Frankreich legt für 2026 Defizit-Obergrenze bei 4,8 % des BIP fest inmitten einer Berg an Unsicherheit

Frankreich legt für 2026 eine Defizit-Obergrenze von 4,8 % fest, während die Regierung verzweifelt versucht, ihre fiskalische Glaubwürdigkeit zusammenzuhalten und nicht unter der eigenen Schuldenlast zu ersticken.

Francois Villeroy de Galhau, Gouverneur der Banque de France, sagte den Gesetzgebern, dass die Begrenzung des Haushaltsdefizits auf dieses Niveau der einzige Weg sei, um auf Kurs zu bleiben, um bis 2029 ein Defizitziel von 3 % zu erreichen.

„Es ist absolut notwendig, bis 2029 innerhalb von 3 % zu liegen, und das bedeutet ein maximales Defizit von 4,8 % im nächsten Jahr, um ein Viertel des Weges abzudecken“, sagte Villeroy in einem Interview mit La Croix und warnte, dass alles darüber hinaus Frankreich in eine „allmähliche Erstickung“ treiben könnte.

Die Nationalassembly arbeitet immer noch am Entwurf des Haushaltsplans für 2026. Derzeit legt er ein Defizit von 4,7 % fest. Premierminister Sebastien Lecornu, dessen Überleben von der Unterstützung der Opposition abhängt, hat öffentlich Flexibilität angedeutet.

Er sagt, das eigentliche Ziel sei, „innerhalb von 5 %“ zu bleiben, falls dies erforderlich ist, um einen weiteren politischen Blutbad zu vermeiden. „Es ist nicht mehr möglich, nur durch die Disziplin eines Lagers zu regieren“, sagte Lecornu den Gesetzgebern, „sondern durch die Pflege einer rigorosen Debatte zwischen Gesetzgebern, die mit unterschiedlichen Überzeugungen beginnen.“

Kreditprognose gesenkt, da Macrons Renteneinfrierung Gegenreaktion auslöst

Moody’s Ratings ließ nicht lange mit der Reaktion warten. Die Agentur senkte die Kreditprognose Frankreichs von stabil auf negativ und verwies auf politische Blockaden und legislatives Chaos.

„Die Entscheidung, die Prognose auf negativ zu ändern, spiegelt das erhöhte Risiko wider, dass die Fragmentierung der politischen Landschaft des Landes die Funktionsfähigkeit der französischen legislativen Institutionen weiterhin beeinträchtigen wird“, sagte es am Freitag.

Frankreich hält immer noch ein Rating von Aa3, sieben Stufen über Junk, auf Augenhöhe mit dem Vereinigten Königreich und der Tschechischen Republik. Aber diese Lücke schließt sich schnell.

Dieses Rating-Downgrade folgte früheren Einschätzungen von S&P, Fitch und DBRS, da Investoren zu bezinnen begannen, wie lange Frankreich schwierige Entscheidungen hinauszögern kann. Eine dieser Verzögerungen? Die Rentenreform von Präsident Emmanuel Macron, die das Rentenalter von 62 auf 64 Jahre anheben sollte.

Lecornu hat sie unter Druck von linksgerichteten Oppositionsabgeordneten ausgesetzt. Aber Moody’s warnte, dass das Reformpaket zu lange auf Eis zu legen, das Wachstum schädigen und die langfristigen Haushaltsrisiken verschärfen würde.

Selbst das hat die Spannungen nicht beruhigt. Die Sozialisten, die Lecornu braucht, um seinen Job zu behalten, drohen mit Misstrauensvoten, es sei denn, der Haushalt enthält weniger Kürzungen und neue Steuern für wohlhabende Haushalte und große Unternehmen. Lecornu versucht, sie fernzuhalten, ohne einen weiteren Zusammenbruch auszulösen. Er verzichtete auch darauf, Artikel 49.3 zu verwenden, ein verfassungsmäßiges Instrument, das Regierungen erlaubt, Abstimmungen zu umgehen, und sagte, dieser Kampf müsse „auf die harte Tour“ geführt werden, durch direkte Verhandlungen.

Marktdruck baut sich auf, da die Differenz zu Deutschland wächst

Der vom Regierungsvorschlag vorgesehene Entwurf senkt das Defizit von 5,4 % im Jahr 2025 auf 4,7 % im Jahr 2026, aber es gibt keine Garantie, dass er im Plenum der Versammlung intakt überlebt.

Lecornu hat gesagt, dass die Gesetzgeber frei sind, ihn anzupassen, solange die Zahl unter 5 % bleibt und das langfristige 3 %-Ziel nicht gefährdet wird. Finanzminister Roland Lescure reagierte auf das Downgrade von Moody’s, indem er betonte, dass Frankreich weiterhin an einer „ambitionierten“ Defizitreduzierung festhalte.

Aber er gab zu, dass das Downgrade der Prognose die „absolute Notwendigkeit“ eines Haushaltsabkommens zeigt.

Moody’s war klar darüber, was passiert, wenn das Patt anhält: „Wenn es anhaltend ist, würde die Unfähigkeit, Gesetze zu verabschieden, die diese politischen Herausforderungen wirksam angehen, eine Schwächung der Institutionen des Landes markieren.“

Diese Warnung traf den Markt sofort. Der Verkauf französischer Vermögenswerte hat seit den vorgezogenen Wahlen im Juni 2024 durch Macron, die die Nationalversammlung in eine Pattsituation brachten, an Fahrt gewonnen.

Die Renditedifferenz zwischen 10-jährigen französischen und deutschen Staatsanleihen, ein wichtiger Markt-Risikomaßstab, erreichte 89 Basispunkte, fast doppelt so hoch wie vor der Wahl. Am Freitag schloss sie bei 81, immer noch der höchste Stand seit 11 Tagen.

Dann kam das ungeplante Downgrade von S&P, das Frankreichs durchschnittliches Doppel-A-Rating über alle wichtigen Rating-Agenturen hinweg zunichtemachte. Das löste erzwungenen Verkauf bei Investmentfonds mit engen Rating-Kriterien aus. Andere eilten daran, ihre Anlagevorschriften umzuschreiben, um französische Anleihen weiterhin halten zu können.