Goldman warnt: Die $115B-Blindstelle der KI verzerrt Wachstumsdaten

Goldman Sachs sagte, der aktuelle KI-Boom zeige sich nicht in den staatlichen Wachstumsstatistiken. Die Analysten der Bank argumentierten, dass etwa 115 Milliarden US-Dollar in offiziellen Wachstumsstatistiken nicht erfasst sind.

Die Analysten berechneten, dass KI-Technologie seit 2022 etwa 160 Milliarden US-Dollar an realer US-Wirtschaftstätigkeit beigetragen hat, was 0,7 % des BIP entspricht. Nur etwa 45 Milliarden US-Dollar (0,2 % des BIP) des KI-getriebenen Wachstums wurden erfasst.

Goldman Sachs glaubt, dass die Auswirkungen der KI auf das BIP kleiner waren

Goldman-Sachs-Analysten enthüllten, dass die nicht erfassten 115 Milliarden US-Dollar die Differenz zwischen dem, was Unternehmen berichten, und dem, was die Regierung misst, anzeigen. Sie sagten auch, es handele sich um die Methode des Bureau of Economic Analysis des Handelsministeriums zur Berechnung des Wachstums.

Die Analysten argumentierten, dass die gemessene Auswirkung der KI auf das BIP kleiner war, weil die Methodik des BEA zur Schätzung des Wachstums Halbleiter als Zwischenprodukte betrachtet. Sie enthüllten, dass Halbleiter nur zur Endnachfrage gezählt werden, wenn die Produkte, die sie ermöglichen, wie Consumer-Laptops, verkauft werden.

Die Beobachter stellten fest, dass die KI-Chips entwickelt in den letzten Jahren für das Training und die Unterstützung von KI-Modellen verwendet werden. Sie glauben, dass die Halbleiter ein immaterielles Vermögen aufbauen, dessen endgültiger Ausgabewert nicht vollständig kapitalisiert oder in Wachstumsstatistiken gemessen wurde.

Die Analysten sagten auch, dass neue Importpolitiken die Auswirkung der KI-Technologie auf das BIP gestört haben. Sie stellten fest, dass die Geschäftsinvestitionen in KI-Ausrüstung im ersten Halbjahr 2025 stark stiegen, weil Unternehmen eilten, Server und Netzwerkgeräte vor den Importabgaben von Präsident Donald Trump zu importieren.

Die Analysten erkannten an, dass der Trend eine einmalige Vorverlagerung vor Zölle, was damit die normale Nachfrage nach KI-Investitionen übertrieben dargestellt wird. Sie sind der Ansicht, dass der Anstieg der KI-Investitionen teilweise dadurch ausgeglichen wurde, dass Importe vom BIP abgezogen werden.

KI treibt den S&P 500 auf Allzeithochs

Laut einer separaten Notiz von Goldman Sachs Anfang dieses Monats ist die Auswirkung auf das Wirtschaftswachstum schwer zu beziffern, da es Unternehmen auch schwerfällt, dies in ihren Ergebniszahlen widerzuspiegeln. Sie stellten fest, dass die Anzahl der S&P-500-Unternehmen, die die Auswirkungen der KI auf die Gewinne heute quantifizieren, begrenzt bleibt, obwohl die meisten Unternehmen im zweiten Quartal des Jahres die KI in ihren Gewinnmitteilungen erwähnten.

Künstliche Intelligenz hat den S&P 500 auf Allzeithochs getrieben, während Daten von Slickcharts zeigt zeigen, dass Nvidia etwa 7 % des Index ausmacht. Die acht größten börsennotierten Unternehmen des S&P 500 sind ebenfalls stark in künstliche Intelligenz investiert. Diese Unternehmen machen mehr als 36 % des S&P 500 aus und erhöhen ihre KI-Ausgaben, um Produkte und Dienstleistungen auf den Markt zu bringen, die diese Technologie nutzen.

Auch andere Unternehmen im S&P 500 sind stark in KI investiert, darunter Oracle, Palantir und Cisco. Das Trio macht zusammen mehr als 2 % des S&P 500 aus, und ihre anhaltend steigenden KI-Investitionen könnten dazu führen, dass der Aktienmarkt weiter wächst.

Das Finanzinstitut hat kürzlich dass jemand eine gefälschte Seite auf GitHub erstellt hatte, die so aussah, als biete sie das beliebte Qwen-KI-Modell zum Download an. Die Seite versprach überzeugend eine vollständig offline KI, die die Benutzerdaten privat halten würde, aber die Falle wurde durch die Dateigröße verraten. davor gewarnt, dass der Aktienmarkt um 20 % fallen könnte, sobald die KI-Ausgaben nachlassen. Goldman-Sachs-Analyst Ryan Hammond sagte, es bestehe die Gefahr, dass Hyperscaler unweigerlich ihre KI-Ausgaben kürzen.

„Eine Revision der langfristigen Wachstumsprognosen auf das Niveau von Anfang 2023 würde einen Rückgang des aktuellen Bewertungs-Multiplikators des S&P 500 um 15 % bis 20 % bedeuten.“

- Ryan Hammond, Analyst bei Goldman Sachs.

Die KI-Ausgaben sind im ersten Halbjahr von 2025 stark gestiegen, doch Hammond schrieb dass einige Analysten eine starke Verlangsamung im vierten Quartal 2025 bis hin zu 2026 erwarten. Tech-Riese Meta Platforms hat jedoch letzte Woche bekannt gegeben, dass das Unternehmen in den nächsten drei Jahren 600 Milliarden US-Dollar in KI investieren wird. 

Der CEO des Unternehmens, Mark Zuckerberg, wies zudem darauf hin, dass es möglich ist, dass das Unternehmen während des angegebenen Zeitraums mehr als 600 Milliarden US-Dollar investieren wird. Er fügte hinzu, dass bis zum Ende des Jahrzehnts eine deutlich höhere Summe möglich sei.