Märkte kaufen Trumps 50% EU-Zollandrohung nicht ab

Europäische Anleger zeigten keine Reaktion, als Trump verkündete, er „empfehle“ einen 50-%-Zoll auf jeden einzelnen Import aus der Europäischen Union, eine Drohung, die er am Freitag auf Truth Social niederschrieb, kurz bevor US- und EU-Beamte sich treffen sollten.

Der Stoxx Europe 600-Index schloss nur mit einem Rückgang von 1%, und ließ die Neuigkeiten wie eine leichte Erkältung abprallen. Das ist eine milde Reaktion im Vergleich zu den scharfen Verlusten – zwischen 2,5 % und 5 % –, die die Märkte im April erlitten, als Trump ähnliche Drohungen während dessen, was er „Befreiungstag“ nannte, postete.

Laut gegenüber CNBC glauben die meisten Analysten, dass diese jüngste Eskalation keine sofort umgesetzte Politik ist, sondern eine Verhandlungsdrohne, die Brüssel einschüchtern soll, um Washington in kommenden Gesprächen mehr Zugeständnisse abzuringen.

Die von Trump verwendete Sprache und der Zeitpunkt seines Posts haben diese Theorie befeuert. Er sagte nicht, die USA würden den Zoll verhängen. Er sagte, er würde empfehlen , ihn zu verhängen. Es gibt einen Unterschied, und Ajay Rajadhyaksha, globaler Leiter der Forschung bei Barclays, wies darauf hin.

„Wir glauben, dass die Social-Media-Posts von heute Morgen über einen 50-%-Zoll auf die EU primär eine Verhandlungstaktik sind“, schrieb Ajay an Kunden. Er sagte auch: „Wir schätzen hier – wie jeder andere auch –, aber wir bleiben bei der Überzeugung, dass der 50-%-Zoll auf alle EU-Waren am 1. Juni nicht tatsächlich umgesetzt wird.“

Ökonomen bezweifeln, dass Trump konsequent durchgreift

Trotzdem gab Ajay zu, dass die finale Zahl die Märkte immer noch überraschen könnte. Er hatte zuvor durchschnittliche Zölle von 14 % bis 17 % prognostiziert. Jetzt sagt er, dass das wahrscheinlich zu niedrig war. „Die EU wird am Ende nicht mit 50 % dastehen, wir denken, aber es scheint nun, als könnte der Kontinent (sagen wir) 20 % erhalten“, sagte er.

Andrew Kenningham, Chef-Ökonom für Europa bei Capital Economics, sagte Ähnliches. Er nannte den 50-%-Zoll „sehr unwahrscheinlich als langfristigen Endpunkt der Zölle“ und machte klar, dass das Risiko nicht null sei. Andrew warnte, dass Deutschlands BIP schrumpfen könnte, wenn der volle Zoll jemals umgesetzt wird, um 1,7 % in nur drei Jahren. 

Und wenn die Steuer den Pharmasektor trifft, könnte Irland noch schlechter dastehen. Er erwartet immer noch, dass Zölle bei rund 10 % landen, sagte aber, der Weg zu einem endgültigen Deal „könnte holprig sein.“

Die Rechnung auf US-Seite ist ebenso schlecht. Die USA importierten im vergangenen Jahr 606 Milliarden US-Dollar an europäischen Waren. Wenn Trump all dies mit einem 50-%-Zoll belegte, läge die direkte Kostenbelastung bei 300 Milliarden US-Dollar. Ajay rechnete die Zahlen durch und sagte, dass etwa 60 % der Kosten auf US-Käufer fallen würden.

Das sind 180 Milliarden US-Dollar, die amerikanische Verbraucher und nicht europäische Firmen zahlen würden. Ajay verwies auf den Handelskrieg mit China im Jahr 2018. „Die USA sahen dies im Fall Chinas wohl kommen und entschieden, dass der Preis zu hoch war“, sagte er. „Wir halten es für unwahrscheinlich, dass die USA bereit sind, ein Wiederholungsrisiko einzugehen, und dies diesmal mit ihrem größten Handelspartner.“

Europa bereitet Vergeltungsmaßnahmen vor

Europa steht nicht tatenlos herum. Inga Fechner, Senior-Ökonomin bei ING, sagte, die EU habe bereits vergeltenden Zöllen, die am 14. Juli in Kraft treten sollen, falls das Weiße Haus weitermacht. Inga nannte Trumps Vorgehen „eine Einleitung zur Verhandlung“, ähnlich wie er vor der Ankündigung eines kurzlebigen Deals mit China Anfang Mai agierte. Aber wenn die Gespräche scheitern, hat Brüssel mehr als nur Zölle parat.

Inga warnte, die EU könnte die Regulierung US-amerikanischer Tech-Unternehmen verschärfen, neue Lizenzen aussetzen, öffentliche Aufträge blockieren und Investitionen sowie IP-Zugang mit dem Anti-Coercion-Instrument einschränken. Und sie sagte, wenn Trump durchgreift, könnte dies das BIP der Eurozone um 0,6 Prozentpunkte drücken, was die Block nahe an eine Rezession bringen würde.

Salomon Fiedler, Ökonom bei Berenberg, sagte, beide Seiten würden schwere Schäden erleiden, wenn der 50-%-Zoll real wird. Er sagte auch, der zusätzliche Kostendruck könnte die hohen Zinssätze in den USA verlängern, da die Federal Reserve etwaige Zinssenkungen verzögern könnte.

„Angesichts des Schadens, den die USA sich selbst mit diesem Zoll zufügen würden, wird er wahrscheinlich nicht durchgreifen“, fügte Salomon hinzu. Aber er sagte, die Drohung selbst reiche aus, um Trumps 10-%-Basiszoll zu verankern, den er bereits fast allen Handelspartnern auferlegt hatte.