mais les dégâts sont déjà faits.

Les traders se retirent des prises de risque qui avaient propulsé le rebond de Robinhood : le Bitcoin recule de plus de 30 % par rapport à son sommet d'octobre, et les principales valeurs de l'IA perdent plusieurs points de pourcentage rien que cette semaine.

Le modèle de Robinhood repose sur les investisseurs particuliers qui chassent la volatilité, et cette semaine, cette course est devenue un repli. Plus tôt cette année, l'entreprise profitait d'une vague de volumes record sur le Bitcoin et d'un intérêt explosif pour tout ce qui touchait à l'IA.

John Williams, président de la Réserve fédérale de New York, a déclaré vendredi qu’il voyait une marge pour que la Fed baisse les taux bientôt, arguant que le ralentissement du marché du travail est désormais une préoccupation plus grande que l’inflation persistante.

S’exprimant lors d’un événement à Santiago, au Chili, Williams a clairement indiqué qu’il soutenait les membres « dovistes » au sein de la banque centrale.

« J’estime que la politique monétaire est modérément restrictive », a-t-il déclaré. « Je vois toujours une marge pour un ajustement supplémentaire à court terme. »

Cela signifie qu’une baisse pourrait être envisagée lors des prochaines réunions, alors que la Fed cherche à rapprocher sa position de ce que les responsables considèrent comme neutre, ni trop stricte ni trop accommodante.

Les propos de Williams interviennent alors que la Fed devient de plus en plus divisée. Certains responsables mettent en garde contre le fait que de nouvelles baisses pourraient alimenter des hausses de prix, surtout avec les droits de douane à l’importation aux États-Unis encore élevés.

D’autres, comme Williams, soutiennent l’inverse : la politique est encore suffisamment restrictive, et c’est sur le marché du travail que les vraies faiblesses se manifestent.

Il a ajouté que les pressions inflationnistes se sont atténuées, et qu’il n’y a pas encore de preuves solides que les tarifs douaniers provoquent une nouvelle accélération des prix.

« Les risques à la baisse pour l’emploi ont augmenté », a déclaré Williams, « tandis que les risques à la hausse pour l’inflation se sont réduits. »

Les obligations d’État américaines ont bondi cette semaine, le rendement du bon du Trésor à 10 ans reculant de neuf points de base à 4,05 %, enregistrant ainsi sa plus forte baisse hebdomadaire depuis début octobre.

Le rendement à 2 ans a également reculé d'une marge similaire, son plus fort repli depuis septembre, alors que les flux de避险 ont stimulé la demande pour des actifs plus sûrs dans l'ensemble.

Ce rallye s'est produit malgré un flux continu de responsables de la Fed qui font obstacle aux attentes de baisse des taux en décembre.

Austan Goolsbee et Michael Barr ont tous deux souligné que l'inflation reste trop persistante pour justifier un assouplissement pour le moment. Le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, doit encore prendre la parole vendredi soir, ce qui pourrait provoquer de nouveaux mouvements avant le week-end.

Malgré cette prudence, les marchés se sont orientés vers la sécurité. Les actions ont enregistré leur pire semaine depuis avril, et les PMI globaux de S&P Global prévus vendredi devraient refléter une dynamique moins forte du secteur privé américain.

La volatilité obligataire est également revenue en force. L'indice ICE BofA MOVE a bondi à un sommet de deux mois au milieu de la semaine après avoir brièvement touché son niveau le plus bas depuis l'interruption de 2019.

Dès vendredi matin, les marchés monétaires intégraient des baisses plus marquées jusqu'en 2026, aidant à ancrer la demande sur les bons du Trésor. Le rendement à 2 ans a encore glissé à 3,51 %, les traders conservant une probabilité de 40 % d'une baisse des taux par la Fed le mois prochain, selon les données CME.

Pendant ce temps, les craintes liées à l'inflation continuent de s'estomper. Un indicateur clé de l'inflation sur 2 ans est désormais en baisse pour la huitième semaine consécutive, la plus longue série depuis 2014, illustrant à quel point les marchés se sont rapidement détachés.

Le Bitcoin a chuté jusqu'à 9 % sur Coinbase, tombant à 78 422 $, s'orientant vers sa plus mauvaise performance mensuelle en trois ans.

