Nvidia sagt, zwei anonyme Kunden trieben 40% der Q2-Verkäufe an

Nvidia gab am Mittwoch bekannt, dass nur zwei nicht namentlich genannte Kunden für 39 % seines Gesamtumsatzes im zweiten Quartal seines Geschäftsjahres verantwortlich waren, ein Detail, das in einem bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC eingereichten regulatorischen Antrag verborgen war.

Das Unternehmen listete die Käufer einfach als „Kunde A“ und „Kunde B“ auf, wobei der erste 23 % und der zweite 16 % von Nvidias Verkäufen während des dreimonatigen Zeitraums bis Juli ausmachte. Zusammen kontrollierten sie fast 6 Milliarden US-Dollar von Nvidias Q2-Topline.

Dieses Maß an Konzentration ist deutlich höher als im gleichen Quartal des Vorjahres, als Nvidias zwei größte Kunden 14 % und 11 % ausmachten.

Der Anstieg nährt nun die tiefere Prüfung, wer genau hinter dem massiven Anstieg der KI-Chip-Ausgaben steckt, und was das für die Umsatzstabilität von Nvidia in Zukunft bedeutet.

Trotz wiederholter Spekulationen, dass Cloud-Giganten wie Amazon, Microsoft, Google oder Oracle hinter den Zahlen stecken könnten, weigerte sich Nvidia, die Kunden zu nennen.

Nvidia hält mysteriöse Käufer hinter Schichten der Lieferkette verborgen

In der Einreichung Nvidia beschrieb Kunde A und Kunde B als „direkte Kunden“. Das bedeutet nicht, dass sie die Chips selbst nutzen.

Diese direkten Kunden sind Firmen, die Nvidias Hardware kaufen, um komplette Systeme oder Platinen zusammenzubauen, die dann an die eigentlichen Endverbraucher verkauft werden; wie Cloud-Unternehmen, Regierungsbehörden und Unternehmensunternehmen.

Die Liste der potenziellen Zwischenhändler umfasst Original-Design-Hersteller und Ausrüstungsbauer wie Foxconn, Quanta und große Systemintegratoren wie Dell.

Nvidia erkannte auch an, indirekte Kunden zu haben, die Unternehmen, die die Systeme letztendlich nutzen, aber keine Chips direkt von Nvidia kaufen.

DDiese sind die Cloud-Infrastruktur-Spieler, Tech-Firmen und große Organisationen, die interne KI-Plattformen aufbauen. Das Unternehmen sagte, es könne nur schätzen, wie viel seines Umsatzes von indirekten Käufern stammt, indem es Kaufaufträge und interne Verkaufsdaten verwendet.

Das Rätsel vertieft sich mit einem zweiten Häppchen aus dem Einreichung. Nvidia sagte, zwei indirekte Kunden repräsentierten jeweils über 10 % des Gesamtumsatzes, und beide wurden entweder durch Kunde A oder B bedient.

Dieses Detail hat mehr Ratespielereien ausgelöst, ob die indirekten Käufer die üblichen Cloud-Verdächtigen sind oder vielleicht neue Spieler, die schnell in KI hochfahren.

CFO Colette Kress sagte während eines Gewinnanrufs, dass etwa 50 % von Nvidias Rechenzentrumsumsatz von großen Cloud-Diensteanbietern stammte. Das ist bemerkenswert, weil Rechenzentrumsumsätze 88 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens im Q2 ausmachten. Kress sagte zu Analysten:

„Wir haben Perioden erlebt, in denen wir einen erheblichen Teil unseres Umsatzes von einer begrenzten Anzahl von Kunden erhalten, und dieser Trend kann anhalten.“

Analysten beobachten 2026 Cloud-Capex als Wachstumsbarometer

Die wachsende Abhängigkeit von großen, nicht namentlich genannten Kunden hat die Aufmerksamkeit von Wall Street erregt. Frank Lee, ein Analyst bei HSBC, schrieb in einem Notiz am Donnerstag, dass der Markt wahrscheinlich keine „weiteren Gewinn-Upward-Revisions oder Aktienkurs-Katalysatoren in naher Zukunft sehen wird, es sei denn, wir haben zunehmende Klarheit über Upward in 2026 [Cloud-Diensteanbieter] Capex-Erwartungen.“ Er hat derzeit eine Halte-Empfehlung für Nvidia-Aktien.

In der Zwischenzeit fügte Nvidia hinzu, dass ein „KI-Forschungs- und Entwicklungsunternehmen“ auch einen „bedeutenden“ Betrag an Umsatz durch sowohl direkte als auch indirekte Einkäufe generierte. Auch diesem Kunden wurde kein Name zugeordnet.

Das Unternehmen sagte den Investoren, dass die Nachfrage nicht nur von öffentlichen Cloud-Anbietern kommt. Nvidia wies auf eine breitere Mischung von Käufern hin, einschließlich Unternehmen, die interne KI-Systeme aufbauen, ausländische Regierungen und eine neue Kategorie, die es „Neoclouds“ nennt. Dies sind neuere Infrastrukturanbieter, die die großen Vier mit Plattformen herausfordern wollen, die für KI-Workloads optimiert sind.

CEO Jensen Huang sagte den Investoren, dass Nvidias langfristige Prognose sieht, dass die KI-Infrastruktur bis 2030 auf 3 bis 4 Billionen US-Dollar wachsen wird. Er fügte hinzu, dass Nvidia für jeden 50-Milliarden-US-Dollar-Ausgaben auf ein KI-fokussiertes Rechenzentrum etwa 70 % der Kosten einfangen könnte, nicht nur durch den Verkauf von GPUs, sondern auch durch Netzwerke, Beschleuniger und Software-Stacks.

Jensen sagte auch, dass die aktuelle Welle der Ausgaben beispiellos ist. „Wie Sie wissen, hat sich das Capex der vier größten Hyperscaler in zwei Jahren verdoppelt, als die KI-Revolution in vollem Gange war“, sagte er zu Analysten und bezog sich auf Amazon, Microsoft, Google und Oracle.