Los diversificadores en Wall Street finalmente están superando al resto

Por primera vez en más de una década, los inversores de Wall Street que han diversificado sus apuestas finalmente están obteniendo rendimientos. El antiguo enfoque de «no poner todos los huevos en la misma cesta» está funcionando realmente en 2025.

Las constantes sacudidas del mercado, una guerra arancelaria brutal y el deterioro del sentimiento sobre las acciones estadounidenses lo han dado todo por la vuelta. Y quienes siempre abogaron por la diversificación? No se ríen, pero tampoco pierden más.

El cambio llega mientras los inversores abandonan las acciones estadounidenses a un ritmo récord. Un índice de Tesoro ha subido casi un 3% este año. El oro está en llamas. Los bonos corporativos están al alza. Después de años de ser aplastados por las grandes capitalizaciones, todos los activos largamente ignorados están teniendo su momento. Incluso las carteras multiactivos, que distribuyen el riesgo en todo el mapa, finalmente están superando a las acciones. Estas ideas quedaron enterradas después de 2008. Ahora, vuelven con fuerza.

Wall Street rota fuera de las acciones estadounidenses mientras la diversificación gana terreno

El S&P 500 apenas logró cerrar un 0,5% más alto tras otra semana nerviosa, todavía atrapado en una corrección. Pero otras estrategias están arrasando. RPAR, el ETF que distribuye el capital entre materias primas, bonos y más, ha ganado más de un 5% para empezar el año. Eso es casi 9 puntos porcentuales por delante del S&P. Es una de las señales más claras de que la rotación del mercado es real.

“Parece que ha llegado demasiado tarde”, dijo Meb Faber, fundador de Cambria Funds. “¿Acaso tres meses constituyen una tendencia? Lo veremos. Pero este tipo de tendencias seculares no necesariamente duran solo un trimestre.”

Faber ha estado gritando al vacío durante años. Su ETF de asignación global de activos (GAA), que se diversifica entre los principales activos, ha tenido un rendimiento inferior al de las acciones estadounidenses de gran capitalización en 14 de los últimos 16 años. En su momento, lo calificó como un "mercado bajista en la diversificación". Ahora, el GAA finalmente es positivo, con una subida del 3% hasta ahora en 2025. Está a punto de registrar su mejor desempeño frente al S&P 500 desde su lanzamiento.

La gran pregunta es si esto se mantendrá. Desde la crisis financiera global, las acciones estadounidenses solo han quedado por detrás de la mezcla global de Faber dos veces: en 2011 y 2022. Ambas veces, el S&P regresó con fuerza. Sin embargo, tras años de ganancias exclusivas en acciones, los hogares estadounidenses ahora poseen más valores que nunca, según su exposición financiera general. Esto facilita que cambien de estrategia. La explosión de los ETFs también está ayudando. Los nuevos fondos les ofrecen ahora acceso más barato y rápido a todo, desde bonos extranjeros hasta materias primas.

La acción del precio lo demuestra. Los Bonos del Tesoro a largo plazo, que sufrieron fuertes caídas durante cuatro años consecutivos, están subiendo con fuerza nuevamente. Finalmente están atrayendo compras debido a la demanda de refugio seguro y a las señales de desaceleración de la economía estadounidense. El iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) ha superado a su rival de acciones en siete de las últimas ocho semanas, algo que no ocurría desde 2014.

Una estrategia 60/40 —60% acciones y 40% bonos— está funcionando de nuevo. La versión de Bloomberg de este modelo está superando al S&P 500. El oro ha alcanzado un nuevo máximo histórico. Ha subido casi cada semana este año y acaba de impulsar un índice clave de materias primas a su mayor ganancia semanal en dos meses.

Estrategias al estilo de fondos de cobertura regresan

También hay nuevo impulso en lo más inusual, como los fondos cuantitativos. Estas son estrategias impulsadas por computadoras que seleccionan acciones basándose en características como el momento o el valor. El Índice Bloomberg GSAM US Equity Multi Factor, que rastrea esto, ha subido en tres de las últimas cuatro semanas y está arriba un 2,5% para el año.

Y no se trata solo de seleccionar acciones. Las personas que utilizan opciones para protegerse contra caídas o generar ingresos también están rindiendo mejor que simplemente mantener el S&P 500. “La diversificación ha entregado su beneficio prometido durante este período de turbulencia”, dijo Mayukh Poddar, gestor de cartera senior en Altfest Personal Wealth Management.

