US-SEC unterzeichnet zweites Koordinierungsabkommen, fügt NFA zur Harmonisierungsbemühung hinzu

Am 21. Mai wurde ein Memorandum of Understanding (MoU) zwischen der US-Securities and Exchange Commission (SEC) und der National Futures Association (NFA) unterzeichnet, das formalisiert, wie sie Prüfungen koordinieren, Informationen austauschen und Risiken über die Wertpapier- und Derivatemärkte hinweg überwachen werden.

Das Memorandum of Understanding (MoU) deckt drei Bereiche ab: Management neuartiger Risiken, Koordinierung des Prüfprogramms und Überwachung der Finanzmarktkonditionen. Mitarbeiter beider Institutionen werden regelmäßige Koordinierungstreffen abhalten, gemäß der SEC-Pressemitteilung.

SEC- und NFA-Mitarbeiter können nun Compliance-Daten teilen

Das Abkommen formalisiert die Zusammenarbeit, die bisher weitgehend informell stattfand. Mitarbeiter der SEC und NFA können Informationen über die Einhaltung von Wertpapier- und Derivatevorschriften unabhängig von jedem einzelnen Antragsprozess austauschen.

Die Koordination zwischen Aufsichtsbehörden bietet Unternehmen einen vorhersehbaren, geradlinigen Weg zur Compliance und umfassende Anlegerschutzmaßnahmen, die das Vertrauen in unsere Märkte stärken.

SEC-Vorsitzender, Paul S. Atkins

Er beschrieb das MoU als weiteren Schritt zur Straffung der Zusammenarbeit zwischen Aufsichtsbehörden.

Thomas W. Sexton, Präsident und Chief Executive Officer der NFA, beschrieb dieses Abkommen als „wichtigen Meilenstein“, der dazu beitragen würde, Kunden zu schützen und die Marktintegrität aufrechtzuerhalten.

Das März-SEC-CFTC-Abkommen legte den Rahmen fest

Das Abkommen ist Teil einer breiteren Strategie, die von US-Finanzaufsichtsbehörden verfolgt wird, um die Aufsicht über Wertpapier- und Derivatemärkte zu koordinieren.

Im März unterzeichneten die SEC und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ein separates MoU, das sich auf die Harmonisierung der Aufsicht für grenzüberschreitende Produkte und dual regulierte Unternehmen konzentrierte.

Wie Cryptopolitan berichtete, stellte SEC-Vorsitzender Atkins diesen Deal als Ende jahrzehntelanger regulatorischer Kompetenzstreitigkeiten dar, die „Innovation erstickt und Marktteilnehmer in andere Jurisdiktionen gedrängt“ hätten.

Traditionell hat sich die SEC auf solche Arrangements verlassen, wenn sie mit der FINRA und staatlichen Wertkommissionen für Prüfkoordinierung und Durchsetzungszwecke zusammenarbeitet. Diese Methode hat zu gemischten Ergebnissen geführt.

Branchenverbände haben wiederholt darauf hingewiesen, dass dual registrierte Unternehmen auch bei bestehenden formellen Koordinierungsbemühungen weiterhin duplizierte Dokumentenanfragen und Prüfungen erhalten.

Aufsichtsbehörden entgegnen, dass die Rahmenwerke den Informationsaustausch verbessert und Lücken in der Aufsicht während Marktstress reduziert haben.

Das SEC-FINRA-Koordinierungsmodell wird oft als teilweise erfolgreich zitiert. Es etablierte klarere Prüfprotokolle für Broker-Dealer und ermöglichte gemeinsame Durchsetzungsverweise.

Aber von mehreren Behörden regulierte Unternehmen haben weiterhin über duplizierte Berichtspflichten und unterschiedliche Compliance-Erwartungen geklagt. Das SEC-NFA-Abkommen scheint darauf abzielen, ähnliche Reibungen im Derivatebereich zu adressieren.

Das MoU überspringt die digitale Asset-Klassifizierung, deckt aber Krypto-Derivate ab

Es gibt keine spezifische Erwähnung von digitalen Assets oder Kryptowährung innerhalb des MoU. Die NFA reguliert jedoch eine Reihe von Unternehmen, die am Krypto-Derivatemarkt beteiligt sind, und daher kann der Informationsaustausch gemäß dem MoU Auswirkungen auf deren Regulierung und Prüfung haben.

Coinbase Financial Markets erhielt 2023 die NFA-Zulassung, als Futures Commission Merchant (FCM) zu operieren. Andere krypto-native Unternehmen mit NFA-Registrierungen würden unter den koordinierten Aufsichtsrahmen fallen.

Anfang dieses Jahres nutzten die SEC und die CFTC ihr März-MoU, um eine gemeinsame Interpretation herauszugeben, die eine Taxonomie für Krypto-Assets etabliert und adressiert, wie föderale Wertpapiergesetze auf gängige Krypto-Aktivitäten anzuwenden sind.

Diese Veröffentlichung vom 17. März war das erste konkrete Produkt der Harmonisierungsinitiative. Das SEC-NFA-MoU könnte ähnliche praktische Ergebnisse für die Derivate-Seite produzieren, insbesondere wenn die beiden Behörden beginnen, gemeinsame Prüfungen statt separater durchzuführen.

Das MoU beantwortet keine der großen offenen Fragen: Welche spezifischen Token sollten als Wertpapiere und welche als Rohstoffe klassifiziert werden.

Diese Bestimmung hängt weiterhin von ausstehender Gesetzgebung, hauptsächlich dem CLARITY Act, und zukünftiger gemeinsamer Leitlinien von SEC und CFTC ab.

Dual registrierte Unternehmen wünschen weniger überlappende Prüfungen

Die Wirksamkeit des Abkommens hängt davon ab, wie aggressiv beide Behörden den Rahmen anwenden. Interbehördliche MoUs enthalten typischerweise Bestimmungen zum Informationsaustausch und regelmäßigen Treffen, aber die Umsetzung variiert.

Unternehmen, die sowohl von der SEC als auch von der NFA beaufsichtigt werden, werden genau beobachten, ob Überlappungen zwischen Inspektionen tatsächlich in den nächsten Quartalen zurückgehen.

Drei MoUs in drei Monaten (SEC-CFTC im März, die gemeinsame Krypto-Taxonomie vom 17. März und jetzt SEC-NFA) stellen die schnellste Phase regulatorischer Koordinierungsaktivitäten in den US-Finanzmärkten seit der Dodd-Frank-Ära dar.

Für Krypto-Unternehmen, die über Wertpapier- und Derivatemärkte operieren, bildet sich die Koordinationskette. Die Regeln haben sich noch nicht geändert. Die sie durchsetzenden Behörden beginnen, miteinander zu sprechen.