Zinssenkungen in der Eurozone vorerst ausgesetzt, da die EZB Risiken abwägt

Die EZB-Politik ist ausreichendtron, um jegliche negative Entwicklung der Inflationsaussichten in der Eurozone auszugleichen. Daher einigten sich die EZB-Mitglieder laut dem am Donnerstag veröffentlichten Sitzungsprotokoll darauf, die bisherige Politik beizubehalten, bis sich klarere wirtschaftliche Signale abzeichnen.

Die EZB beließ die Leitzinsen im September unverändert und äußerte sich sogar leicht optimistisch zum Ausblick für die Wirtschaft der Eurozone. Dies deutet darauf hin, dass die Hürden für weitere Zinssenkungen trotz anhaltender Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen der US-Zölle hoch sind. Die Inflation lag zu diesem Zeitpunkt bei rund 2 % im mittelfristigen Zielbereich, und die Einschätzung des EZB-Rats zum Inflationsausblick blieb im Wesentlichen unverändert.

„Das derzeitige Zinsniveau dürfte angesichts der beidseitigen Inflationsrisiken und unter Berücksichtigung einer breiten Palette möglicher Szenarien als ausreichend robust zur Bewältigung von Schocks angesehen werden“, hieß es im Protokoll des Treffens.

Die neuen Prognosen der EZB-Mitarbeiter zeichnen ein ähnliches Inflationsbild wie die im Juni veröffentlichten. Sie erwarten eine durchschnittliche Gesamtinflation von 2,1 % im Jahr 2025, 1,7 % im Jahr 2026 und 1,9 % im Jahr 2027. Für die Inflation ohne Berücksichtigung von Energie und Nahrungsmitteln wird ein Durchschnitt von 2,4 % im Jahr 2025, 1,9 % im Jahr 2026 und 1,8 % im Jahr 2027 prognostiziert. Das Wirtschaftswachstum wird für 2025 auf 1,2 % geschätzt, eine nach oben korrigierte Prognose gegenüber den im Juni erwarteten 0,9 %. Die Wachstumsprognose für 2026 wurde leicht auf 1,0 % gesenkt, während die Prognose für 2027 unverändert bei 1,3 % bleibt.

Die EZB verfolgt eine abwartende Haltung, da die Märkte weitere Zinssenkungen für 2025 ausschließen

Seit der Sitzung im September hat sich die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinssenkungen weiter verringert, was durch moderate Wirtschaftsdaten und jüngste Äußerungen von EZB-Präsidentin Christine Lagarde unterstützt wirddent die andeutete, dass sich die Risiken im Zusammenhang mit den Inflationsaussichten verringern.

Die Märkte preisen nun praktisch keine Chance mehr auf eine Zinssenkung in diesem Jahr ein, nachdem die Zinsen bis Juni um insgesamt zwei Prozentpunkte gesenkt wurden. Stattdessen sehen Händler lediglich eine Wahrscheinlichkeit von eins zu drei für eine letzte Senkung in der ersten Hälfte des nächsten Jahres.

Die politischen Entscheidungsträger waren sich zwar einig, dass sich die wirtschaftlichen Aussichten unweigerlich ändern würden, doch herrschte Unsicherheit über die Richtung. Mehrere Mitglieder warnten davor, dass die Inflation das EZB-Ziel von 2 % verfehlen könnte, während einige wenige davor warnten, dass sie es überschreiten könnte.

„Die aktuelle Situation dürfte sich irgendwann wesentlich ändern, aber es ist derzeit schwer abzuschätzen, wann und in welche Richtung“, so die EZB. „Es besteht weiterhin ein hoher Wert darin, auf weitere Informationen zu warten.“

Die EZB bleibt vorsichtig, da die Hoffnungen auf eine Lockerung angesichts der fragilen europäischen Konjunkturlage schwinden

Trotz dieser Unsicherheit stellen die politischen Entscheidungsträger fest,dass diekommenden Daten weitgehend mit ihren bisherigen Prognosen übereinstimmen und dass einige der schlimmsten Risiken nach einem Handelsabkommen mit den Vereinigten Staaten zurückgegangen sind.

Die EZB plant vorerst, die sich entwickelnden Auswirkungen der Zölle, die anhaltenden wirtschaftlichen Unsicherheiten und andere potenzielle Risiken – wietronEuro, chinesische Dumpingpraktiken, eine mögliche Korrektur des US-Marktes und steigende Verteidigungsausgaben – zu beobachten.

Dennoch glauben Investoren,dass dieTür für weitere Lockerungen noch nicht vollständig geschlossen ist. Die wirtschaftliche Instabilität hält in den großen europäischen Volkswirtschaften an. Frankreich befindet sich in einer innenpolitischen Krise, während Deutschlands Industrieproduktion und Exporte in die USA stark zurückgehen. Die Ersparnisse der privaten Haushalte steigen, der private Konsum bleibt schwach und die Unternehmensgewinne sinken weiter.