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Federal Reserve wird diese Woche 16 Milliarden US-Dollar an Liquidität in die US-Märkte einspeisen
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Die Federal Reserve wird diese Woche 16.021.000.000 US-Dollar in das US-Finanzsystem durch geplante Ankauf von Rechnungen einspeisen und so kurzfristige Liquidität hinzufügen, die Händler als unterstützend für Aktien sehen.
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US-Aktien klettern vor den neuesten Protokollen der Fed-Sitzung, wobei der S&P 500 um 0,2 %, der Nasdaq Composite um 0,2 % und der Dow Jones Industrial Average um 86 Punkte steigt.
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Nvidia stieg um 2 %, nachdem Meta bekannt gab, Millionen von Nvidia-Chips in neuen Rechenzentren einzusetzen, während Bitcoin weiterhin um die 67.000 US-Dollar stagniert.
Live-Berichterstattung
Die Märkte reagierten in der Zeit zwischen den Sitzungen kaum. Die Erwartungen der Händler an die Zinspolitik der Fed änderten sich nicht wesentlich. Die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen verliefen weitgehend flach. Die im Swap-Markt gemessenen Inflationserwartungen blieben stabil.
Breite Aktienindizes legten leicht zu, die Credit-Spreads blieben im historischen Vergleich niedrig, und die einmonatige Volatilität des S&P 500 endete auf moderatem Niveau etwa dort, wo sie begonnen hatte.
Im Ausland sorgten Schlagzeilen für einige Schwankungen, doch die Investoren kehrten rasch zurück. Die ausländischen Aktienmärkte stiegen und übertrafen erneut die US-Indizes, wodurch sich das Muster des Vorjahres fortsetzte.
Die Renditen japanischer Staatsanleihen sprangen aufgrund politischer Unsicherheiten und Bedenken hinsichtlich der öffentlichen Finanzen an, obwohl die Auswirkungen auf andere wichtige Anleihemärkte begrenzt blieben.
Der Dollar schwächte sich gegenüber den meisten Währungen ab. Der Yen stärkte sich gegen Ende des Zeitraums, als Händler spekulierten, Japan könnte in den Devisenmarkt eingreifen.
Die kurzfristigen Finanzierungsmärkte blieben ruhig. Der Beginn von Käufen zur Reservebewirtschaftung und Tilgungen von Schatzwechseln entlasteten die Geldmarktzinsen. Die Zinssenkung um 25 Basispunkte im Dezember spiegelte sich schnell sowohl in den gesicherten als auch den ungesicherten Finanzierungskosten wider.
Der Stress am Jahresende war geringer als von vielen erwartet, begünstigt durch zusätzliche Liquidität, ein kleineres Treasury General Account, eine stärkere Inanspruchnahme der stehenden Repo-Fazilität sowie die frühzeitige Beschaffung von Finanzierungen durch Händler.
In den Kreditmärkten blieben die Finanzierungskosten für Unternehmen, Privathaushalte und Städte deutlich unter ihren Höchstständen von 2023, lagen jedoch weiterhin über den Durchschnitten nach 2008.
Die Renditen von Unternehmensanleihen, Hebelkrediten und gewerblichen hypothekenbesicherten Wertpapieren (CMBS) gingen leicht zurück. Auch die Zinsen für 30-jährige Festhypotheken und neue Autokredite sanken leicht.
Die Behörden gaben an, dass das reale BIP im Jahr 2025 weiter expandierte, wenn auch in einem etwas geringeren Tempo als 2024. Der Arbeitsmarkt zeigte Anzeichen einer Stabilisierung nach einer allmählichen Abkühlung, während die Verbraucherpreisinflation weiterhin leicht erhöht blieb.
Die Arbeitslosenquote lag im Dezember bei 4,4 %, unverändert gegenüber September. Das durchschnittliche monatliche Wachstum der Beschäftigten fiel im vierten Quartal aufgrund eines starken Rückgangs der staatlichen Beschäftigung im Oktober ins Negative, nachdem Arbeitnehmer nach dem Programm der aufgeschobenen Kündigungen abgewandert waren.
Die Lohnzuwächse im November und Dezember entsprachen dem Durchschnitt des dritten Quartals. Die durchschnittlichen Stundenverdienste stiegen im Jahresdurchschnitt bis Dezember um 3,8 %, was leicht unter dem Tempo des Vorjahres lag.
