Wie die SEC-Krypto-Regulierungen mehr Rechenschaftspflicht und Transparenz in den Markt bringen

Die Welt der Kryptowährungen hat in den letzten Jahren viele Schwierigkeiten durchgemacht. Von der Begeisterung des Krypto-Booms bis zum anschließenden Markteinbruch und der Insolvenz vieler Krypto-Unternehmen sind sowohl Investoren als auch Aufsichtsbehörden mit vielen Fragen zur Zukunft dieser aufstrebenden Branche zurückgeblieben. Eine Organisation, die an vorderster Front bei der Regulierung des Kryptosektors steht, ist die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC). Mit ihrer Mission, Investoren zu schützen, faire, geordnete und effiziente Märkte aufrechtzuerhalten und die Kapitalbildung zu erleichtern, hat sich die SEC zunehmend in die Regulierung des Kryptoraums eingemischt. Dieser Cryptopolitan-Leitfaden untersucht die SEC-Krypto-Regulierungen und ihre Auswirkungen auf die Krypto- und Blockchain-Branche.

Jüngste Durchsetzungsmaßnahmen der SEC

Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat ihre Bemühungen zur Bekämpfung nicht registrierter Wertpapiere in der Kryptowährungsbranche verstärkt. Jüngste Durchsetzungsmaßnahmen gegen Kraken und Paxos haben die regulatorischen Herausforderungen, mit denen die Branche konfrontiert ist, in den Mittelpunkt gerückt.

Kraken, eine beliebte Kryptowährungsbörse, musste ihren Staking-Service in den USA nach einem Vergleich über 30 Millionen US-Dollar mit der SEC einstellen. Der Staking-Service beinhaltete, dass Investoren Krypto-Token bei einem Blockchain-Validator sperrten, um neue Krypto zu erhalten, sobald der Validator ihre Token zur Validierung von Daten für die Blockchain verwendete. Die SEC betrachtete dies als Investmentvertrag, da Investoren vernünftigerweise erwarteten, Geld von Kraken im Austausch für die Teilnahme am Staking-Pool zu erhalten.

Die SEC behauptete, Kraken habe bestimmte Offenlegungen gegenüber Investoren nicht vorgenommen, was zu dem Vergleich und der Einstellung des Dienstes führte. Diese Maßnahme der SEC hat bei anderen Proof-of-Stake-Projekten wie Ethereum, dessen Investoren auch Staking-as-a-Service-Optionen nutzen, Bedenken ausgelöst.

Darüber hinaus hat die SEC Paxos vor ihren Plänen gewarnt, sie wegen der Ausgabe von Binance USD (BUSD), einem an den US-Dollar gekoppelten Stablecoin, zu verklagen. Die SEC behauptet, BUSD sei ein nicht registriertes Wertpapier und Paxos habe Investoren nicht angemessen über die Risiken einer Investition in den Stablecoin gewarnt oder ordnungsgemäße finanzielle Offenlegungen vorgenommen. Die Warnung hat sich als umstritten erwiesen, da Experten debattieren, ob eine Investition in einen Stablecoin als Investmentvertrag betrachtet werden sollte. Dies hat dazu geführt, dass die größte Börse des Landes, Coinbase, den Stablecoin tatsächlich von ihrer Plattform delistet hat.

Prioritäten der SEC für 2023

Die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) hat die Regulierung aufstrebender Technologien und Krypto-Assets kürzlich als eine ihrer Prioritäten für 2023 aufgenommen. Dieser Schritt unterstreicht die Absicht der SEC, der Regulierung der Kryptowährungsbranche, die in den letzten Jahren an Popularität gewonnen hat, mehr Aufmerksamkeit und Ressourcen zu widmen.

Im Rahmen ihrer Prioritäten beabsichtigt die SEC zu untersuchen, ob Krypto-Unternehmen die Sorgfaltsstandards erfüllen, wenn sie „Empfehlungen, Vermittlungen oder Anlageberatung“ geben. Dies kann weitreichende Auswirkungen auf Krypto-Unternehmen haben, da sie möglicherweise verpflichtet sind, Investoren mehr Transparenz und Offenlegung zu bieten.

Der erhöhte Fokus der SEC auf die Krypto-Regulierung kommt nach einem stürmischen Jahr für die Branche, das die Insolvenz zahlreicher Krypto-Unternehmen und einen Rückgang des Gesamtwerts von Kryptowährungen sah. Die regulatorischen Bemühungen der SEC zielen darauf ab, Investoren zu schützen und fairen Wettbewerb für alle Marktteilnehmer sicherzustellen.

