Ray Dalio sagt, die US-Schuldenkrise werde einen wirtschaftlichen Zusammenbruch auslösen

Der Hedgefonds-Manager Ray Dalio hat gewarnt, dass die Vereinigten Staaten am Rande einer finanziellen Katastrophe stehen, und es sei notwendig, drastische Schritte zur Kürzung des Defizits zu unternehmen, damit die Wirtschaft nicht in einen Zusammenbruch abgleitet.

Bei der World Government Summit in Dubai sagte Dalio gestern: „Es ist, als wäre ich ein Arzt und würde mit Ihnen über Ihren Zustand sprechen. Ich würde Ihnen sagen: Das ist jetzt sehr, sehr ernst. Die US-Regierung muss ihr Haushaltsdefizit von 7,5 % des BIP auf 3 % senken, oder sie muss die Konsequenzen tragen.“

Dalio warnt vor einer schuldengetriebenen Katastrophe

Stand 13. Februar beträgt die Bruttoschulden der USA 36,22 Billionen US-Dollar. Davon sind 28,8 Billionen US-Dollar Schulden, die im Besitz der Öffentlichkeit sind – gehalten von Privatpersonen, Unternehmen, staatlichen und lokalen Regierungen, der Federal Reserve, ausländischen Nationen und anderen nichtstaatlichen Stellen.

Dalio sagte, er mache sich Sorgen, weil hohe Schulden zu höheren Zinszahlungen führen. Es macht die Wirtschaft auch zerbrechlicher, anfälliger für Krisen und treibt die Inflation an. „Ich möchte die Menschen warnen. Ich möchte Regierungsbeamte warnen“, sagte er sagte. „Ich möchte helfen, wissen Sie, und deshalb fühle ich mich wie der Arzt, und dann würde ich allen, politisch… sagen: Wenn dies nicht geschieht und wir das Äquivalent eines wirtschaftlichen Herzinfarkts oder eines Herzinfarkts des Anleihemarktes erleben, dann wissen Sie, wer dafür verantwortlich ist, weil es passieren kann.“

Wenn die politischen Entscheidungsträger die Ausgabenkürzungen nicht ernst nehmen, die durch Elon Musks Department of Government Efficiency (D.O.G.E) vorgeschlagen werden, könnten die USA mit einem Szenario konfrontiert werden, in dem sie nur noch Geld leihen müssen, um die Zinsen für ihre bestehenden Schulden zu zahlen. Das nennt Dalio eine „Schulden-Todes-Spirale“.

Die „Schulden-Todes-Spirale“ ist bereits im Gange

Dalio fügte hinzu, dass sich diese Krise in Echtzeit entfaltet. „Eine Schulden-Todes-Spirale ist jener Teil des Zyklus, in dem der Schuldner Geld leihen muss, um die Schuldendienstleistungen zu bezahlen, und sie beschleunigt sich, und dann sieht das jeder, und sie wollen die Schulden nicht mehr halten. Dem nähern wir uns gerade.“

Auf die Frage, was die Trump Regierung tun sollte, sagte Dalio: „Ich denke, sie erkennen das Problem. Aber ein Problem zu erkennen, reicht nicht aus. Wie senkt man die Kosten? Wie steigert man die Produktivität? … Stellen Sie sicher, dass Sie wirklich wissen, was Sie tun, und handeln Sie pragmatisch, und tun Sie es auf der konservativen Seite, denn wissen Sie, wie viel kann die Kürzung tatsächlich sein? Wir werden sehen.“

Dalio sagte D.O.G.E müsse sich verpflichten, das Haushaltsdefizit auf 3 % des BIP zu senken, oder Platz machen. „Das erfordert die gleiche Art von Disziplin, als würde ich zu Ihnen sagen: OK, Sie müssen Ihre Essgewohnheiten ändern, Sie müssen Ihre Trainingsroutine ändern, und Sie müssen diese Dinge tun.“

Republikaner im Repräsentantenhaus drängen auf Anhebung der Schuldenobergrenze

Unterdessen ringt der Kongress um eine Lösung. Die Republikaner im Repräsentantenhaus haben gerade einen Haushaltsplan veröffentlicht, der eine Erhöhung der Schuldenobergrenze um 4 Billionen US-Dollar vorschlägt. Ihr Plan sieht auch vor, die Steuersenkungen von 2017 zu verlängern, die Grenzsicherheit und die Verteidigungsausgaben zu erhöhen und die Kosten durch Kürzungen bei anderen Staatsprogrammen auszugleichen.

Sprecher Mike Johnson hat GOP-Abgeordnete hinter dem Vorschlag mobilisiert und sagte in den sozialen Medien: „Mit fast jedem republikanischen Abgeordneten im Repräsentantenhaus, der direkt an diesem beratenden Prozess beteiligt ist, spiegelt diese Entschließung unser kollektives Engagement wider, die vollständige Agenda des Präsidenten umzusetzen – nicht nur einen Teil davon.“

Die Verabschiedung der Entschließung wird jedoch nicht einfach sein. „Es wird in den kommenden Wochen weiterhin Debatten und Diskussionen geben, und wir konzentrieren uns darauf, den Prozess durchzuarbeiten, um unsere Versprechen an das amerikanische Volk zu erfüllen“, fügte Johnson hinzu.

