Die starke Aktienrallye des S&P 500 erscheint riskant, da die Geschichte niedrigere Renditen nahelegt

Während der S&P 500 in den letzten Wochen neue Höchststände erreicht hat, ist die Anzahl der im Index enthaltenen Einzelaktien deutlich zurückgeblieben. Dies hat Besorgnis über die zunehmende Abhängigkeit des Marktes von einer kleinen Gruppe von Mega-Cap-Unternehmen ausgelöst.

Daten von Oppenheimer & Co. zeigen, dass beim jüngsten Ausbruch an der New Yorker Börse nur 88 mehr Unternehmen neue Höchststände als neue Tiefststände verzeichneten, wie Bloomberg. Laut Oppenheimer-Daten seit 1972 entwickelt sich der S&P 500 in den folgenden zwölf Monaten in solchen Fällen in der Regel schlechter als in Zeiten, in denen mehr Aktien an der Rallye beteiligt sind.

Ein Großteil der jüngsten Kursgewinne ist auf einige wenige große Technologieunternehmen zurückzuführen. Der sogenannte „Magnificent Seven Index“ ist seit seinen Tiefstständen im April um 36 % gestiegen, verglichen mit einem Anstieg von 25 % beim S&P 500 insgesamt.

Laut Strategen von Bloomberg Intelligence Aktien im S&P 500 tragen derzeit

„Eine breitere Beteiligung ist wichtig“, sagte Ari Wald, leitender Analyst bei Oppenheimer und Leiter der Studie. „Kursanstiege, an denen sich die meisten Aktien, sowohl große als auch kleine, beteiligen, sind in der Regel die Anstiege, die sich fortsetzen.“

Dieser Mangel an breiter Unterstützung zeigt sich auch im gleichgewichteten S&P 500, der alle Unternehmen gleich behandelt. Er hat seit dem 29. November des letzten Jahres kein neues Hoch erreicht, was unterstreicht, dass viele Aktien weiterhin unterbewertet sind.

„Ich hatte erwartet, dass nach dem Tiefpunkt und dem rasanten Anstieg eine breiter angelegte Bewegung folgen würde“, sagte Jim Paulsen, ein unabhängigerdent . Seine Ansicht spiegelt eine breitere Debatte darüber wider, ob die jüngste Stärke des Marktes über die wenigen größten Namen hinausreichen kann.

Zinssenkungen der Fed könnten den Bullenmarkt über die großen Technologiekonzerne hinaus ausweiten

Die Kurse haben in den letzten zwei Monaten, in denen sich die Aktienmärkte erholt haben, gemischte Signale erhalten. Einerseits läuft es für die US-Wirtschaft weiterhin gut, und die Inflation ist trotz anhaltender Sorgen um die Handelspolitik unter Kontrolle. Anleger konnten sich über Kursgewinne nicht nur bei den größten Technologieaktien, sondern auch in spekulativeren Marktsegmenten freuen.

Die Sorgen um Zölle bleiben jedoch bestehen. Am Montag, dem 7. Juli, kündigte das Weiße Haus neue Abgaben auf Importe aus Japan, Südafrika und Südkorea an, die im August in Kraft treten sollen. Der S&P 500 gab daraufhin um 0,8 % nach, liegt aber weiterhin weniger als 1 % unter seinem Allzeithoch.

Der Aufwärtstrend am Aktienmarkt hält nun schon 32 Monate an, doch nur wenige Unternehmen treiben den Großteil der Gewinne voran. Das schürt die Sorge, dass der gesamte Markt zu stark von einigen wenigen großen Namen abhängt. Paulsen glaubt, dass eine Zinssenkung der US-Notenbank in den kommenden Monaten die Marktteilnahme ausweiten könnte.

„Viele äußerst positive Faktoren für Aktien werden durch die ungewöhnlich restriktive Geldpolitik der US-Notenbank aufrechterhalten, und ich glaube, dass sie kurz davor stehen, dies zu ändern“, sagte er.

Bei kleineren Unternehmen gibt es einige Anzeichen einer Besserung. Der Russell 2000 Index ist kürzlich wieder über seinen 200-Tage-Durchschnitt gestiegen, eine Entwicklung, die Wald als potenziellen Lichtblick bezeichnete.

„Sollten jedoch Small-Caps anfangen zu scheitern und ihre jüngsten Verbesserungen zunichtemachen, wäre dies ein Signal dafür, dass die Rallye möglicherweise abebbt und den Weg für saisonale Volatilität im weiteren Verlauf des dritten Quartals ebnet“, warnte er.