L'effondrement du mois de novembre a désormais effacé environ 25 % de la valeur du Bitcoin historique, ce qui en fait la correction monomonthale la plus brutale depuis juin 2022, selon les données de Bloomberg.

L’Ether a chuté de 7,6 %, plongeant sous les 2 700 $, tandis que les petites altcoins étaient profondément dans le rouge. Ce mouvement s’inscrit dans une vague plus large de repli sur les risques qui a touché les actions européennes, alors que les craintes macroéconomiques et le désengagement des positions à effet de levier se sont combinés à travers les classes d’actifs.

Ce type de baisse n’avait pas été observé depuis les conséquences de l’effondrement de TerraUSD, lorsque la stablecoin algorithmique de Do Kwon a fait faillite en mai 2022, déclenchant une cascade de défaillances d’entreprises cryptographiques. Cette chaîne de dominos s’est finalement soldée par l’implosion de FTX, dirigée par Sam Bankman-Fried, plus tard cette même année.

Ce qui rend ce mois différent, c’est l’absence de fraude ou d’effondrement. Bitcoin a atteint un nouveau record historique proche de 126 000 $ début octobre.

Mais après la liquidation de 19 milliards de dollars de positions longues à effet de levier le 10 octobre, l’ensemble du marché a commencé à saigner. Ce seul mouvement a érodé 1,5 billion de dollars de la capitalisation boursière totale du secteur crypto, et les pertes continuent depuis.

Même avec une position pro-crypto affichée par le président Donald Trump et des niveaux records d’adoption institutionnelle, les prix continuent de baisser. Il ne s’agit pas d’un problème de sentiment, mais de structure. Il y a trop d’effet de levier et plus aucune marge de manœuvre pour se protéger.

Les futures européens du gaz naturel ont réduit leurs pertes précédentes vendredi, après qu'un revers diplomatique majeur a assombri les perspectives d'un accord de paix entre l'Ukraine et la Russie.

Les cours avaient atteint un plus bas en 18 mois plus tôt dans la journée, avant de rebondir après que Zelenskiy, aux côtés de Friedrich Merz (Allemagne), Emmanuel Macron (France) et Keir Starmer (Royaume-Uni), ait rejeté les éléments majeurs d'un projet d'accord parrainé par les États-Unis.

Les dirigeants sont convenus que l'armée ukrainienne devait rester intacte et que toute négociation devait partir des positions actuelles sur la ligne de front, constituant un coup direct aux exigences russes.

Le marché y a vu le signe que les sanctions sur le gaz russe devraient probablement rester en place pour le moment, préservant ainsi la tension de l'offre en vue de la demande hivernale maximale.

Néanmoins, la dépendance de l'Europe vis-à-vis du gaz russe a déjà été réduite à seulement 10 % des importations totales, et les traders restent concentrés sur les flux de GNL, qui semblent jusqu'à présent suffisants malgré des niveaux d'inventaire faibles.

Sur les marchés du pétrole, les deux références ont prolongé leur baisse hebdomadaire. Le brut Brent a reculé de 0,6 % à 62,98 $, tandis que le WTI perdait 0,9 % à 58,50 $ à 13 h 00 GMT. Les deux contrats affichent désormais une baisse supérieure à 2 % sur la semaine, inversant le rebond de la semaine précédente.

Un dollar américain plus fort a également exercé une pression sur les matières premières, le greenback enregistrant sa meilleure semaine depuis plus d’un mois alors que les traders réduisent leurs paris sur un resserrement des taux de la Fed à court terme.

Les actions européennes ont encore baissé vendredi, le Stoxx Europe 600 perdant 0,5 % en milieu de journée à Londres. Cette baisse prolonge une semaine difficile pour les actifs risqués, les traders étant aux prises avec la fatigue des valorisations technologiques, l'évolution des probabilités de baisse des taux par la Fed et la montée des tensions géopolitiques.

Les valeurs de l'énergie et de la technologie ont mené la retraite, tandis que les noms défensifs, notamment dans l'alimentation, les boissons et les soins personnels, ont mieux résisté. Siemens Energy a perdu 7,5 %, même après avoir annoncé son plus important rachat d'actions de son histoire. Ce mouvement ressemble à une prise de profits classique, les investisseurs verrouillant les gains réalisés sur l'un des meilleurs performeurs de l'année.

