Por primera vez en más de una década, los inversores de Wall Street que diversifican sus apuestas finalmente están cobrando. El viejo enfoque de "no poner todos los huevos en la misma canasta" está funcionando en 2025.
Las constantes sacudidas del mercado, una brutal guerra arancelaria y el declive de la confianza en las acciones estadounidenses lo han trastocado todo. ¿Y quienes siempre promovieron la diversificación? No se ríen, pero ya no pierden.
El cambio se produce a medida que los inversores abandonan la renta variable estadounidense a un ritmo récord. Un índice del Tesoro ha subido casi un 3% este año. El oro está en auge. Los bonos corporativos suben. Tras años de ser aplastados por las acciones de gran capitalización, todos los activos largamente ignorados están cobrando impulso. Incluso las carteras de activos cruzados, que distribuyen el riesgo por todo el mapa, finalmente están superando a las acciones. Estas ideas quedaron enterradas después de 2008. Ahora, han vuelto con fuerza.
Wall Street abandona las acciones estadounidenses a medida que gana diversificación
El S&P 500 apenas logró cerrar con un alza del 0,5% tras otra semana inestable, aún en una corrección. Pero otras estrategias están arrasando. RPAR, el ETF que distribuye el capital entre materias primas, bonos y otros, ha subido más del 5% en lo que va de año. Eso supone una ventaja de casi 9 puntos porcentuales sobre el S&P. Es una de las señales más claras de que la rotación del mercado es real.
“Parece que se ha hecho esperar”, dijo Meb Faber, fundador de Cambria Funds. “¿Será que tres meses marcan tendencia? Ya veremos. Pero este tipo de tendencias seculares no necesariamente duran solo un trimestre”.
Faber lleva años sin saber qué hacer. Su ETF de asignación global de activos (GAA), que se distribuye entre los principales activos, ha tenido un rendimiento inferior al de las acciones estadounidenses de gran capitalización en 14 de los últimos 16 años. En una ocasión lo calificó como un "mercado bajista en la diversificación". Ahora, GAA finalmente muestra resultados positivos, con un alza del 3 % en lo que va de 2025. Va tracde registrar su mejor rendimiento frente al S&P 500 desde su lanzamiento.
La gran pregunta es si se mantendrá. Desde la crisis financiera mundial, las acciones estadounidenses solo han quedado por debajo de la combinación global de Faber en dos ocasiones: en 2011 y en 2022. En ambas ocasiones, el S&P se recuperó con fuerza. Aun así, tras años de ganancias exclusivamente en acciones, los hogares estadounidenses ahora poseen más acciones que nunca, en función de su exposición financiera general. Esto les facilita la transición. La explosión de los ETF también está ayudando. Los nuevos fondos ahora les ofrecen un acceso más barato y rápido a todo tipo de activos, desde bonos extranjeros hasta materias primas.
La acción del precio lo demuestra. Los bonos del Tesoro a largo plazo, que se desplomaron durante cuatro años consecutivos, vuelven a subir con fuerza. Finalmente están captando ofertas gracias a la demanda de activos refugio y a las señales de que la economía estadounidense se está desacelerando. El ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) ha superado a su rival de renta variable en siete de las últimas ocho semanas, la primera vez que esto ocurre desde 2014.
Una estrategia 60/40 (60% acciones, 40% bonos) está funcionando de nuevo. La versión de Bloomberg de este modelo está superando al S&P 500. El oro ha alcanzado un nuevo récord. Ha subido casi todas las semanas este año y acaba de impulsar un índice clave de materias primas a su mayor ganancia semanal en dos meses.
Las estrategias de estilo de los fondos de cobertura vuelven a estar de moda
También hay nueva vida en las cosas inusuales, como los fondos cuantitativos. Se trata de estrategias impulsadas por computadora que seleccionan acciones basándose en características como el momentum o el valor. El índice Bloomberg GSAM US Equity Multi Factor, que tracesto, ha subido en tres de las últimas cuatro semanas y acumula un alza del 2,5 % en lo que va del año.
Y no se trata solo de elegir acciones. Quienes usan opciones para protegerse de las caídas o generar ingresos también obtienen mejores resultados que quienes simplemente mantienen el S&P 500. «La diversificación ha dado sus frutos durante este período de turbulencia», afirmó Mayukh Poddar, gestor sénior de cartera de Altfest Personal Wealth Management.
