Nvidia gab am Mittwoch bekannt, dass nur zwei ungenannte Kunden für 39 % des Gesamtumsatzes im zweiten Quartal des Geschäftsjahres verantwortlich waren – ein Detail, das in einer bei der US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) eingereichten Meldung versteckt war.
Das Unternehmen nannte die Käufer lediglich „Kunde A“ und „Kunde B“, wobei Kunde A 23 % und Kunde B 16 % des Umsatzes von Nvidia im Dreimonatszeitraum bis Ende Juli ausmachte. Zusammen kontrollierten sie fast 6 Milliarden US-Dollar des Umsatzes des Chipherstellers im zweiten Quartal.
Dieser Konzentrationsgrad ist deutlich höher als im gleichen Quartal des Vorjahres, als die beiden größten Kunden von Nvidia 14 % bzw. 11 % ausmachten.
Der Preisanstieg führt nun zu genauerer Untersuchung darüber, wer genau hinter dem massiven Anstieg der Ausgaben für KI-Chips steckt und was das für die zukünftige Umsatzstabilität von Nvidia bedeutet.
Trotz wiederholter Spekulationen, dass Cloud-Giganten wie Amazon, Microsoft, Google oder Oracle hinter den Zahlen stecken könnten, weigerte sich Nvidia, die Kunden zu nennen.
In der Anmeldung Nvidia Kunde A und Kunde B als „direkte Kunden“. Das bedeutet nicht, dass sie die Chips selbst verwenden.
Bei diesen direkten Kunden handelt es sich um Unternehmen, die Hardware von Nvidia kaufen, um komplette Systeme oder Boards zusammenzustellen, die dann an die eigentlichen Endnutzer verkauft werden, wie z. B. Cloud-Unternehmen, Regierungsbehörden und Konzerne.
Die Liste potenzieller Zwischenhändler umfasst Originaldesignhersteller und Gerätehersteller wie Foxconn, Quanta und große Systemintegratoren wie Dell.
Nvidia räumte außerdem ein, indirekte Kunden zu haben, also Unternehmen, die die Systeme letztendlich nutzen, aber die Chips nicht direkt von Nvidia kaufen.
Hierbei handelt es sich um Anbieter von Cloud-Infrastruktur, Technologieunternehmen und große Organisationen, die interne KI-Plattformen entwickeln. Das Unternehmen gab an, den Anteil indirekter Käufer am Umsatz nur anhand von Bestellungen und internen Verkaufsdaten schätzen zu können.
Das Rätsel vertieft sich durch eine zweite Information aus den Unterlagen . Nvidia gab an, dass zwei indirekte Kunden jeweils über 10 % des Gesamtumsatzes ausmachten und beide entweder über Kunde A oder Kunde B bedient wurden.
Dieses Detail hat zu weiteren Spekulationen darüber geführt, ob es sich bei den indirekten Käufern um die üblichen Verdächtigen im Cloud-Bereich handelt oder vielleicht um neue Akteure, die im Bereich KI schnell expandieren.
Finanzchefin Colette Kress erklärte während einer Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen, dass rund 50 % der Rechenzentrumsumsätze von Nvidia von großen Cloud-Service-Anbietern stammten. Dies ist bemerkenswert, da der Umsatz mit Rechenzentren im zweiten Quartal 88 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmachte. Kress sagte den Analysten:
„Wir haben Phasen erlebt, in denen wir einen erheblichen Teil unseres Umsatzes von einer begrenzten Anzahl von Kunden erzielen, und dieser Trend könnte sich fortsetzen.“
Analysten beobachten die Cloud-Investitionen 2026 als Wachstumsbarometer
Die zunehmende Abhängigkeit von großen, nicht namentlich genannten Kunden hat die Aufmerksamkeit der Wall Street auf sich gezogen. Frank Lee, Analyst bei HSBC, schrieb am Donnerstag in einer Mitteilung, dass der Markt kurzfristig keine weiteren Gewinnprognosen oder Kursanstiege erwarten könne, sofern nicht mehr Klarheit über die erwarteten Investitionsausgaben (Capex) von Cloud-Service-Anbietern im Jahr 2026 bestehe. Er empfiehlt die Nvidia-Aktie derzeit zum Halten.
Nvidia fügte hinzu, dass ein „KI-Forschungs- und Entwicklungsunternehmen“ ebenfalls einen „beträchtlichen“ Umsatz durch direkte und indirekte Käufe generiert habe. Auch dieser Kunde wurde nicht namentlich genannt.
Das Unternehmen teilte Investoren mit, dass die Nachfrage nicht allein von Anbietern öffentlicher Cloud-Dienste kommt. Nvidia verwies auf einen breiteren Käuferkreis, darunter Unternehmen, die eigene KI-Systeme entwickeln, ausländische Regierungen und eine neue Kategorie, die das Unternehmen „Neoclouds“ nennt. Dabei handelt es sich um neuere Infrastrukturanbieter, die die vier großen Anbieter mit für KI-Workloads optimierten Plattformen herausfordern wollen.
CEO Jensen Huang teilte den Investoren mit, dass Nvidias langfristige Prognose ein Wachstum der KI-Infrastruktur auf 3 bis 4 Billionen US-Dollar bis 2030 vorsieht. Er fügte hinzu, dass Nvidia für jede 50 Milliarden US-Dollar, die in ein auf KI ausgerichtetes Rechenzentrum investiert werden, etwa 70 % der Kosten vereinnahmen könnte, nicht nur durch den Verkauf von GPUs, sondern auch von Netzwerken, Beschleunigern und Software-Stacks.
Jensen erklärte außerdem, die aktuelle Ausgabenwelle seident. „Wie Sie wissen, haben sich die Investitionsausgaben allein der vier größten Hyperscaler innerhalb von zwei Jahren verdoppelt, seit die KI-Revolution richtig Fahrt aufgenommen hat“, sagte er zu Analysten und bezog sich dabei auf Amazon, Microsoft, Google und Oracle.
