- Die Märkte kalkulieren mit einer 91,9%igen Wahrscheinlichkeit für einen weiteren Zinsschritt der Fed im Oktober.
- Die Renditen von Staatsanleihen stiegen nach dem Zinsschritt und zeigten Skepsis auf dem Anleihemarkt.
- Aktien erreichten neue Höchststände, wobei der Nasdaq in dieser Woche um 2.2% zulegte.
Die Märkte erwarten nun, dass die Fed die Zinssätze im Oktober erneut senkt, wobei das CME FedWatch Tool eine Wahrscheinlichkeit von 91,9 % für eine zweite aufeinanderfolgende Senkung zeigt.
Dies folgt der viertelpunkts Senkung der vergangenen Woche, bei der die Zentralbank erstmals seit Dezember die Zinsen lockerte. Die neuesten Prognosen spiegeln die starke Überzeugung von Wall Street wider, dass die Fed unter wachsendem Druck auf dem Weg ist, weitere Lockerungen zu beschließen, da die Wirtschaft Anzeichen einer Abkühlung zeigt.
Diese Verschiebung erfolgt vor einer wichtigen Inflationsveröffentlichung am Freitag – dem persönlichen Verbrauchsausgaben-Index (PCE) für August. Die Zahl wird voraussichtlich bei 2,8 % liegen, was dem jährlichen Ziel der Fed entspricht. Wenn sie jedoch überschritten wird, selbst nur leicht, könnte dies Sorgen auslösen, dass die Senkung der vergangenen Woche zu früh kam.
Das würde die Befürchtungen schüren, die Fed habe die Tür für eine erneute Inflation geöffnet. Die Einsatzhöhe ist hoch. Ein sauberes 2,8 % würde die jüngste Entscheidung rechtfertigen. Alles darüber hinaus wird dazu führen, dass die Frage aufkommt, ob die Zentralbank hereingelegt wurde.
Anleiherenditen steigen, während Aktien trotzdem klettern
Anstatt zu fallen, kletterten die Renditen von 10-jährigen und 30-jährigen US-Staatsanleihen nach der Senkung, was viele überraschte. Renditen reagieren normalerweise linear auf Zinsentscheidungen: niedrigere Zinsen, niedrigere Renditen. Das geschah diesmal nicht.
Diesmal sahen Anleihenhändler über die Senkung hinweg und konzentrierten sich auf das größere Bild – wie die explodierende Staatsverschuldung der US-Regierung und die unvorhersehbare Fiskalpolitik. Steigende Renditen deuten darauf hin, dass der Anleihemarkt die Idee nicht kauft, dass der wirtschaftliche Hintergrund diesen Wechsel von der Fed rechtfertigt.
Auf der Aktienfront gibt es keine solche Zögerlichkeit. Investoren drückten den S&P 500 und den Dow Jones Industrial Average am Freitag auf neue Höchststände. Der Nasdaq Composite sprang während der Woche um 2,2 %.
Für jetzt ist das Urteil des Aktienmarktes einfach: günstigeres Borgen ist gut, und sie warten nicht ab, bis Inflationsberichte ihnen etwas anderes sagen. Sie sind bereits in Bewegung.
Händler positionieren sich nun für zwei weitere Senkungen bis Ende 2025. Die Wetten sind klar, aber niemand tut so, als gäbe es keine Risiken. „Da Aktien nahe den Höchstständen sind und die Zinssatzmärkte immer noch etwa fünf weitere Senkungen im nächsten Jahr einpreisen, wird weitere Unterstützung für Aktien aus unserer Sicht mehr von robusten eingehenden Makrodaten als von weiterer Dovishness in den Zinssätzen abhängen“, sagte Emmanuel Cau, Leiter der europäischen Aktienstrategie bei Barclays.
Mit anderen Worten: Erwarten Sie nicht, dass die Rallye anhält, wenn die Daten dies nicht bestätigen.
Investoren absichern, während Fed-Wetten zunehmen
Nicht jeder ist davon überzeugt, dass dieser Markt vollständig eingepreist ist. Henry Allen, ein Stratege bei der Deutschen Bank, denkt nicht, dass es auch nur annähernd der Fall ist. „Bei mehreren Metriken, die dies eindeutig nicht sind“, schrieb Henry in einem Notiz an Kunden. „Ja, es gab in den letzten Jahren eine bemerkenswerte Stärke und Resilienz bei Risiko-Assets, aber die Märkte sind sich der Abwärtsrisiken sehr wohl bewusst, daher haben wir Goldpreise auf Rekordhöhe und schnelle Fed-Zinssenkungen eingepreist.“
Henry widersprach auch der Erzählung, dass wir auf einen weiteren Bust im Stil der Dotcom-Ära zusteuern. Obwohl es oberflächliche Ähnlichkeiten gibt, sagte er, dass die Bedingungen der späten 1990er Jahre, die nach einer Tech-Blase schrien, heute nicht sichtbar sind. Das bedeutet, dass Investoren vorsichtig und berechnend sind und sowohl Inflation als auch die Fed wie Falken beobachten.
Außerhalb der USA geht China einen völlig anderen Weg. Am Montag hielt die Volksbank Chinas ihre Benchmark-Kreditzinsen zum vierten Monat in Folge stabil, trotz der Bewegung der Fed in der vergangenen Woche. Der einjährige Loan Prime Rate (LPR) blieb bei 3,0 %, während der fünfjährige Satz, der die Hypothekenkosten steuert, bei 3,5 % unverändert blieb.
Im Gegensatz zu Washington hat Peking nicht nachgegeben. Seine letzte Bewegung war im Mai, als beide Zinssätze um 10 Basispunkte gesenkt wurden, um die sich verlangsamende chinesische Wirtschaft zu stützen. Seitdem keine einzige Anpassung. Während die Fed auf weiche Arbeitsmarktzahlen und klebrige Inflation reagiert, scheinen die chinesischen Bankbeamten damit zufrieden zu sein, ihre Linie zu halten.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
