Die Märkte preisen eine 92%ige Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinssenkung der Federal Reserve im Oktober ein

Die Märkte gehen nun davon aus, dass die Fed die Zinsen im Oktober erneut senken wird. Das CME FedWatch Tool zeigt eine Wahrscheinlichkeit von 91,9 % für eine zweite Zinssenkung in Folge an.

um 0,25 Prozentpunkte Zinssenkung in der vergangenen Woche, die die erste Zinssenkung der Zentralbank seit Dezember darstellte. Die jüngsten Wetten spiegeln die festetron, dass die Fed angesichts des zunehmenden Drucks auf weitere Lockerungsmaßnahmen zusteuern wird, tracdie Wirtschaft Anzeichen einer Abkühlung zeigt.

Diese Kursänderung erfolgt im Vorfeld einer wichtigen Inflationskennzahl, die am Freitag veröffentlicht wird – dem Index der privaten Konsumausgaben (PCE) für August. Erwartet wird ein Wert von 2,8 %, was dem Jahresziel der Fed entspricht. Sollte die Inflation jedoch auch nur geringfügig darüber liegen, könnte dies Befürchtungen auslösen, dass die Zinssenkung der letzten Woche zu früh erfolgte.

Das würde die Befürchtungen verstärken, die Fed könnte der Inflation Tür und Tor geöffnet haben. Es steht viel auf dem Spiel. Ein Zinssatz von 2,8 % würde die jüngste Entscheidung rechtfertigen. Bei einem höheren Wert würden sich die Menschen fragen, ob die Zentralbank manipuliert wurde.

Die Renditen von Anleihen steigen, während die Aktienkurse trotzdem steigen

Statt zu fallen, stiegen die Renditen 10- und 30-jähriger US-Staatsanleihen nach der Zinssenkung, was viele überraschte. Normalerweise reagieren Renditen linear auf Zinsentscheidungen: niedrigere Zinsen bedeuten niedrigere Renditen. Doch diesmal war es anders.

Diesmal blendeten Anleihehändler die Zinssenkung aus und konzentrierten sich auf das Gesamtbild – wie die rasant steigende Staatsverschuldung und die unberechenbare Fiskalpolitik der USA. Steigende Renditen deuten darauf hin, dass der Anleihemarkt die wirtschaftliche Lage nicht als Rechtfertigung für diese Kursänderung der Fed akzeptiert.

An den Aktienmärkten gab es keinerlei Zögern. Anleger trieben den S&P 500 und den Dow Jones Industrial Average am Freitag auf neue Höchststände . Der Nasdaq Composite legte im Wochenverlauf um 2,2 % zu.

Das Urteil des Aktienmarktes ist vorerst eindeutig: Günstigere Kredite sind gut, und man wartet nicht auf Inflationsberichte, die etwas anderes behaupten könnten. Man hat bereits gehandelt.

Händler rechnen nun mit zwei weiteren Zinssenkungen bis Ende 2025. Die Erwartungen sind eindeutig, doch niemand leugnet das Risiko. „Da die Aktienkurse nahe ihren Höchstständen notieren und die Zinsmärkte weiterhin mit etwa fünf zusätzlichen Zinssenkungen im kommenden Jahr rechnen, wird die weitere Unterstützung für Aktien unserer Ansicht nach eher von soliden Konjunkturdaten als von einer lockeren Zinspolitik abhängen“, so Emmanuel Cau, Leiter der europäischen Aktienstrategie bei Barclays.

Mit anderen Worten: Erwarten Sie nicht, dass die Rallye anhält, wenn die Datenlage nicht mitspielt.

Anleger sichern sich gegen Risiken ab, während die Wetten der Fed zunehmen

Nicht alle sind davon überzeugt, dass dieser Markt bereits vollständig eingepreist ist. Henry Allen, Stratege bei der Deutschen Bank, hält das für weit gefehlt. „Aufgrund mehrerer Kennzahlen ist das eindeutig nicht der Fall“, schrieb Allen in einer Mitteilung an seine Kunden. „Zwar haben sich Risikoanlagen in den letzten Jahren bemerkenswert robust und widerstandsfähig gezeigt, doch die Märkte sind sich auch der Abwärtsrisiken bewusst. Daher befinden sich die Goldpreise auf einem Rekordhoch und die raschen Zinssenkungen der Fed sind bereits eingepreist.“

Henry widersprach auch der These, dass uns ein erneuter Dotcom-Crash bevorstehe. Zwar gebe es oberflächliche Ähnlichkeiten, doch die Bedingungen der späten 1990er-Jahre, die damals eindeutig auf eine Technologieblase hindeuteten, seien heute nicht mehr gegeben. Das bedeute, dass Anleger vorsichtig und kalkulierend agierten und sowohl die Inflation als auch die Maßnahmen der US-Notenbank genau beobachteten.

Außerhalb der USA verfolgt China einen ganz anderen Weg. Die Chinesische Volksbank hielt am Montag ihre Leitzinsen den vierten Monat in Folge unverändert, trotz der Maßnahmen der US-Notenbank in der vergangenen Woche. Der einjährige Leitzins blieb bei 3,0 %, während der fünfjährige Zinssatz, der die Hypothekenkosten bestimmt, bei 3,5 % verharrte.

Anders als Washington hat Peking nicht nachgegeben. Der letzte Schritt erfolgte im Mai, als beide Leitzinsen um 10 Basispunkte gesenkt wurden, um die sich abschwächende chinesische Wirtschaft zu stützen. Seitdem gab es keine weitere Anpassung. Während die Fed auf schwache Arbeitsmarktdaten und eine hartnäckige Inflation reagiert, scheinen Chinas Bankenvertreter an ihrer Linie festzuhalten.