Frankreich legt eine defivon 4,8 % für das Jahr 2026 fest, während die Regierung fieberhaft versucht, ihre fiskalische Glaubwürdigkeit zu wahren und nicht unter ihren eigenen Schulden zu ersticken.
Der Gouverneur der französischen Zentralbank, François Villeroy de Galhau, erklärte den Abgeordneten, dass die Begrenzung des Haushaltsdefizits auf diesem Niveau der einzige Weg sei, um auf traczu bleiben und das defivon 3 % bis 2029 zu erreichen.
„Es ist unbedingt notwendig, bis 2029 unter 3 % zu kommen, und das bedeutet ein maximales defivon 4,8 % im nächsten Jahr, um ein Viertel des Weges zurückzulegen“, sagte Villeroy in einem Interview mit La Croix und warnte, dass alles darüber hinaus Frankreich in eine „allmähliche Erstickung“ treiben könnte
Die Nationalversammlung arbeitet noch immer an dem Haushaltsentwurf für 2026. Dieser sieht derzeit ein defivon 4,7 % vor. Premierminister Sébastien Lecornu, dessen politisches Überleben von der Unterstützung der Opposition abhängt, hat jedoch öffentlich Flexibilität signalisiert.
Er sagt, das eigentliche Ziel sei es, „innerhalb von 5 %“ zu bleiben, falls dies nötig sei, um ein weiteres politisches Blutbad zu verhindern. „Es ist nicht mehr möglich, allein durch die Disziplin eines Lagers zu regieren“, sagte Lecornu zu den Abgeordneten, „sondern nur durch die Förderung einer intensiven Debatte zwischen Abgeordneten mit unterschiedlichen Überzeugungen.“
Kreditaussichten drastisch gesenkt, da Macrons Rentenstopp Gegenreaktionen auslöst
Moody’s Ratings reagierte umgehend. Die Agentur senkte den Kreditausblick für Frankreich von stabil auf negativ und begründete dies mit politischer Blockade und legislativem Chaos.
„Die Entscheidung, den Ausblick auf negativ zu ändern, spiegelt das gestiegene Risiko wider, dass die Fragmentierung der politischen Landschaft des Landes die Funktionsfähigkeit der französischen Gesetzgebungsinstitutionen weiterhin beeinträchtigen wird“, hieß am Freitag.
Frankreich hat weiterhin ein Aa3-Rating, sieben Stufen über Ramschniveau, und liegt damit auf dem Niveau von Großbritannien und Tschechien. Doch dieser Abstand verringert sich rapide.
Diese Herabstufung folgte auf frühere Bewertungen von S&P, Fitch und DBRS, da Anleger begannen, zu hinterfragen, wie lange Frankreich schwierige Entscheidungen noch hinauszögern könne. Eine dieser Verzögerungen? Die Rentenreform von Präsident dent Macron, die das Renteneintrittsalter von 62 auf 64 Jahre angehoben hätte.
Lecornu setzte das Vorhaben unter dem Druck linksgerichteter Oppositionsabgeordneter aus. Moody's warnte jedoch, dass ein zu langes Aufschieben der Reform das Wachstum beeinträchtigen und die langfristigen Haushaltsrisiken verschärfen würde.
Auch das hat die Spannungen nicht gemildert. Die Sozialisten, auf deren Unterstützung Lecornu angewiesen ist, drohen mit Misstrauensvoten, falls der Haushalt nicht weniger Kürzungen und neue Steuern für wohlhabende Haushalte und Großkonzerne vorsieht. Lecornu versucht, sie zu beschwichtigen, ohne einen erneuten Zusammenbruch auszulösen. Er verzichtete auch auf die Anwendung von Artikel 49.3, einem Verfassungsinstrument, das es Regierungen ermöglicht, Volksabstimmungen zu umgehen, und erklärte, dieser Kampf müsse „auf dem harten Weg“, durch direkte Verhandlungen, geführt werden.
Der Marktdruck steigt mit zunehmender Differenz zu Deutschland
Der von der Regierung vorgeschlagene Entwurf senkt das defivon 5,4 % im Jahr 2025 auf 4,7 % im Jahr 2026, aber es gibt keine Garantie dafür, dass er die Abstimmung im Parlament unbeschadet übersteht.
Lecornu erklärte, die Abgeordneten könnten die Quote anpassen, solange sie unter 5 % bleibe und das langfristige Ziel von 3 % nicht gefährde. Finanzminister Roland Lescure reagierte auf die Herabstufung durch Moody’s mit der Aussage, Frankreich halte weiterhin an einem ehrgeizigen defifest.
Er räumte jedoch ein, dass die Herabstufung der Konjunkturaussichten zeige, dass ein Haushaltsabkommen „unbedingt notwendig“ sei.
Moody's machte deutlich, was passiert, wenn die Pattsituation anhält: „Wenn diese Pattsituation anhält, würde die Unfähigkeit, Gesetze zu verabschieden, die solche politischen Herausforderungen wirksam angehen, eine Schwächung der Institutionen des Landes bedeuten.“
Diese Warnung schlug sich sofort am Markt . Seit Macrons vorgezogenen Neuwahlen im Juni 2024, die die Nationalversammlung in eine Pattsituation brachten, haben die Verkäufe französischer Vermögenswerte deutlich an Fahrt aufgenommen.
Der Renditeabstand zwischen zehnjährigen französischen und deutschen Staatsanleihen, ein wichtiger Indikator für das Marktrisiko, erreichte 89 Basispunkte und hat sich damit seit der Wahl fast verdoppelt. Am Freitag schloss er bei 81 Basispunkten und erreichte damit den höchsten Stand seit elf Tagen.
Dann kam es zu einer außerplanmäßigen Herabstufung durch S&P, die Frankreichs durchschnittliches Doppel-A-Rating bei allen großen Ratingagenturen eliminierte. Dies löste Zwangsverkäufe bei Investmentfonds mit strengen Ratingkriterien aus. Andere versuchten, ihre Anlageregeln zu ändern, nur um weiterhin französische Anleihen halten zu können.