El cambio se refleja en grandes flujos de capital. Bank of America indica que los gestores están reduciendo la exposición a acciones estadounidenses a niveles récord. Están redirigiendo fondos hacia Europa y mercados emergentes. Esta es la rotación más agresiva en años.

Los inversores minoristas, por otro lado, siguen persiguiendo la misma caída tecnológica que han comprado durante años. “Muchas personas, especialmente en los últimos tres o cuatro años, compran cada vez que baja y obtienen gratificación inmediatamente”, dijo John Flahive, jefe de renta fija en BNY Wealth. Añadió: “Necesitas tener un entorno de mercado o un panorama donde realmente los precios de las acciones no rebboten inmediatamente para cambiar la psicología.”

No faltan señales de advertencia. Las valoraciones del mercado bursátil estadounidense siguen siendo elevadas. El sector tecnológico sigue siendo demasiado dominante. El crecimiento se ve débil. Esto está impulsando a firmas como AQR Capital Management a lanzar herramientas agresivas de diversificación. Pete Hecht, quien dirige el grupo de soluciones de cartera para América del Norte en la firma, afirma que los inversores necesitan ser más inteligentes. AQR promociona algo llamado 'alpha portable', una táctica al estilo de fondos de cobertura que utiliza derivados para imitar el mercado mientras destina el efectivo sobrante a operaciones exóticas como seguimiento de tendencias o estrategias neutrales al mercado.

De entre seis ETFs que utilizan este enfoque, tres ya son positivos en 2025. «Diría que los inversores deben apoyarse aún más en la diversificación de lo habitual», dijo Hecht. «Desearía tener una bola de cristal, porque si la tuviera, no mantendría una cartera diversificada; solo mantendría el mercado con mejor rendimiento. Pero en la realidad es muy difícil cronometrar el mercado».

Las ganancias corporativas caen mientras las aranceles añaden presión

Las acciones estadounidenses rompieron una racha de cuatro semanas de pérdidas el viernes. El S&P 500 subió apenas un 0,1%, y el Nasdaq igualó esa cifra. Sin embargo, el repunte no estuvo respaldado por datos sólidos. FedEx cayó un 6,5% tras reducir sus previsiones de beneficios. La empresa culpó a la “debilidad e incertidumbre en la economía industrial estadounidense”. Nike bajó un 5,5% después de pronosticar una caída en las ventas, citando aranceles y baja confianza del consumidor. Lennar, el segundo constructor de viviendas más grande del país, retrocedió un 4%. Las altas tasas, la inflación y la escasez de oferta de vivienda están haciendo difícil que la gente pueda permitirse comprar una casa.

La Reserva Federal intentó calmar los nervios a principios de la semana manteniendo las tasas estables y sugiriendo posibles recortes más adelante en el año. Pero el rebote no duró. “Los mercados están poniendo cada vez más énfasis en el miedo al crecimiento provocado por las políticas de Trump”, dijo Manish Kabra, jefe de estrategia de renta variable en Estados Unidos en Société Générale.

El caos arancelario está impactando con más fuerza de lo esperado. «Tanto los aranceles como [los recortes del Departamento de Eficiencia Gubernamental] aumentan la incertidumbre», añadió Kabra. Los analistas de Bank of America, liderados por Claudio Irigoyen, calificaron las medidas arancelarias como «más agresivas y confusas de lo previsto». Los recortes presupuestarios de Doge, que incluyen cierres de agencias y despidos, se espera que frenen el gasto tanto del gobierno como de los consumidores.

BofA ha reducido ahora su previsión de PIB para el primer semestre de 2025 al 1,5%, desde el 2,4%. El banco también elevó su objetivo de inflación subyacente para el segundo semestre al 3%.

Un sondeo de Goldman Sachs publicado el jueves mostró que el 90% de los inversores han recortado sus previsiones de PIB para 2025 desde diciembre. Tres de cada cinco indican que los aranceles son el mayor riesgo económico este año.

Incluso Europa no es inmune. El Stoxx Europe 600 cayó un 0,6%, cerrando una mala semana para las acciones globales.

La vieja creencia de que Wall Street solo recompensa a los asume riesgos en el mercado de valores está siendo puesta a prueba. Las carteras que antes eran objeto de burla finalmente están superando al mercado. No se trata de filosofía. Son simplemente números. Y ahora mismo, los números favorecen a los diversificadores.