Die EU-Kommission weist die Warnung der EZB zurück und erklärt, die aktuellen Stablecoin-Regeln seien ausreichend

Die europäischen Regulierungsbehörden sind sich uneins darüber, wie mit Stablecoins, also an reales Geld gekoppelten digitalen Währungen, umzugehen ist. Die Europäische Kommission hält an ihren aktuellen Regeln fest, während die Zentralbanken eine deutlich strengere Aufsicht fordern.

Am Freitag wies die Kommission die Forderungen der Europäischen Zentralbank nach strengeren Maßnahmen zurück und betonte, dass die bestehenden Krypto-Regulierungen bereits ausreichend seien, um die Risiken von Stablecoins in Schach zu halten.

Stablecoins gehören zu den am schnellsten wachsenden Bereichen der Kryptowelt. Diese Token behalten ihren Wert, indem sie an traditionelle Währungen wie Dollar oder Euro gekoppelt sind. Die USA haben dieses Jahr sogar Gesetze verabschiedet, um ihre Verwendung zu fördern.

Europa hat vor kurzem sein eigenes umfassendes Regelwerk für Kryptowährungen eingeführt, aber die EZB übt nun Druck auf die Brüsseler Politik aus, um gegen das vorzugehen, was die Branche als „Multi-Issuance“ bezeichnet, im Wesentlichen die Frage, ob globale Stablecoin-Unternehmen in der EU ausgegebene Token genauso behandeln können wie solche, die anderswo ausgegeben werden.

Die Industrie wehrt sich

Sechs Verbände der Kryptoindustrie wandten sich am Dienstag mit einem Schreiben an die EU-Kommissarin Maria Luis Albuquerque und baten die EU um Klarstellung, dass Mehrfachemissionen gemäß MiCA (den Krypto-Regulierungen der EU) zulässig sind. Circle, ein bedeutender Emittent von Stablecoins, gehört zu den Verbänden.

Ein Sprecher der Kommission teilte Reuters per E-Mail mit, dass man das Schreiben erhalten habe und der Ansicht sei, dass „MiCA einen soliden und verhältnismäßigen Rahmen für den Umgang mit Risiken im Zusammenhang mit Stablecoins bietet“. Man versprach, in Kürze für Klarstellung zu sorgen.

Der Europäische Ausschuss für Systemrisiken (ESRB) unter dem Vorsitz von EZB-dent Christine Lagarde sieht hier jedoch reale Gefahren. Er warnte davor, dass Mehrfachemissionen die Finanzstabilität gefährden könnten und fordert umgehend Schutzmaßnahmen.

Wenn Personen, die Token von den Nicht-EU-Niederlassungen eines Stablecoin-Unternehmens halten, plötzlich beschließen, diese über die EU-Niederlassung des Unternehmens einzulösen, könnte dies einen Ansturm auf die in Europa gehaltenen Reserven auslösen.

Stablecoin-Unternehmen betonen, dies sei kein Problem, da sie über ausreichende Reserven verfügten, um Einlösungen weltweit abzuwickeln. Analysten von JP Morgan wiesen diese Woche darauf hin, dass ohnehin 99 % des Stablecoin-Angebots an den US-Dollar gekoppelt seien, und prognostizierten, dass das Wachstum des Sektors die Nachfrage nach US-Dollar weiter steigern werde.

Frankreich wünscht sich eine zentrale Kontrolle

Die französische Zentralbank geht noch einen Schritt weiter und fordert die EU auf, ihrer Wertpapieraufsichtsbehörde die direkte Aufsicht über große Kryptofirmen. Ihre Sorge? Eine fragmentierte Aufsicht könnte Europas finanzielle Unabhängigkeit gefährden.

François Villeroy de Galhau, Gouverneur der französischen Zentralbank, argumentierte am Donnerstag auf dem ACPR-AMF Fintech Forum in Paris, dass die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) Krypto-Emittenten direkt im Rahmen des MiCA beaufsichtigen sollte.

„Ich plädiere außerdem gemeinsam mit demdent der AMF für eine europäische Aufsicht über Emittenten von Krypto-Assets durch die ESMA“, sagte er und fügte hinzu, dass dies eine einheitliche Anwendung der Regeln gewährleisten und Risiken reduzieren würde.

Villeroy de Galhau befürchtet, dass die Abhängigkeit von nationalen Regulierungsbehörden zu einer uneinheitlichen Durchsetzung der Vorschriften in der EU führt, gerade in einer Zeit, in der Kryptounternehmen rasant expandieren. Eine direkte Aufsicht durch die ESMA (die zufällig ihren Sitz in Paris hat) würde regulatorische Arbitrage verhindern und sicherstellen, dass die großen Akteure überall denselben Standards unterliegen.

„Die Umsetzung des MiCA ist ein entscheidender Schritt nach vorn“, sagte er. „Doch um europäische Investoren zu schützen und gleiche Wettbewerbsbedingungen zu gewährleisten, bedarf es eines einheitlicheren Ansatzes, um seine Wirksamkeit zu sichern.“

Er wies zudem auf die wachsende Bedrohung durch dollarbasierte Stablecoins hin und bezeichnete die von MiCA genehmigte Mehrfachausgabe als regulatorische Lücke. Der aktuelle Rahmen erlaubt es Unternehmen,dentToken sowohl innerhalb als auch außerhalb der EU auszugeben, während sie in den jeweiligen Jurisdiktionen nur teilweise Reserven halten.

Das Risiko, so Villeroy de Galhau? Stablecoins könnten den Euro untergraben und zu einer unkontrollierten Verbreitung privater Zahlungssysteme führen, wodurch Europadent von außereuropäischen, unregulierten Anbietern würde.

Die stellvertretende Gouverneurin der italienischen Zentralbank, Chiara Scotti, äußerte bereits im September ähnliche Bedenken und warnte davor, dass das Modell der Mehrfachemissionen die Finanzstabilität gefährden und eingeschränkt werden sollte.