Mittlerweile liegen über 7,6 Billionen Dollar einfach in Geldmarktfonds herum und tun absolut nichts Aufsehenerregendes.
Laut Crane Data ist das der höchste jemals verzeichnete Wert, und der größte Teil dieses cash liegt nicht unter Matratzen oder in Sockenschubladen, sondern auf Konten, die dank der Zinserhöhungen der Federal Reserve rund 4,3 % Zinsen bringen.
Diese Rendite war bisher ausreichend, um sowohl Privatanleger als auch institutionelle Anleger an ihren Positionen festzuhalten. Nun ist die Fed bereit, die Zinsen erstmals seit einem Jahr zu senken, möglicherweise um 25 bis 50 Basispunkte. Dies dürfte die Renditen von cashAnlagen verringern.
Und dennoch sollten Sie nicht erwarten, dass Anleger plötzlich ihr Geld in die Wall Street investieren. Jedes Mal, wenn die Theorie der „ cash“ auftaucht, wird sie unnötig in die Länge gezogen, aufgebauscht und dann wieder widerlegt.
Die Fed bereitet eine Zinssenkung vor, aber das cash bleibt an Ort und Stelle
Der US-Arbeitsmarkt zeigt Schwäche, und die Inflation hat sich noch nicht ausreichend abgekühlt. Daher gerät das Doppelmandat der Fed (niedrige Inflation und hohe Beschäftigung) unter Druck.
Shelly Antoniewicz, Chefökonomin des Investment Company Institute, erklärt, das Tempo der Zinssenkungen hänge von den eingehenden Wirtschaftsdaten ab, und mit sinkenden Renditen von cash könnten Kapitalströme in Aktien und Anleihen fließen. Schnell werde das aber nicht gehen.
Antoniewicz wies zudem auf eine bevorstehende große Veränderung hin: Die SEC könnte bald jedem Investmentfonds die Möglichkeit einräumen, eine ETF-Anteilsklasse aufzulegen. Dies würde Anlegern mehr Flexibilität bieten.
Bislang haben 70 Fondsmanager die Genehmigung beantragt. Laut ICI stehen Hunderte weitere in den Startlöchern, sollte grünes Licht kommen. Trotzdem löst dies keine cashaus.
Peter Crane, Chef von Crane Data, ist nicht überzeugt, dass all dies bedeutet, dass nun ein Dammbruch bevorsteht. „Die Zinssätze spielen zwar eine Rolle, aber eine viel geringere, als die meisten Leute glauben“, sagte er.
In der 52-jährigen Geschichte von Geldmarktfonds sanken deren Guthaben nur während des Platzens der Dotcom-Blase und der Finanzkrise von 2008. Dies waren Momente, in denen die US-Notenbank die Zinsen auf null senkte.
Crane sagt, genau das brauche es, um Geld aus diesen Fonds abzuschöpfen. „Träumen Sie von der Wall Street. Das ist zwar ein gutes Gesprächsthema, aber die 7 Billionen Dollar werden nur noch steigen.“
Institutionelle Anleger bewegen nichts
Es handelt sich hier nicht mehr nur cash von Privatanlegern. Rund 60 % dieser Geldmarktfonds gehören mittlerweile Institutionen und Unternehmen. Das bedeutet, dass der Großteil dieses Geldes nicht an die Wall Street fließen wird, egal wie stark der S&P 500 steigt.
Sicher, vielleicht könnten 10 % der Gelder in risikoreichere Anlagen fließen, aber selbst das ist reine Spekulation, da es keine verlässlichen Daten gibt. Und verglichen mit den 20 Billionen Dollar, die Amerikaner auf regulären Bankkonten halten und die kaum Zinsen bringen, erscheinen Geldmarktfonds immer noch attraktiv. Selbst wenn die Fed die Zinsen auf 3 % senkt, bieten diese Fonds immer noch deutlich mehr als die 0,5 %, die man bei Banken erhält.
„Es geht vielmehr darum, wie groß der Zinsunterschied ist“, sagte . Eine Senkung um 0,25 Prozentpunkte wird kaum etwas ändern, wenn man bedenkt, dass die Zinsen vor wenigen Jahren noch bei null Prozent lagen. Selbst wenn die Renditen auf 3,8 Prozent fallen, fragte Crane, „wird das irgendjemanden interessieren?“
Die meisten Guthaben in Geldmarktfonds sind nicht besonders hoch. Wenn man 5.000 Dollar angelegt hat, lohnt sich ein Renditeunterschied von 1 % nicht. „Man hat mehr Geld mit Grübeleien über das Problem verbracht, als man verdient“, sagte Crane. „Für weniger als 1 % oder 100 Dollar lohnt sich nichts.“
Selbst wenn die Fed nächste Woche die Zinsen senkt, reagieren Geldmarktfonds nicht sofort. Diese Fonds haben gewichtete Laufzeiten von 30 Tagen, daher dauert es eine Weile, bis ältere, hochverzinsliche Anlagen auslaufen. Bei einer drastischen Zinssenkung erwartet Crane sogar kurzfristig einen Anstieg der Geldmarktfondsbestände, da diese dann besser dastehen als Staatsanleihen, die schneller reagieren.
„Langfristig gesehen ist es negativ“, sagte Crane. Aber kurzfristig? Keine großen Veränderungen.
Todd Sohn, ETF-Stratege bei Strategas Asset Management, stimmt dem zu. Wenn die Zinsen für Geldmarktfonds unter 3 % fallen, erscheint die Rendite nach Steuern schwach. „Vielleicht sind Sie risikoscheu und möchten das Niveau einfach beibehalten“, sagte Sohn.
Wer über einen Portfoliowechsel nachdenkt, sollte zunächst auf längerfristige Anleihen setzen und ETFs mit Laufzeiten von zwei bis fünf Jahren kaufen. Das bietet die Chance auf Kursgewinne und Rendite ohne Kreditrisiko.
Er erwähnte auch Anleihenleiter -ETFs , die Staatsanleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten halten, um die Volatilität zu verringern.
Für Anleger, die weiterhin auf Rendite aus sind, stellen Aktien nach wie vor eine Option dar. Sohn warnt jedoch, dass die meisten Portfolios bereits übergewichtet mit großen Technologiekonzernen sind. Die acht größten Tech-Aktien machen mittlerweile fast 40 % des US-Marktes aus. Weitere hinzuzunehmen? Vermutlich sinnlos.