Bestehende Krypto-Regulierungen

Im November 2021 schloss das Infrastrukturinvestitions- und Beschäftigungsgesetz Bestimmungen ein, die digitale Assets und Makler definierten und Krypto-Börsen ähnliche Anforderungen auferlegten wie Wertpapiermakler. Das Gesetz verlangt von zentralisierten Krypto-Börsen, Investoren und dem IRS 1099-Formulare bereitzustellen, die die Aktivitäten der Händler zusammenfassen, was Investoren helfen könnte, sich beim Investieren in Krypto-Assets wohler zu fühlen.

Das IRS betrachtet virtuelle Währungen als Eigentum, was bedeutet, dass Krypto, das zu einem Preis gekauft und zu einem höheren Preis verkauft wird, einer Kapitalertragssteuer unterliegen kann. Ebenso können Verluste, die aus dem Krypto-Handel resultieren, als Kapitalverlust abgezogen werden.

Es gibt eine interessante Lücke, die sich aus dieser Klassifizierung ergibt. Während Aktien und andere Wertpapiere einer Wash-Sale-Regel unterliegen, die den Abzug von Verlusten beim Verkauf von Wertpapieren verbietet, die schnell zu einem niedrigeren Preis zurückgekauft werden, gilt diese Regel derzeit nicht für Krypto.

Die SEC verwendet den Howey-Test, der vom Obersten Gerichtshof der USA dargelegt wurde, um zu bestimmen, ob etwas ein „Investmentvertrag“ und damit ein Wertpapier ist. Der Howey-Test besagt, dass ein Wertpapier eine „Geldeinlage in ein gemeinsames Unternehmen mit der vernünftigen Erwartung von Gewinnen, die aus den Bemühungen anderer abgeleitet werden sollen“, ist.

Die Anwendung dieses Tests auf Kryptowährungen bleibt umstritten. Während die SEC einige Krypto-Assets als Wertpapiere betrachtet, argumentieren andere, dass bestimmte Token nicht als Wertpapiere klassifiziert werden sollten.

Bitcoin ist eine bemerkenswerte Ausnahme von der Wertpapierklassifizierung der SEC, da die Agentur es nicht als Wertpapier betrachtet. Der Grund dafür ist, dass Investoren nicht mit der vernünftigen Erwartung von Gewinnen in Bitcoin investieren. Bitcoin wird eher als Währung angesehen, ähnlich wie traditionelle Fiat-Währungen.

Der berüchtigte Ripple-Prozess

Der Rechtsstreit der SEC gegen Ripple Labs war einer der umstrittensten und am meisten beobachteten Fälle in der Kryptowährungsbranche. Die SEC verklagte Ripple Labs im Jahr 2020 wegen des Verkaufs ihres XRP-Tokens ohne Registrierung als Wertpapier, was eine Debatte darüber auslöste, ob XRP als Wertpapier betrachtet werden sollte. Das Ergebnis des Falls könnte weitreichende Folgen für die Krypto-Branche haben.

Im Mittelpunkt der rechtlichen Debatte steht die Frage, ob XRP als Wertpapier betrachtet werden sollte. Wenn das Gericht der SEC beipflichtet, werden Krypto-Börsen stärker von Aufsichtsbehörden überprüft und müssen sich wahrscheinlich als Wertpapiere registrieren, wenn sie weiterhin in den USA verkaufen. Wenn das Gericht jedoch zugunsten von Ripple Labs entscheidet, könnte dies ein Präzedenzfall für andere Krypto-Assets sein, die anders als Wertpapiere klassifiziert werden.

Der Fall hat Auswirkungen, die über die Klassifizierung von XRP als Wertpapier hinausgehen. Er könnte den Ton angeben, wie die SEC die Kryptowährungsbranche in der Zukunft reguliert. Das Ergebnis des Ripple-Prozesses könnte ein Wendepunkt für die Branche sein, der die Art und Weise prägt, wie Aufsichtsbehörden Kryptowährungen betrachten und wie Unternehmen, die in der Branche tätig sind, ihr Geschäft führen.

Das Neueste im Prozess ist die Eingeständnis des Experten der SEC, dass Schwankungen in den Preisen von Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) für bis zu 90 % der Preisschwankungen von XRP seit Mitte 2018 verantwortlich waren. In der Zwischenzeit gibt es anhaltende Spekulationen darüber, wann das Summary Judgment ergehen wird. Zunächst sagten mehrere Rechtsexperten voraus, dass die Angelegenheit im ersten Quartal 2023 entschieden werden würde.

Der Ripple-Prozess hat bereits zu einigen Veränderungen in der Kryptowährungsbranche geführt. Viele Börsen haben den XRP-Handel als Reaktion auf den Prozess ausgesetzt oder delistet. Einige Unternehmen haben sogar ihre Operationen außerhalb der USA verlegt, um sich nicht mit dem regulatorischen Rahmenwerk der SEC auseinandersetzen zu müssen. 

