Donald Trump und der US-Dollar – Ist einer wirklich eine Bedrohung für den anderen?

Die Beziehung von Donald Trump zum US-Dollar war schon immer kompliziert. Während seiner ersten Amtszeit setzte er sich offen für einen schwächeren Dollar ein und kollidierte dabei oft mit den Normen des Präsidentenamts. Wissen Sie, typisch Trump.

Bereits 2019, nachdem der EZB-Präsident Mario Draghi Andeutungen bezüglich weiterer geldpolitischer Impulse gemacht hatte, griff Trump an, Tweeten dass:

„Mario Draghi hat gerade angekündigt, dass weitere Impulse kommen könnten, was den Euro sofort gegenüber dem Dollar abwerten ließ und es ihnen unfair einfacher machte, gegen die USA zu konkurrieren. Sie haben dies jahrelang getan, ebenso wie China und andere.“

Das war ein direkter Schlag gegen die traditionelle US-Dollar-Politik und ein Signal dafür, dass Trump bereit war, die Dinge in die eigenen Hände zu nehmen. Nun, da der Präsident sich auf eine zweite Amtszeit vorbereitet, wird die Debatte über den Dollar wieder hitziger. Sein Kandidat für den Finanzminister, Scott Bessent, versucht, eine andere Erzählung zu verkaufen.

Scott behauptet, die neue Regierung von Trump glaube an die Dynamik freier Märkte und sagt: „Wenn Sie gute Wirtschaftspolitik betreiben, haben Sie von Natur aus einen starken Dollar.“ Aber jeder, der Trump verfolgt hat, weiß, dass seine Handlungen oft lauter sprechen als die Talking Points seiner Administration.

Ein starker Dollar und Trumps Handelsstrategien

Der Dollar wartet nicht darauf, dass Trump eine Entscheidung trifft. Seit seiner Wiederwahl ist der DXY-Dollarindex, der den Dollar gegenüber wichtigen Währungen verfolgt, um fast 3 % gestiegen. Dieser Anstieg widerspricht Trumps früherer Präferenz für eine schwächere Währung und setzt die wichtigsten Handelspartner wie die Eurozone und China unter Druck. Beide kämpfen bereits mit wirtschaftlichen Herausforderungen.

Die Position Europas ist besonders prekär. Die Europäische Zentralbank hat die Zinssätze gesenkt, um Rezessionsrisiken abzuwehren. Die Einlagenzinsen könnten von 3 % auf bis zu 1,5 % fallen, während die Inflation weiterhin unter dem 2-%-Ziel der EZB liegt.

Im Gegensatz dazu ist die US-Inflation auf 2,7 % gestiegen, was die Federal Reserve vorsichtig bezüglich weiterer Zinssenkungen macht. Diese Dynamik macht den Dollar von Natur aus stärker, was europäischen Exporteuren Kopfschmerzen bereitet und die Handelslücke zu den USA vergrößert.

China ist nicht besser dran. Seine Wirtschaft hat Schwierigkeiten, Fuß zu fassen, und die Führung ruft nach mehr fiskalischen und geldpolitischen Impulsen. Der Renminbi, die chinesische Währung, war in vergangenen Handelskriegen zwischen den USA und China ein Schlachtfeld.

Gezielte Bemühungen der chinesischen Behörden, den Renminbi durch den Kauf von Dollar abzuwerten, sind nichts Neues, und viele Analysten erwarten, dass dies in den kommenden Monaten fortgesetzt wird. Wenn Trump seine zolllastigen Politiken wiederbelebt, könnte China mit Währungsmanipulationen reagieren, was die Bühne für eine weitere Runde wirtschaftlicher Gratwanderung bereitet.

Hier wird Trumps unberechenbare Natur zu einem Faktor. Während seiner ersten Amtszeit zögerte er nicht, ausländische Impulsmaßnahmen zu kritisieren und beschuldigte sie, den amerikanischen Handel zu untergraben. Wenn der Dollar weiter steigt, könnte Trump leicht eine ähnliche Haltung einnehmen, insbesondere wenn dies ihm hilft, seine Handelspolitiken als Sieg für die amerikanischen Arbeiter zu verkaufen.

Ein neues Währungsabkommen oder ein weiterer Twitter-Sturm?

Trump war noch nie einer, der sich an die Regeln hält. 1985 sahen die großen Volkswirtschaften im Plaza-Abkommen vor, den Dollar zu schwächen, um den globalen Handel auszugleichen. Könnte er eine moderne Version davon versuchen, vielleicht als „Mar-a-Lago-Abkommen“ vermarktet?

Es ist nicht abwegig, sich vorzustellen, dass er von den US-Handelspartnern Währungskonzessionen im Austausch für Zollentlastungen fordert. Aber ein solches Abkommen zu zustande zu bringen, würde diplomatisches Fingerspitzengefühl erfordern – etwas, das Trumps impulsiver Ansatz oft fehlt.

Das Problem bei Währungsnegotiationen ist ihre Komplexität. Wechselkurse sind nicht nur Zahlen; sie spiegeln die wirtschaftliche Gesundheit, Handelsdynamiken und Geldpolitiken ganzer Nationen wider. Die Koordination dieser Faktoren über mehrere Volkswirtschaften hinweg ist wie das Schachspiel an mehreren Brettern gleichzeitig.

Trump’s Tendenz, Probleme in Win-or-Lose-Begriffe zu vereinfachen, macht diesen Weg zu einem besonders riskanten. Einige Analysten bereiten sich bereits auf das vor, was sie „Währungskriege“ nennen.

Trotz dieser Risiken scheinen die Märkte einen Großteil von Trumps potenzieller Wirkung bereits eingepreist zu haben. Der Dollar-Index ist seit Ende Oktober, als die Anleger begannen, auf seinen Sieg zu wetten, um 6 % gestiegen. Dies könnte den Aufwärtstrend des Dollars im nächsten Jahr begrenzen.

Aber wenn Trump beginnt, ausländische Regierungen aktiv zu drängen, ihre Währungen zu schwächen, sind alle Wetten hinfällig. Die durch soziale Medien getriebene Diplomatie könnte mit aller Wucht zurückkehren und die Finanzmärkte so unberechenbar machen wie eh und je.