Bei den Preisen lag die PCE-Inflation im November bei 2,8 %, nach 2,6 % ein Jahr zuvor. Die Kern-PCE-Inflation, die Lebensmittel und Energie ausschließt, betrug 2,8 %, gegenüber 3,0 % im Vorjahr.
Die Inflation bei den kerndienstleistungsorientierten Preisen verflachte, angeführt von einem langsameren Wachstum im Wohnungsdienstleistungsbereich, während die Inflation bei den kerngüterorientierten Preisen anzieht, was größtenteils mit höheren Zöllen zusammenhängt. Im Dezember lag die CPI-Inflation bei 2,7 % und die Kern-CPI bei 2,6 %, beide unter den Werten des Vorjahres.
Schätzungen der Mitarbeiter auf Basis der CPI-Daten ergeben eine PCE-Inflation von 2,9 % und eine Kern-PCE-Inflation von 3,0 % für den Dezember. Beamte wiesen zudem auf Probleme bei der Datenerhebung während der Regierungsstilllegung hin, die die gemeldeten CPI- und PCE-Werte im November und Dezember wahrscheinlich gedrückt haben.
Das Wirtschaftswachstum legte im dritten Quartal kräftig zu, verlangsachte sich jedoch im vierten Quartal. Die Regierungsstilllegung wird als Ursache dafür angesehen, dass das BIP-Wachstum im vierten Quartal um etwa einen Prozentpunkt gesunken ist.
Die realen privaten inländischen Endnachfragen, die Konsumausgaben und private Investitionen in Sachanlagen umfassen, wuchsen in den ersten drei Quartalen durchschnittlich im gleichen Tempo wie das BIP und verzeichneten im vierten Quartal eine Verlangsamung, wenn auch weniger stark als das nominale BIP.
Im Außenhandel stiegen die nominalen Warenexporte im Oktober, während die Importe nach einem Rückgang im dritten Quartal deutlich sanken. Die Warenleistungsdefizit verringerte sich weiter, nachdem es zu Beginn von 2025 infolge einer vorzeitigen Importsteigerung der Unternehmen vor den geplanten Zollerhöhungen stark angewachsen war.
Im Ausland expandierte die konjunkturelle Aktivität im zweiten Halbjahr des Vorjahres unter dem Trendniveau. Die US-Zölle belasteten die Fertigungsindustrie in Kanada und Mexiko, insbesondere im Bereich der Automobilproduktion sowie bei Aluminium und Stahl.
Einige Schwellenländer in Asien verzeichneten einen starken Anstieg der Hochtechnologie-Exporte, getrieben durch die Nachfrage nach KI-Anwendungen. In China wurde das Wachstum durch stärkere Exporte in Märkte außerhalb der USA unterstützt.
In vielen ausländischen Volkswirtschaften lag die Inflation nahe an den Zielwerten der Zentralbanken, wobei jedoch in einigen Ländern weiterhin Preisdruck bei Lebensmitteln und Dienstleistungen bestand. Die Bank of England und die Banco de México senkten ihre Leitzinsen, die meisten anderen Zentralbanken hielten diese stabil, und die Bank of Japan erhöhte ihren Leitzins in Richtung dessen, was sie als neutrales Niveau ansieht.
Die Ankündigung, dass Fannie Mae und Freddie Mac ihre Hypotheken-Investmentportfolios ausweiten könnten, zog große Aufmerksamkeit auf sich. Die Renditen hypothekenbesicherter Wertpapiere fielen unmittelbar nach der Nachricht deutlich im Vergleich zu vergleichbaren Treasury-Renditen.
Dennoch sagte der Manager, dass dies wahrscheinlich keine bedeutende Welle von Refinanzierungen auslösen wird, da die aktuellen Hypothekenraten weiterhin weit über dem gewichteten Durchschnittsatz bestehender Kredite liegen.
Im Aktienmarkt hinkten die größten Technologieunternehmen dem breiteren Markt weiter hinterher, während sich die Anleger auf überbewertete Bewertungen und hohe Kapitalausgaben konzentrierten.