Nicht alle sind dabei. Die Demokraten im Repräsentantenhaus sagen, dass der Vorschlag der Republikaner soziale Programme aushebeln wird – insbesondere Medicaid, das 80 Millionen einkommensschwache Amerikaner abdeckt. Der demokratische Stellvertretende Mehrheitsführer im Repräsentantenhaus, Joe Neguse, verurteilte den Plan und nannte ihn einen direkten Angriff auf Familien der Arbeiterklasse.

„Die Haushaltsentschließung der GOP und der Entwurf für ein Versöhnungspaket sind ein Verrat an der Mittelschicht, der Medicaid kürzen, es so, wie wir es kennen, beenden und letztendlich Milliardäre und Unternehmen belohnen würde“, sagte Neguse auf einer Pressekonferenz am 11. Februar. „Wir wissen, dass dieser Betrug, den sie im Haushaltsausschuss verfolgen, die Kosten erhöhen wird, nicht senken. Man senkt die Kosten nicht, indem man Medicaid aushebelt.“

US-Finanzminister Scott Bessent versucht, die Aktivenseite der US-Bilanz zu monetarisieren, was eine Debatte darüber auslöst, was mit den massiven unrealisierten Gewinnen aus dem Goldbestand der Schatzkammer zu tun ist. Derzeit bewertet die Regierung ihre Goldbestände mit nur 42,22 US-Dollar pro Unze – ein Preis, der aus dem Jahr 1973 stammt. Der echte Marktpreis? Liegt eher bei 2.900 US-Dollar pro Unze.

Wenn der Kongress sich entscheiden würde, dieses Gold zum heutigen Preis neu zu bewerten, würde dies das Kreditvolumen der Fed bei der Schatzkammer sofort von 11 Milliarden US-Dollar auf 758 Milliarden US-Dollar erhöhen. Selbst mit einem konservativen Abschlag, der ihn auf 2.000 US-Dollar pro Unze festlegt, würden immer noch 523 Milliarden US-Dollar freigesetzt.

Das ist eine massive Geldmenge, auf die die Trump-Regierung zurückgreifen könnte, und einige Investoren hoffen bereits, dass dies zu einer geringeren Abhängigkeit von der Ausgabe von Staatsanleihen führt. Trump selbst könnte die Erlöse nutzen, um einen amerikanischen staatlichen Wohlstandsfonds zu gründen.

Goldneubewertung wird die Staatsverschuldung nicht tatsächlich verringern

Während die Neubewertung von Gold der Schatzkammer eine kurzfristige Lebensader bieten könnte, würde sie die gesamte Staatsverschuldung nicht reduzieren. Der Schritt würde Zahlen verschieben, aber die gleiche finanzielle Belastung für die Anleger beibehalten. Der beste Vergleich? Südafrika.

Im vergangenen Jahr übertrug das Landesbank Südafrikas unrealisierte Gewinne aus Devisenreserven auf seine National Treasury. Es sah anders aus in den Büchern, aber die zugrunde liegende Schuldenlast blieb gleich.

So würde die US-Version ablaufen:

1. Die Neubewertung von Gold würde das Kreditvolumen der Fed bei der Schatzkammer erhöhen. Es würde tatsächlich kein Geld fließen, aber das Allgemeine Konto der Schatzkammer bei der Fed – im Wesentlichen das Girokonto der Regierung – würde einen massiven Schub erhalten.
2. Die Schatzkammer würde dieses neue Geld verwenden, um kurzfristige Treasury-Bills zurückzuzahlen. Aber hier liegt der Haken: Die Treasury-Schulden würden nicht verschwinden. Sie würden sich einfach in größere Bankreserven bei der Fed verwandeln. Derzeit zahlt die Fed 4,4 % Zinsen auf Reserven, sogar höher als die 4,3 %, die die Schatzkammer auf ihre 4-Wochen-Bills zahlt.
3. Die Fed, die darauf abzielt, ihre Bilanz zu verkleinern, würde Treasury-Anleihen verkaufen, um die zusätzlichen Bankreserven aufzunehmen. Das bedeutet, dass Anleger – nicht die Regierung – am Ende die gleiche Menge an Treasury-Schulden halten würden. Die Zahlen ändern sich, aber die Schulden bleiben.

Die große Frage ist, wie Bessent plant, die Treasury-Schulden zukünftig zu strukturieren. Er hat sich deutlich zu seinem Ziel geäußert, die Rendite der 10-Jahres-Anleihe zu senken, hat aber auch seinen Vorgänger dafür kritisiert, zu viele kurzfristige Bills ausgegeben zu haben, anstatt langfristige Finanzierung zu sichern. Trotz dessen machte die am 5. Februar angekündigte Finanzierungsstrategie der Schatzkammer keine Schritte, um dieses Ungleichgewicht zu beheben.

Wenn der Kongress der Fed erlaubt, die Goldgewinne zu monetarisieren, könnte dies der Schatzkammer Raum geben, sich von kurzfristigen Schulden zu lösen. Die Fed würde eine halbe Billion US-Dollar an Treasury-Anleihen abstoßen und so mehr der Schuldenlast auf die Anleger statt auf die Zentralbank verlagern. Es gibt jedoch auch die Option, Kuponsicherheiten zurückzukaufen oder die neue Anleiheemission zu kürzen, wobei die Reifestruktur unverändert bleibt.