Billy Ackman veut être si mauvais Warren Buffett. C'est le terrain. C'est l'ambition. Et c'est le problème. Parce que si vous devez dire au monde que vous construisez un nouveau Berkshire Hathaway, il est probable que vous ne l'êtes pas.
Deux jours seulement après que Warren a annoncé qu'il allait démissionner de Berkshire, Billy a déployé son livre de jeu: Utilisez Howard Hughes Holdings, un bundle immobilier avec 4,2 milliards de dollars en valeur marchande et en transformant son propre empire d'investissement. C'était une décision qu'il a taquiné dans une lettre des mois plus tôt, l'appelant une chance de construire un «Berkshire moderne Hathaway».
La structure est simple: Howard Hughes cessera de se concentrer sur le développement immobilier et commencera à acheter des participations dans d'autres sociétés. Le fonds spéculatif de Billy, Pershing Square, injecte 900 millions de dollars en capital frais pour y arriver, portant sa participation dans la société à 47%.
Billy parie gros, mais son record track est désordonné
Howard Hughes possède des communautés massives de banlieue planifiées à travers le Nevada, le Texas et le Maryland. Ils ont des maisons, des magasins, des églises, des écoles et même des terrains de golf - tous emballés dans des enclaves soigneusement gérées comme les bois.
Billy est à l'origine de l'entreprise depuis qu'elle a été sculptée de la croissance générale en 2010, suite à son gain de 1,5 milliard de dollars de la récupération des actions au milieu de la faillite de cette société. Il a utilisé ces bénéfices pour lancer Howard Hughes, promettant une vision plus importante. Mais après plus d'une décennie de performances lents, il est clair que Howard Hughes n'est jamais devenu ce que Billy espérait.
Il veut maintenant redémarrer l'entreprise. Et la première étape consiste à construire un bras d'assurance pour reproduire la stratégie de Berkshire d'utilisation des primes pour financer des accords. "Contrairement à l'état de l'industrie textile en Amérique en 1965", a déclaré au Financial Times, "l'État de construction de villes dans des endroits où les gens vivent aux États-Unis en 2025 est en fait une entreprise incroyable."
Mais ses résultats à Howard Hughes suggèrent le contraire. De 2010 à 2024, Billy a été président de la société. Pendant ce temps, il a passé près de 1 milliard de dollars pour tenter de réviser le port maritime de South Street à New York.
Le complexe de divertissement et de restauration n'a pas réussi à réaliser des bénéfices, et un actionnaire majeur a épinglé l'échec directement sur Billy, disant: «Tout est sur Ackman en termes de destruction de valeur auport maritime.»
Malgré cela, Billy revendique le crédit pour les acquisitions intelligentes, y compris les offres pour racheter des partenaires dans les communautés Howard Hughes. Il insiste sur le fait que le nouveau plan stimulera la cote de crédit de l'entreprise et diversifiera ses revenus.
Mais le marché n'a pas acheté. Depuis l'annonce, les actions de Howard Hughes ont augmenté d'environ 6% à 71 $ - mieux que le S&P 500 en même temps, mais bien en dessous du billy de 100 $ par action payé à l'aide de cash des investisseurs extérieurs.
La structure des frais de Billy et l'agenda politique vont à l'encontre de la manière Warren Buffett
Maintenant, Warren n'a jamais pris de frais de gestion, mais Billy est en facturation de 15 millions de dollars par an, plus 1,5% sur les rendements qui ont battu l'inflation. Il dit que c'est mieux que les frais dans d'autres fonds Pershing Square, et l'investisseur James Elbaor de Marlton est d'accord.
James a appelé le prix «très juste» et a salué l'impact de l'accord sur le profil de crédit de Howard Hughes. Mais même les supporters ne peuvent pas changer le fait que cette configuration ne ressemble en rien à celle de Warren.
Et puis il y a de la politique. Warren est resté en dehors de lui pendant sept décennies. Billy ne le fait jamais. Il a sauté entre les fêtes au fil des ans. Il a fait un don à des démocrates comme Chuck Schumer, Richard Blumenthal et le DNC.
En 2016, il a approuvé Michael Bloomberg, puis a voté pour Donald Trump. Il a soutenu Dean Phillips dans les primaires de 2024 et est apparu avec lui dans un forum aux côtés d'Elon Musk, où Phillips a même lancé Billy pour un rôle de cabinet.
Après que Phillips ait abandonné, Billy est passé à Robert F. Kennedy Jr. puis en avril 2024, il a dit qu'il ne soutiendrait pas Joe Biden à cause de ce qu'il a appelé un «manque de soutien» pour Israël. En juillet, juste après que Trump a survécu à une tentative d'assassinat, Billy l'a de nouveau approuvé publiquement.
Ce niveau de saut politique est complètement opposé à ce que Warren représentait. Warren n'a pas fait la une des journaux. Billy y vit. Et à une époque où les investisseurs sont déjà nerveux à l'égard de la volatilité déclenchés par les politiques économiques de Trump, le pivot agressif de Billy à Howard Hughes ajoute juste plus de questions.
Billy insiste sur le fait que le point de départ de Howard Hughes esttronGer que celui de Berkshire dans les années 1960. "C'est l'opposé d'un inconvénient", a-t-il déclaré. Mais les mots ne remplacent pas le temps, la réputation ou la confiance. Warren s'est construite tranquillement. Billy construit fort.
Warren n'a jamais supplié quiconque de croire en la vision. Billy a écrit une lettre l'expliquant avant même qu'il ait un accord. C'est la différence. Et c'est pourquoi Billy ne sera jamais Warren.