ASML Holding, le poids lourd de l'équipement semi-conducteur qui a porté la majeure partie de la hausse de l'indice en 2025, a reculé de 5,8 %.

Le Stoxx 600 large est désormais en train d'enregistrer sa pire baisse hebdomadaire depuis avril, chutant de près de 4,5 % par rapport à ses sommets historiques, alors que les traders s'interrogent sur la durée pendant laquelle le boom des dépenses en IA pourra soutenir des valorisations élevées.

Les regards restent également tournés vers l'Ukraine, où les négociations visant à mettre fin à la guerre ont heurté un nouvel obstacle vendredi. Les alliés européens ont soutenu Zelenskiy dans son rejet des éléments fondamentaux de la proposition actuelle de cessez-le-feu, ajoutant une nouvelle source d'incertitude mondiale.

Aux États-Unis, le rebond marqué du S&P 500 jeudi, le plus important depuis la panique tarifaire d'avril, a secoué les marchés, bien que les futures aient progressé de 0,3 % début vendredi, laissant présager une certaine stabilisation en fin de semaine.

Quelques points positifs se sont toutefois dégagés. Ubisoft a bondi de 12 %, surmontant ses pertes initiales grâce à des réservations nettes supérieures aux attentes, ce qui a atténué les craintes liées au non-respect d'une clause de covenant bancaire.

Mais dans l'ensemble, l'ambiance reste défensive, et le rallye qui avait propulsé les marchés au quatrième trimestre semble officiellement avoir perdu de sa vigueur.

Rien qu'en 15 minutes, plus de 300 millions de dollars ont été anéantis sur le marché des cryptomonnaies, presque exclusivement au détriment des positions longues qui n'avaient aucune chance de survivre.

Sur la dernière heure, les liquidations totales ont atteint 504,25 millions de dollars, dont 499,66 millions provenaient de positions longues. Les positions courtes (shorts) n'ont représenté que 4,58 million de dollars.

En zoomant arrière, le carnage paraît encore plus terrible. Au cours des dernières 24 heures, une somme vertigineuse de 959,73 millions de dollars a été liquidée, dont 929,16 millions de dollars sur les positions longues, selon les trackers on-chain comme Coinglass et les analyses internes de Binance. C'est un raz-de-marée total. Le levier s'est effondré sur les principales plateformes.

L'open interest a reculé de 10,84 % à 59,41 milliards de dollars, illustrant la rapidité avec laquelle les traders sont expulsés. Pourtant, le volume explose : le volume des dérivés BTC augmente de 44,06 % pour atteindre 167,64 milliards de dollars, tandis que le volume des options progresse de 57,27 % à 10,53 milliards de dollars. Les traders sont toujours présents, mais ceux qui restent sont plus sélectifs… ou plus téméraires.

Les ratios long/short sont fortement déséquilibrés en faveur des positions longues, en particulier sur Binance et OKX. Sur Binance, le ratio top trader long/short par compte est de 4,17, et par position, il est de 2,72.

L'or a perdu du terrain vendredi, les prix glissant juste au-dessus de 4 050 dollars l'once, les traders réduisant leurs paris sur une baisse des taux de la Fed prévue le mois prochain. Il est désormais en baisse de 0,7 % sur la semaine, s'apprêtant à enregistrer sa première baisse hebdomadaire depuis trois semaines.

Ce repli fait suite à un rapport sur l'emploi aux États-Unis qui a montré l'ajout de 119 000 emplois en septembre, soit plus du double de ce que les économistes anticipaient.

Cette publication a fait chuter les probabilités d'une baisse des taux en décembre à 40 %, selon l'outil FedWatch de CME, après qu'elles se situaient autour de 60 % il y a seulement deux semaines.

Le compte rendu de la réunion d'octobre de la Fed, publié mercredi, a également montré que la plupart des responsables favorisent le maintien des taux stables. Cela constitue généralement une mauvaise nouvelle pour l'or, qui a tendance à se calmer lorsque les rendements restent élevés.

