Die Wall Street übertrifft ihre globalen Konkurrenten erneut, während die US-Aktienkurse weiter steigen

Die Wall Street hat diese Woche einen fulminanten Start hingelegt. Während die europäischen und asiatischen Märkte kaum über Wasser blieben, brachen US-Aktien Rekorde, als hätten sie von Inflation und Zöllen nichts mitbekommen.

Der S&P 500 legte in einer Woche, in der die Hälfte der Wall Street urlaubte und Trumps jüngste Handelsdrohungen die Schlagzeilen beherrschten, um 1,1 % zu. Der Vorsprung war jedoch deutlich. Der europäische Stoxx 600 brachte es auf magere 0,4 %, und der MSCI Asia Pacific Index schnitt mit 0,8 % etwas besser ab.

Die amerikanischen Märkte sind dem Rest der Welt weit überlegen und werden diesen Trend voraussichtlich fortsetzen. US-amerikanische Large-Cap-Aktien stehen kurz vor ihrem besten Jahr im Vergleich zu globalen Wettbewerbern seit 1997.

Die Kreditmaschine der US-Unternehmen läuft trotz der hohen Zinsen reibungslos, und Daytrader streichen Gewinne mit allem ein, von gehebelten ETFs bis hin zu Kryptowährungen. Es ist faszinierend, das mitzuerleben.

Trump, Zölle und Renditen von Staatsanleihen

Diese Woche war geopolitisch ein einziges Chaos, doch der S&P 500 ließ davon nichts ahnen. Trump verkündete seinen Kandidaten für das Amt des Finanzministers und versetzte die Anleger in helle Euphorie. Wenige Tage später sorgte er mit neuen Drohungen aggressiver Zölle gegen enge Handelspartner der USA für erneute Turbulenzen. 

Unterdessen wurden die Inflationsdaten für Oktober veröffentlicht, die einen erneuten Preisanstieg zeigten. Hat das die Wall Street beunruhigt? Nicht im Geringsten.

Der S&P 500 beendete die Woche im Plus, während der Cboe Volatility Index (VIX) (der Angstindikator des Marktes) auf den niedrigsten Stand seit vier Monaten fiel. Die Renditen von US-Staatsanleihen brachen ein, wobei die Rendite der zehnjährigen Benchmark-Anleihe um 22 Basispunkte sank.

Zur Einordnung: Französische Staatsanleihen erlebten aufgrund eines weiteren politischen Dramas eine schwierige Woche und erreichten den größten Renditeabstand gegenüber deutschen Staatsanleihen seit 2012. Daten von Barclays zum EPFR zeigten, dass zwar Geld in US-Aktien floss, in Europa und den Schwellenländern jedoch Kapitalabflüsse zu verzeichnen waren.

Der japanische Yen war ein seltener Lichtblick und stieg erstmals seit über einem Monat wieder über 150 Yen gegenüber dem Dollar. Die Inflationsdaten aus Tokio fielen höher als erwartet aus, wobei die Kerninflation im Rahmen der Prognosen zulegte. Händler gehen nun mit einer Wahrscheinlichkeit von 60 % davon aus, dass die Bank von Japan die Zinsen im nächsten Monat anheben wird.

Das sind großartige Neuigkeiten für Japan, aber sie reichen nicht aus, um der Wall Street die Show zu stehlen. China hingegen hat Mühe, mitzuhalten.

Bergbauunternehmen wie Anglo American Plc profitierten von Spekulationen über mögliche neue Konjunkturmaßnahmen Pekings, doch insgesamt hinken die asiatischen Märkte hinterher. Die Wall Street hat die globalen Märkte in 13 der letzten 15 Jahre übertroffen. Europa und Asien spielen derzeit ehrlich gesagt nur noch eine untergeordnete Rolle.

Die Wall-Street-Maschine

Warum ist die Wall Street so erfolgreich? Ganz einfach: Die US-Wirtschaft ist grundlegend anders aufgebaut. Seit der Pandemie hat das amerikanische Wirtschaftswachstum alle anderen Industrienationen übertroffen.

Trumps Politik – ob man sie nun befürwortet oder ablehnt – ist klar auf die Stärkung der heimischen Märkte ausgerichtet. Ökonomen heben ihre Wachstumsprognosen für die USA im nächsten Jahr an, während sie die Prognosen für Europa senken. Die Zahlen sprechen für sich.

Ben Kumar, Leiter der Aktienstrategie bei Seven Investment Management, erklärte es so: „Man muss in die USA investieren, weil sie einfach etwas anders machen.“

Er hat Recht. Der S&P 500 ist voll von Unternehmen, die Geld drucken, als wäre es ihr Hobby. Tech-Giganten wie Apple, Amazon und Microsoft sind die treibenden Kräfte, und der Markt belohnt sie dafür reichlich.

Für UBS dreht sich alles um operative Hebelwirkung. Die USA weisen die niedrigste Hebelwirkung aller wichtigen Märkte auf, was bedeutet, dass sie besser gerüstet sind, um eine globale Konjunkturabschwächung zu überstehen.

Fügt man noch mögliche Steuersenkungen und Deregulierungen hinzu, hat man das Rezept für anhaltende Dominanz. „Die USA dürften im Vergleich zu anderen Ländern von Trump profitieren“, schrieben.

Die Risiken sind nach wie vor real.

Natürlich ist nicht alles rosig. Trumps Zolldrohungen könnten sich als fataler Bumerang erweisen, sollten andere Länder mit eigenen Handelsbarrieren reagieren. Adam Slater von Oxford Economics warnte, der Optimismus des Marktes sei möglicherweise verfrüht, falls sich daraus ein ausgewachsener Handelskrieg entwickelt. Das ist eine berechtigte Sorge, doch die Anleger sind derzeit zu sehr damit beschäftigt, Gewinne einzustreichen.

Auch die US-Notenbank Federal Reserve spielt eine Rolle. Spekulationen über Zinssenkungen waren ein Haupttreiber der diesjährigen Kursgewinne, insbesondere bei spekulativen Anlagen wie Kryptowährungen. Max Kettner, Chefstratege bei HSBC Holdings, wies auf die Parallelen zu 2019 hin, als die Handelsspannungen ihren Höhepunkt erreichten, der Nasdaq aber dennoch boomte. „Wir befinden uns immer noch in einem Zinssenkungszyklus. Das ist eine fantastische Ausgangslage“, sagte er.

Niemand weiß genau, wie lange dieser Aufwärtstrend anhalten wird, doch die Wall Street zeigt keinerlei Anzeichen einer Verlangsamung. Allein in diesem Monat flossen 141 Milliarden Dollar in US-Aktien – der Markt läuft auf Hochtouren.