Ohne diese Unternehmen stieg der S&P 500 in der Periode zwischen den Sitzungen um fast 3%. Zyklische Sektoren und Small-Cap-Indizes schnitten sogar noch besser ab.
Auf der Devisenseite sehen private Prognosen weiterhin einen US-Dollar-Verfall für dieses Jahr, hauptsächlich weil viele tiefere Zinssenkungen in den USA erwarten als in anderen fortgeschrittenen Volkswirtschaften.
Diese Abschwächungserwartung hat sich in den letzten Monaten gemildert, da die Wachstumserwartungen für die USA im Vergleich zu anderen großen Volkswirtschaften verbessert wurden.
In den Tagen vor der Sitzung fiel der Dollar stark, nachdem Berichte bekannt wurden, dass das Desk indikative „Kursprüfungen“ für den Wechselkurs Dollar-Yen angefordert hatte.
Der Manager klärte auf, dass diese Anfragen ausschließlich im Auftrag des US-Finanzministeriums gestellt wurden, wobei die Federal Reserve Bank of New York als fiskalischer Agent fungierte.
Auf den Geldmärkten blieb der effektive Fed Funds Rate stabil knapp unter dem Zinssatz für die Zahlung von Reserven. Die Spannungen in den Repo-Märkten haben insgesamt nachgelassen. Zwar stiegen die Repo-Sätze zum Jahresende, doch die Verknappung war milder als viele erwartet hatten.
Die Marktteilnehmer führten dies auf eine stärkere Liquidität durch fortlaufende Käufe zur Reserveverwaltung, ein niedrigeres Treasury General Account (TGA), Anpassungen bei den stehenden Repo-Operationen, eine breitere Nutzung zentralvermittelter Repos sowie eine bessere Vorbereitung auf das Jahresende zurück.
Die im Dezember eingeführten Änderungen an den stehenden Repo-Operationen scheinen die Teilnahmebereitschaft gesteigert zu haben. Kontakte nannten als Hauptgründe die Aufhebung der Obergrenze für Gesamtvolumina, klarere Aussagen dazu, dass die Einrichtung der Umsetzung der Geldpolitik dient, sowie die Bemerkung des Vorsitzenden, dass die Inanspruchnahme dann angemessen sei, wenn sie „wirtschaftlich sinnvoll“ ist.
Mit Blick auf die Zukunft, während die Reserve-Management-Käufe weitergehen, wird erwartet, dass die Bankreserven bis Anfang April steigen und dann stark sinken, wenn Steuerzahlungen in das Treasury General Account fließen.
Auf ihrem Tiefpunkt werden die Reserven ähnlich wie am Jahresende sein, und für den größten Teil des Prognosezeitraums wird erwartet, dass sie nahe bei 3 Billionen US-Dollar liegen.
Das Federal Open Market Committee hat einstimmig beschlossen, die Federal Reserve Bank of New York mit der Ausführung von Transaktionen für das System Open Market Account (SOMA) zu beauftragen.
Die Beamten haben ebenfalls einstimmig Roberto Perli als Manager und Julie Ann Remache als stellvertretende Managerin von SOMA gewählt, vorbehaltlich der Genehmigung durch die New York Fed. Eine Notiz des Sekretärs bestätigte, dass die Bank später beide Ernennungen genehmigte.
Die politischen Entscheidungsträger genehmigten die FOMC-Autorisierungen und fortlaufenden Direktiven für Offenmarktgeschäfte und nahmen geringfügige Anpassungen an der Inlandsdirektive vor, um sie mit den nach dem Dezember-2025-Treffen herausgegebenen Leitlinien zu den stehenden Repo-Geschäften in Einklang zu bringen.
Alle Teilnehmer bekräftigten vier zentrale interne Richtlinien, die Investitions- und Handelsregeln, die Sicherheit von FOMC-Informationen sowie die externe Kommunikation sowohl für Ausschussmitglieder als auch für das Personal der Federal Reserve abdecken.
Der Ausschuss schloss zudem seine jährliche Überprüfung der Erklärung zu den Zielen auf lange Sicht und der Geldstrategie ab und stimmte einstimmig dafür, diese ohne Änderungen erneut zu bestätigen.
