Die EZB hält die Zinssenkungspause für gerechtfertigt und begründet sie mit den stark gestiegenen Inflationserwartungen

Die Europäische Zentralbank (EZB) setzt ihre Zinssenkungen vorerst aus und begründet dies mit den gestiegenen Inflationserwartungen. Die Zentralbank traf diese Entscheidung, nachdem neue Umfrageergebnisse vom Freitag zeigten, dass die Menschen im Euroraum nun mit einem Preisanstieg von 2,8 % in den nächsten zwölf Monaten rechnen.

Das ist ein Anstieg gegenüber 2,6 % im Juli. Die Fünfjahresprognose stieg ebenfalls leicht auf 2,2 %, während die Dreijahresprognose unverändert blieb. Die EZB erklärt, diese Erwartungen reichten aus, um die Zinsen auf dem aktuellen Niveau zu belassen.

Der Einlagenzins? Er liegt weiterhin bei 2 %. Die Botschaft aus Frankfurt ist eindeutig: Senkungen nur im äußersten Notfall. Die Zahlen stammen laut Bloomberg aus einer am Freitag veröffentlichten Verbraucherumfrage.

Einige Mitglieder des Regierungsrats argumentieren, sie hätten ihre Ziele erreicht. „Wir können mit einigem Stolz sagen, dass wir unser Ziel erreicht haben“, sagte Peter Kazimir und fügte hinzu, dass der nächste Schritt, falls es überhaupt einen geben sollte, davon abhängen werde, wie sich die Dinge weiterentwickeln. Vorerst herrscht die Devise: abwarten, nicht handeln.

Die politischen Entscheidungsträger streiten sich vor der Dezemberprognose über das weitere Vorgehen

Die Inflationsrate lag im August genau im Zielbereich von 2 %, dürfte aber im September wieder auf 2,3 % steigen. EZB-Präsidentindent Lagarde klang nicht nach jemandem, der unbedingt den Kurs ändern wolle; sie erklärte, die EZB befinde sich derzeit in einer guten Lage.

Erschwerend kommt hinzu, dass die Lebensmittelkosten steigen. EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel wies darauf hin, dass die Lebensmittelkosten schneller steigen als die Kosten für andere Waren und Dienstleistungen. Sie warnte, dies könne die Erwartungen noch weiter in die Höhe treiben und die EZB zwingen, länger als erwartet wachsam zu bleiben.

Die letzte Prognoserunde der EZB-Mitarbeiter ging von einer Inflationsrate von 1,9 % im Jahr 2027 aus, knapp unter dem Zielwert der EZB. Die nächste Aktualisierung im Dezember wird erstmals Zahlen für 2028 enthalten. Sollte die Inflation dann zu stark sinken, könnte die Argumentation für weitere Zinssenkungen wieder aktuell werden.

Die EZB- Umfrage zeigte auch die Einschätzung der Bevölkerung zu anderen Kennzahlen. Das Wachstum im kommenden Jahr wird weiterhin bei -1,2 % erwartet, während die Arbeitslosenquote voraussichtlich auf 10,7 % steigen wird. Das nominale Einkommenswachstum hat sich leicht auf 1,1 % erhöht, verglichen mit 0,9 % im Vormonat.

Die Konsumerwartungen blieben unverändert bei 3,3 %. Es wird erwartet, dass die Hauspreise in den nächsten 12 Monaten um 3,4 % steigen werden, und die Hypothekenzinsen dürften sich voraussichtlich bei 4,5 % stabil halten.

Die Ratsmitglieder sind sich uneins darüber, ob die Arbeit erledigt wurde

Die Mitglieder des Sicherheitsrates sind sich uneins über das weitere Vorgehen. Martins Kazaks aus Lettland bezeichnete es als „naiv“, anzunehmen, die Inflation werde sich immer bei 2 % einpendeln, und es sei „unangemessen, die Zinsen anzupassen, sobald es zu einem Treffer oder einem Fehlschlag kommt“. Er sagte, es bestehe keine Eile und die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Oktober sei gering. „Das Treffen im Dezember wird deutlich aussagekräftigere Daten liefern“, sagte er.

Der Grieche Yannis Stournaras bezeichnete die aktuelle Situation als ein „gutes Gleichgewicht“, wenn auch kein perfektes. Er fügte hinzu, dass es keinen Grund gebe, die Zinssätze anzuheben, solange sich die Daten nicht grundlegend änderten. Dennoch räumte er ein, dass eine Inflation von deutlich unter 2 % im Jahr 2028 Anlass zur Sorge geben würde.

Edward Scicluna aus Malta teilt diese Ansicht. „Wenn alles so bleibt wie jetzt, könnte man sagen, dass die Zinsen auf dem aktuellen Niveau angemessen sind“, sagte er. Er schloss jedoch eine weitere Senkung nicht aus; im Oktober, im Dezember oder auch gar nicht.

Der Litauer Gediminas Simkus vertrat hingegen eine andere Ansicht. „Aus Sicht des Risikomanagements ist eine Senkung besser als keine“, sagte er. Er befürwortet eine Senkung im Dezember, da dies seiner Meinung nach der Wirtschaft und der Inflation helfen würde.

Doch selbst Simkus räumte ein, dass ein Anstieg der Inflation über das EZB-Ziel in absehbarer Zeit schwer vorstellbar sei. Er rechnet für 2028 mit einer Inflationsrate unter 2 %. Als Gründe nannte er die schwache Inflation steigender Importe aus China undtronEuro.

Hinzu kommt, dass einige Länder das neue Emissionshandelssystem nicht ordnungsgemäß umsetzen, was die Entwicklung zusätzlich bremst. Madis Muller aus Estland sieht derzeit keinen Handlungsbedarf. Er erklärte, die Emissionspreise seien „leicht unterstützend“ für die Wachstums- und Preisziele.

Portugals Mario Centeno, der aus dem EZB-Rat ausscheidet, erklärte, man könne eine niedrige Inflation einige Quartale lang verkraften, aber nicht ewig. „Irgendwann müssen wir handeln, auch um eine Abkehr von der Verankerung der Inflationserwartungen zu vermeiden, falls diese zu lange unter dem Zielwert liegt“, sagte er.