Das Hyperliquid-Protokoll leidet unter einem Liquiditätsengpass, nachdem ein Großinvestor eine riskante Ethereum Position (ETH) aufgebaut hat. Hyperliquid musste die Position im Wert von 160.000 ETH übernehmen und sie mithilfe der eigenen Liquidität des Protokolls auflösen.
Eine kürzlich eröffnete, risikoreiche Long-Position Ethereum (ETH) diente Hyperliquid als Stresstest. Ein Großinvestor eröffnete eine großvolumige Position, liquidierte einen Teil davon mit Gewinn und ließ die Position anschließend vollständig liquidieren.
Hyperliquid musste die Position zu 1.915 US-Dollar pro ETH übernehmen und die gesamten 160.000 ETH auflösen. Aufgrund von Marktturbulenzen musste Hyperliquid zunächst einen variablen Verlust von 4 Millionen US-Dollar hinnehmen.
Das Hyperliquid-Protokoll stellt klar, dass der Liquiditätsabfluss keine Ausnutzung darstellt
Das Protokoll bestritt, dass die Liquidation und der Liquiditätsabfluss ein vorsätzlicher Exploit oder ein Hackerangriff waren. Der Händler hatte lediglich eine risikoreiche Strategie angewendet, die es ihm ermöglichte, knapp eine Stunde lang ETH zu halten und Gewinne zu realisieren. Anschließend ließ er die Position verfallen, wodurch die DEX die Verluste tragen musste.
Zu den Kommentaren und Fragen bezüglich der ETH-Long-Position des Nutzers 0xf3f4:
Um es klarzustellen: Es gab keine Protokollausnutzung oder einen Hack.
Dieser Nutzer hatte einen nicht realisierten Gewinn/Verlust, hob Guthaben ab, wodurch sich seine Margin verringerte, und wurde liquidiert. Sein Gewinn/Verlust belief sich am Ende auf ca. 1,8 Mio. USD. HLP verlor in den letzten 24 Stunden ca. 4 Mio. USD. HLPs…
— Hyperliquid (@HyperliquidX) 12. März 2025
Infolgedessen wird Hyperliquid seine Hebelwirkung für Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) überdenken, um diese risikoreiche Strategie einzudämmen. Letztendlich erzielte der Großinvestor einen Gewinn von 1,8 Millionen US-Dollar, während Hyperliquid unrealisierte Verluste in Höhe von 4 Millionen US-Dollar und die Auflösung der Position zu verzeichnen hatte.
Die zur Deckung der Position benötigten Mittel stammten aus einem Community-Vault eines HyperLiquidity Providers (HLP), der durch die Bereitstellung von Finanzmitteln für andere Händler Einnahmen generiert. Derzeit verfügt der Vault über eine Liquidität von über 408 Millionen US-Dollar, doch die Entfernung der größten Walposition führte zu einem Verlust von über 4,2 Millionen US-Dollar.
Hyperliquid bietet üblicherweise einen niedrigen Basishebel von 3-5x, selbst für Meme-Token, und konkurriert mit anderen Börsen durch das Angebot risikoreicher Trades. Der dezentrale Markt basiert auf Community-Liquidität und dezentralen Verwahrstellen, daher die geringe Regulierung bzw. der konservative Umgang mit Hebeln.
Der HLP-Tresor übernahm notleidende Kredite
Das Vorgehen des Händlers wurde als mehr als bloßes Risikoverhalten gewertet. Durch den strategischen Abzug der Margin-Sicherheiten nach weniger als einer Stunde Handelszeit konnte der Großinvestor Gewinne erzielen, während die notleidenden Kredite der Börse überlassen wurden.
Zusätzlich zu den Aktionen des Großinvestors nahmen auch Copy-Trader ähnliche Positionen ein, allerdings mit unterschiedlichen Ergebnissen. Die Long-Position des Großinvestors in ETH wurde als extrem riskant und kontraintuitiv angesehen, da sie die jüngste Erholung von den lokalen Tiefständen ausnutzte.
Hyperliquid wies Händler darauf hin, dass die Teilnahme am HLP-Pool zur Erzielung passiver Einkünfte durch andere Händler keine risikofreie Strategie darstellt. Der Pool weist im Laufe seiner Laufzeit immer noch Gewinne von über 60 Millionen US-Dollar auf.
Die größte Befürchtung für Hyperliquid ist, dass die Aktionen des Großinvestors vorsätzlich waren und durch die Beteiligung von Copy-Tradern verstärkt wurden. Viele Analysten gehen davon aus, dass die Liquidation einer Position im Wert von 160.000 ETH gezielt erfolgte, um die Übernahme dieser toxischen Position durch den HLP-Vault zu erzwingen. Die anfängliche Abhebung der Margin-Sicherheiten trug ebenfalls zur Liquidation der Positionen des Hauptinvestors und aller Copy-Trader bei.
Die groß angelegte Long-Liquidation nutzte den HLP-Liquiditätspool aus. Da Gewinne und Verluste an alle Teilnehmer verteilt werden, müssen die Liquiditätsanbieter nun den hohen Verlust zur Deckung der Long-Position tragen. Es besteht zudem der Verdacht, dass der Großinvestor möglicherweise auch eine Short-Position hielt, um von der Liquidation zu profitieren, obwohl keine vergleichbaren Großinvestoren bekannt sind, die zum selben Zeitpunkt ETH leerverkauften.
Berichten zufolge nutzte der Händler einen Hebel von 13 bis 19, um seine anfänglichen Gewinne zu maximieren. Die gesamte Transaktion wurde mit einem eingesetzten Kapital von 23 Millionen US-Dollar durchgeführt, der endgültige Liquidationserlös betrug jedoch über 306 Millionen US-Dollar.
Kurz nach Bekanntwerden der Nachricht von der großen Liquidation zulasten des HLP-Pools verlor der native HYPE-Token in einem vorübergehenden Einbruch bis zu 10 % seines Preises.
HYPE fiel auf etwa 12,80 US-Dollar, erholte sich dann aber wieder auf 13,35 US-Dollar. Die hohe Liquidationswelle wirkte sich auch auf Ethereum (ETH) aus. Der Kurs fiel auf 1.915,83 US-Dollar, etwa auf das Niveau, auf dem die Positionen großer Wale liquidiert wurden. Der jüngste riskante Handel mit Hyperliquidität könnte den gesamten Kryptomarkt beeinflussen und die jüngste ETH-Rallye über 2.000 US-Dollar stoppen.