Im Rahmen der Diskussion über die Marktprognosen erklärte der SOMA-Manager, dass die Befragten des Open Market Desk Survey die Wirtschaft weiterhin als widerstandsfähig einschätzen. Die Prognosen für das reale BIP-Wachstum 2026 wurden nach oben korrigiert, während die Erwartungen für die Gesamt-PCE-Inflation und die Arbeitslosenquote weitgehend unverändert blieben.
Sowohl die Marktpreisierungen als auch die Umfrageergebnisse deuten auf ein bis zwei Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte in diesem Jahr hin; der Medianpfad der Umfrage zeigt zwei Senkungen um je 25 Basispunkte an.
Im Bereich der Zinsen waren kurzfristige Treasury-Yield kaum verändert, während längerfristige Yields um einige Basispunkte stiegen, was zu einer leicht steileren Kurve führte.
Die kurzfristige Inflationskompensation ging zurück, nachdem die CPI-Daten weicher ausgefallen waren als erwartet, die Energiepreise sanken und die Weitergabe von Zollkosten geringer ausfiel als angenommen.
Forward-Raten deuten darauf hin, dass die Inflation bis zum Ende des Jahres auf dem aktuellen Niveau stabil bleiben wird, während die kurzfristigen inflationsbezogenen Erwartungen der Modelle leicht gesunken sind und die Projektionen weitere moderate Rückgänge nahelegen.
Der US-Staatsanleihemarkt funktionierte weiterhin reibungslos bei niedriger Volatilität, wobei der Manager auf die wachsende Abhängigkeit von Repo-Finanzierungen verwies und betonte, dass die Stabilität des Repomarktes für einen geordneten Handel mit Staatsanleihen entscheidend bleibt.
Laut dem neuesten Operationskalender wird die Federal Reserve diese Woche 16.021.000.000 US-Dollar in die Wirtschaft einspeisen, indem sie geplante Käufe von Treasury-Bills durchführt.
Der Plan umfasst zwei Operationen zu je rund 8,01 Milliarden US-Dollar, die sich auf kurzfristige Bills konzentrieren und dem System neue Liquidität zuführen. Händler sehen dies als unterstützend für risikobehaftete Vermögenswerte.
Die Aktienkurse stiegen am Mittwoch an, angeführt vom Technologiesektor, da Investoren auf die Veröffentlichung der Protokolle der jüngsten geldpolitischen Sitzung der Fed warteten.
Der S&P 500 kletterte um 0,2 %, der Nasdaq Composite stieg um 0,2 % und der Dow Jones Industrial Average legte um 86 Punkte bzw. ebenfalls 0,2 % zu.
Dennoch blieb das Aufwärtskurspotenzial begrenzt, da die Ölpreise sprunghaft anstiegen. Die Märkte reagieren auf neue Entwicklungen in den Atomgesprächen zwischen den USA und dem Iran. Vizepräsident JD Vance erklärte am Dienstag, der Iran habe die roten Linien der USA nicht berücksichtigt, und warnte, dass militärische Maßnahmen weiterhin eine Möglichkeit bleiben.
Im Unternehmensbereich stieg Nvidia um 2 %, nachdem Meta bekannt gab, Millionen von Nvidia-Chips für den Ausbau seiner Rechenzentren einzusetzen.
Ein weiterer Vertreter der „Magnificent Seven“, Amazon, legte um etwa 1 % zu, nachdem Aktenstücke zeigten, dass Bill Ackmans Pershing Square seinen Anteil am Unternehmen im vierten Quartal um 65 % erhöhte, wodurch er zur drittgrößten Position des Fonds wurde.
Dieser Schritt folgt darauf, dass Amazon eine Neuntages-Serie mit Verlusten beendet hatte.
Auch Micron Technology legte zu, nachdem David Teppers Appaloosa Management seine Position im Chip-Hersteller ausbaute.
Inzwischen verharrt Bitcoin bei rund 67.000 US-Dollar und zeigt bisher kaum Reaktion auf die allgemeine Liquiditätsentwicklung.
Das Wichtigste auf einen Blick
Die Liquiditätszufuhr der Federal Reserve in Höhe von 16,02 Milliarden US-Dollar treibt die Aktienkurse leicht nach oben, doch die steigenden Spannungen zwischen den USA und dem Iran sowie ein stagnierender Bitcoin bei 67.000 US-Dollar halten die Märkte vorsichtig.
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TIEF KRYPTO
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