Kritik am Ansatz der SEC

Die Razzien der SEC gegen die Krypto-Branche waren nicht unumstritten. Zu den Kritikern gehört SEC-Kommissarin Hester Peirce, die bei einigen der jüngsten Durchsetzungsmaßnahmen der SEC abweichend gestimmt hat. Peirce hat argumentiert, dass der Ansatz der SEC zur Regulierung aufstrebender Branchen wie Krypto weder effizient noch fair ist und dass Durchsetzungsmaßnahmen keine geeignete Methode darstellen, um in einer solchen Branche festzulegen, was das Gesetz besagt.

Peirces Dissens unterstreicht ein breiteres Gefühl in Teilen der Krypto-Branche, dass die Wertpapierregulierungen der SEC zu starr sind und nicht darauf ausgelegt sind, die einzigartigen Merkmale von Kryptowährungen zu berücksichtigen. Viele haben argumentiert, dass der Ansatz der SEC die Unterschiede zwischen Krypto und traditionellen Wertpapieren nicht berücksichtigt und dass ein Einheitsregulierungsansatz nicht angemessen ist.

Einige Kritiker haben auch die Bereitschaft der SEC in Frage gestellt, Durchsetzungsmaßnahmen zu nutzen, um ihre regulatorische Autorität über die Krypto-Branche zu etablieren. Die jüngsten Maßnahmen der SEC gegen Kraken und Paxos haben bei einigen die Sorge ausgelöst, dass die Behörde einen übermäßig aggressiven Ansatz zur Regulierung der Branche verfolgt.

Trotz dieser Kritik behält die SEC bei, dass ihre Maßnahmen notwendig sind, um Anleger zu schützen und sicherzustellen, dass die Krypto-Branche auf faire und transparente Weise operiert. Während die Krypto-Branche weiter wächst und sich entwickelt, bleibt abzuwarten, wie die SEC auf neue Herausforderungen und Entwicklungen reagieren wird.

Herausforderungen bei der Regulierung von Kryptowährungen

Die Regulierung von Kryptowährungen stellt eine einzigartige Reihe von Herausforderungen dar, da die Technologie noch relativ neu, ständig in Entwicklung und oft dezentral und globalisiert ist. Die Schwierigkeit, die Zuständigkeit der SEC für Krypto zu bestimmen, und die Kontroverse um die Einstufung von Stablecoins sind nur einige der Themen, die im Mittelpunkt der regulatorischen Diskussionen stehen.

Eine der großen Herausforderungen bei der Regulierung von Kryptowährungen ist die Bestimmung der Zuständigkeit der SEC in der Branche. Oft verläuft die Grenze zwischen dem, was als Wertpapier gilt, und dem, was nicht als solches gilt, sehr schmal. 

Ein weiteres Problem, das bei der Regulierung von Kryptowährungen auftritt, ist die Kontroverse um die Einstufung von Stablecoins. 

Stablecoins sind eine Art von Kryptowährung, die an ein externes Asset wie den US-Dollar gekoppelt ist. Zuletzt gibt es Fragen zu den Offenlegungspflichten und dem Sorgfaltsstandard für Krypto-Emitter. 

Zu den Prioritäten der SEC für 2023 gehört die Prüfung, ob Krypto-Unternehmen die Standards der Sorgfalt einhalten, wenn sie „Empfehlungen, Vermittlungen oder Anlageberatung“ geben. Diese Priorität unterstreicht die Notwendigkeit klarerer Leitlinien zu Offenlegungspflichten für Krypto-Emitter und dem Niveau des Sorgfaltsstandards, dem sie unterliegen sollten.

Fazit

Die jüngsten Entwicklungen in den SEC-Regulierungen für Krypto zeigen die wachsende Aufmerksamkeit der Behörde für die Kryptowährungsbranche. Die Durchsetzungsmaßnahmen der SEC gegen Kraken und Paxos sowie der laufende Ripple-Prozess spiegeln ihre Bemühungen wider, mehr Rechenschaftspflicht und Transparenz auf dem Markt zu gewährleisten. Die Securities and Exchange Commission (SEC) engagiert sich zunehmend im Kryptogeschäft, wie die jüngsten Schritte der Behörde zeigen. Die Zukunft der Kryptogesetze in den Vereinigten Staaten ist jedoch weiterhin unklar. Es ist sehr wahrscheinlich, dass die SEC eine entscheidende Rolle bei der Bestimmung der Entwicklung des Marktes und der Sicherung seines kontinuierlichen Wachstums und Erfolgs spielen wird, während sie voranschreitet.