Néanmoins, le métal est en hausse de 55 % cette année et, si cette performance se maintient, ce serait la meilleure année de l'or depuis 1979. La majeure partie de cette progression provient des flux entrants dans les ETF et des achats des banques centrales, mais le rallye s'est étiré.

La principale victime de cette baisse est SoftBank, dont les actions ont plongé de plus de 10 % à Tokyo, même après avoir cédé sa participation dans Nvidia plus tôt cette année.

SoftBank détient toujours Arm, le fabricant britannique de puces derrière une grande partie de l'architecture centrale de Nvidia, et est profondément impliqué dans des projets d'IA alimentés par le matériel de Nvidia, notamment le projet de centre de données Stargate aux États-Unis, évalué à 500 milliards de dollars.

SoftBank possède toujours Arm, le fabricant de puces britannique à l'origine d'une grande partie de l'architecture centrale de Nvidia, et est fortement impliqué dans des projets d'IA alimentés par le matériel de Nvidia, y compris le projet de centre de données Stargate aux États-Unis, évalué à 500 milliards de dollars.

Les traders ont tout liquidé ce qui présentait une exposition à Nvidia. SK Hynix, qui fournit de la mémoire haute bande passante pour les GPU de Nvidia, a chuté de près de 10 % à Séoul.

Samsung, un autre grand fournisseur de mémoire, a perdu plus de 5 %. À Taïwan, TSMC, qui fabrique les puces les plus avancées de Nvidia, a reculé de plus de 4 %, tandis que Foxconn, qui assemble des baies de serveurs IA, a perdu 4,86 %.

Les petites capitalisations ont été touchées tout autant. Renesas, cotée à Tokyo, a chuté de 3 %, Tokyo Electron était en baisse de 6,6 %, et Lasertec a perdu 5,2 %. Toutes sont étroitement liées à la chaîne d'approvisionnement de Nvidia et se négocient désormais comme des paris sur le sentiment autour de l'IA… et actuellement, ce sentiment est en train de se fissurer.

Pendant ce temps, la pression s'intensifie sur le yen japonais, qui évolue autour de 157/USD. Des responsables du ministère japonais des Finances ont indiqué vendredi qu'ils pourraient intervenir sur les marchés des changes si le taux atteignait 160. Cette ligne rouge intervient alors qu'un plan de relance de 110 milliards de dollars est lancé.

En seulement cinq heures jeudi, le S&P 500 a perdu plus de 2 000 milliards de dollars de valeur boursière, son effacement le plus rapide depuis que les traders ont surnommé le krach de mars « Jour de la Libération ».

Mais l'histoire a commencé avec le Bitcoin, qui a plongé sous les 85 000 dollars pour la première fois en huit mois, entraînant toute la classe d'actifs risqués avec lui. Aucun nouvel article de presse. Aucune cyberattaque majeure. Juste trop de levier financier, et celui-ci a cédé.

Nvidia, qui a affiché un chiffre d'affaires record de 55 milliards de dollars, a oscillé violemment entre +6 % et -3 % à la clôture. Tout cela relevait du sentiment. Aucune nouvelle n'est venue perturber le cours.

Dans le même temps, les liquidations crypto atteignent désormais 1 milliard de dollars par jour, selon les chiffres internes d'OKX et Bybit. Ce qui n'était autrefois que de la volatilité crypto est devenu un appel de marge global. Et cela touche tout.

Le 6 octobre, il y a seulement 45 jours, Bitcoin a atteint un record de 126 272 $, valant brièvement 2,5 billions de dollars. Puis est arrivé le point de bascule, le 10 octobre, lorsque Donald Trump a menacé d'imposer des tarifs douaniers de 100 % sur la Chine.

À lui seul, cela a déclenché une liquidation historique de 19,2 milliards de dollars sur les positions crypto fortement levées. Le rebond de Bitcoin ne s'est jamais produit.

Même après l'accord commercial du 30 octobre, rien ne s'est amélioré. Au contraire, le rythme des liquidations s'est accéléré. Depuis le 10 novembre, Bitcoin est engagé dans une chute en ligne droite, franchissant les zones de support pendant que l'intérêt ouvert s'effondre.

La moyenne quotidienne des liquidations se situe maintenant juste sous la barre du milliard de dollars, et personne ne vient rattraper le couteau qui tombe.