El cambio se está reflejando en los grandes flujos de capital. Bank of America afirma que los gestores están reduciendo la exposición a la renta variable estadounidense a niveles récord. Están redirigiendo fondos hacia Europa y los mercados emergentes. Se trata de la rotación más agresiva en años.
Los inversores minoristas, por otro lado, siguen buscando la misma caída tecnológica que han comprado durante años. "Mucha gente, sobre todo en los últimos tres o cuatro años, compra cada vez que baja y obtiene una satisfacción inmediata", afirmó John Flahive, director de renta fija de BNY Wealth. Añadió: "Se necesita un entorno de mercado o un panorama en el que los precios de las acciones no se recuperen de inmediato para cambiar la psicología"
No faltan señales de alerta. Las valoraciones de las acciones estadounidenses siguen siendo altas. El sector tecnológico sigue siendo demasiado dominante. El crecimiento se ve débil. Esto impulsa a empresas como AQR Capital Management a implementar herramientas de diversificación agresivas. Pete Hecht, quien dirige el grupo de soluciones de cartera para Norteamérica, afirma que los inversores deben ser más inteligentes. AQR está lanzando algo llamado alfa portátil, una táctica similar a la de los fondos de cobertura que utiliza derivados para imitar el mercado e invierte el cash sobrante en operaciones exóticas como el seguimiento de tendencias o estrategias neutrales al mercado.
Entre los seis ETF que utilizan este enfoque, tres ya presentan resultados positivos en 2025. «Diría que los inversores deberían apostar por la diversificación aún más de lo habitual», afirmó Hecht. «Ojalá tuviera una bola de cristal, porque si la tuviera, no mantendría una cartera diversificada. Solo invertiría en el mercado con mejor rendimiento. Pero, en realidad, es muy difícil predecir el mercado»
Las ganancias corporativas se desploman mientras los aranceles aumentan la presión
Las acciones estadounidenses rompieron una racha de cuatro semanas de pérdidas el viernes. El S&P 500 ganó solo un 0,1%, y el Nasdaq lo igualó. Sin embargo, la subida no se vio respaldada por tron . FedEx cayó un 6,5% tras recortar sus previsiones de beneficios. La compañía atribuyó la debilidad y la incertidumbre de la economía industrial estadounidense. Nike cayó un 5,5% tras pronosticar una caída en las ventas. Alegó los aranceles y la baja confianza del consumidor. Lennar, la segunda constructora de viviendas más grande del país, cayó un 4%. Las altas tasas de interés, la inflación y la baja oferta de viviendas dificultan que las personas puedan acceder a una vivienda.
La Fed intentó calmar los ánimos a principios de semana manteniendo estables los tipos de interés e insinuando posibles recortes más adelante en el año. Pero el repunte no duró. «Los mercados se centran cada vez más en el temor al crecimiento causado por las políticas de Trump», declaró Manish Kabra, director de estrategia de renta variable estadounidense de Société Générale.
El caos arancelario está afectando con más fuerza de lo previsto. "Tanto los aranceles como los recortes de eficiencia del Departamento de Gobierno aumentan la incertidumbre", añadió Kabra. Los analistas de Bank of America, encabezados por Claudio Irigoyen, calificaron las medidas arancelarias de "más agresivas y confusas de lo previsto". Se espera que los recortes presupuestarios de Dogecoin, que incluyen el cierre de agencias y despidos, lastimen el gasto tanto del gobierno como de los consumidores.
BofA ha recortado drásticamente su previsión de PIB para el primer semestre de 2025, del 2,4% al 1,5%. El banco también ha elevado su objetivo de inflación subyacente para el segundo semestre al 3%.
Una encuesta de Goldman Sachs publicada el jueves muestra que el 90% de los inversores ha recortado sus previsiones de PIB para 2025 desde diciembre. Tres de cada cinco afirman que los aranceles son el mayor riesgo económico de este año.
Ni siquiera Europa es inmune. El Stoxx Europe 600 cayó un 0,6%, poniendo fin a una mala semana para la renta variable mundial.
La vieja creencia de que Wall Street solo recompensa a quienes asumen riesgos en la renta variable se está poniendo a prueba. Carteras que antes eran motivo de burla finalmente están superando las expectativas. No se trata de filosofía. Son solo números. Y ahora mismo, los números favorecen a quienes diversifican.
