Forschungsergebnisse widerlegen die gängigen Narrative zum Dollarverfall und Goldpreisanstieg

Jüngste Forschungsergebnisse der Federal Reserve Bank von New York stellen die gängige Annahme vom Wertverfall des Dollars und dem Aufstieg des Goldpreises infrage. Im Januar hielten die globalen Zentralbanken und Finanzministerien Devisenreserven in Höhe von fast 12 Billionen US-Dollar, davon fast 7 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten.

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Einige Marktteilnehmer haben den Anstieg der offiziellen Goldnachfrage mit dem Wunsch nach einer Abkehr vom US-Dollar in Verbindung gebracht. Die Studie argumentiert jedoch, dass diese Trends größtenteils auf das Verhalten einiger weniger Länder, namentlich der BRICS-Staaten, zurückzuführen sind und nicht auf weit verbreitete Bemühungen um eine Diversifizierung weg vom Dollar.

Im heutigen Beitrag weisen die Autoren darauf hin, dass die Darstellungen über sinkende Dollaranteile an den offiziellen Währungsreserven und die zunehmende Bedeutung von Goldreserven bei Zentralbanken die Maßnahmen einer kleinen Gruppe von Ländern unangemessen verallgemeinern.https://t.co/Rpwa0hnX6X

— New York Fed (@NewYorkFed) 29. Mai 2024

Länderspezifische Veränderungen treiben den Rückgang des Dollaranteils voran

der New Yorker Fed Forschung zeigt, dass zwei Hauptfaktoren die Veränderungen des Dollaranteils an den gesamten Währungsreserven beeinflussen. Erstens können sich die Präferenzen für das Halten von Dollar-Anlagen auf Länderebene verändern und mit dem anfänglichen Reservebestand des jeweiligen Landes interagieren. Zweitens können sich die globalen Reservebestände aufgrund von Unterschieden in der Höhe der von verschiedenen Ländern gehaltenen Reserven verändern, die wiederum von deren anfänglicher Dollar-Portfolioallokation abhängen.

Länder mit starken Veränderungen ihrer Währungsreserven und einer vom Durchschnitt abweichenden anfänglichen Dollargewichtung können die globalen Währungsanteile erheblich beeinflussen. Zwei Arten von Länderdaten liefern Einblicke in diese Faktoren: Daten zu den Währungsreserven einzelner Länder vom IWF und Schätzungen der Länder zur Zusammensetzung der Reserven.

Diese Schätzungen zeigen den Rückgang des US-Dollar-Anteils an den globalen Währungsreserven um 7 Prozentpunkte zwischen 2015 und 2021. Dieser Rückgang lässt sich erklären . Erstens trägt die gewichtete Summe der Präferenzen für Dollar-Anlagen in allen Ländern mit 0,3 Prozentpunkten dazu bei.

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Zweitens erklärt das Muster der Akkumulation und des Abbaus von Währungsreserven 3,8 Prozentpunkte des gesamten Rückgangs des US-Dollar-Anteils. Der dritte Teil der Aufschlüsselung schätzt den Anteil des Rückgangs, der auf veränderte Präferenzen für Dollar-Anlagen in Ländern zurückzuführen ist, für die keine Schätzungen zur Portfolioallokation vorliegen.

Eine kleine Gruppe von Ländern verkauft den Dollar ab, nicht die ganze Welt.

Die Daten zu den geschätzten Portfolioanteilen zeigen ein gemischtes Bild aus positiven und negativen Veränderungen der US-Dollar-Anlageportfolioanteile in den verschiedenen Ländern. Die Länder wenden sich nicht massenhaft vom Dollar ab. Tatsächlich verzeichneten 31 der 55 Länder, für die Schätzungen vorliegen, zwischen 2015 und 2021 einen Anstieg der US-Dollar-Anteile.

Der Rückgang der Dollarpräferenzen einer kleinen Gruppe von Ländern (insbesondere China, Indien, Russland und der Türkei) und der starke Anstieg der von der Schweiz gehaltenen Reserven erklären den größten Teil des Rückgangs des gesamten Dollaranteils an den Reserven.

Mithilfe von Regressionsanalysen wurden die Einflussfaktoren auf den US-Dollar-Anteil der Währungsreserven eines Landes untersucht. Zu diesen Einflussfaktoren zählen Währungsbindungen, der Anteil des bilateralen Handels mit den USA, der Eurozone und Japan sowie die Währungsbezeichnung und die Höhe der Auslandsverschuldung. Die Studie zeigt, dass die wichtigsten Treiber der Portfolioallokation traditionelle Faktoren wie Währungsbindungen, die Handelsnähe zur Eurozone und die Verschuldung sind.

Seit der globalen Finanzkrise haben die Zentralbanken ihre Goldkäufe deutlich erhöht. Laut dem World Gold Council kauften die Zentralbanken weltweit im Jahr 2022 über 1.100 Tonnen Gold – mehr als doppelt so viel wie im Vorjahr – und hielten 2023 ein ähnliches Niveau. Marktteilnehmer führen diese gestiegene Nachfrage auf drei Faktoren zurück: den wahrgenommenen Wert von Gold als Inflationsschutz, seine Verwendung als Risikoschutz und seine Verwendung als Schutz vor Sanktionen.

Cryptopolitan -Berichterstattung von Jai Hamid