Ray Dalio sagt, die US-Schuldenkrise werde einen wirtschaftlichen Zusammenbruch auslösen

Hedgefondsmanager Ray Dalio warnte, dass die Vereinigten Staaten am Rande einer finanziellen Katastrophe stünden und dass die Wirtschaft in einen Zusammenbruch geraten werde, wenn nicht drastische Maßnahmen zur Senkung des defiergriffen würden.

Dalio sagte gestern auf dem Weltregierungsgipfel in Dubai: „Wenn ich Arzt wäre und mit Ihnen über Ihren Zustand spräche, würde ich Ihnen sagen: ‚Das ist jetzt sehr, sehr ernst.‘ Die US-Regierung muss ihr defivon 7,5 % des BIP auf 3 % senken, sonst wird sie die Konsequenzen tragen.“

Dalio warnt vor einer durch Schulden ausgelösten Katastrophe

Die Bruttostaatsverschuldung der USA belief sich am 13. Februar auf 36,22 Billionen US-Dollar. Davon entfielen 28,8 Billionen US-Dollar auf öffentliche Schulden – im Besitz von Privatpersonen, Unternehmen, Bundesstaaten und Kommunen, der Federal Reserve, ausländischen Staaten und anderen nichtstaatlichen Institutionen.

Dalio äußerte seine Besorgnis, da hohe Schulden höhere Zinszahlungen bedeuten. Sie machen die Wirtschaft zudem fragiler, krisenanfälliger und heizen die Inflation an. „Ich möchte die Öffentlichkeit warnen. Ich möchte die Regierungsbeamten warnen“, sagte. „Ich möchte helfen, und ich sehe mich als Arzt – und ich würde sagen, alle politischen Verantwortlichen –, wenn das nicht passiert und wir so etwas wie einen wirtschaftlichen Herzinfarkt oder einen Zusammenbruch des Anleihemarktes erleben, dann wissen Sie, wer die Verantwortung trägt, denn es kann passieren.“

Wenn die politischen Entscheidungsträger nicht endlich ernsthaft über die Ausgabenkürzungen durch Elon Musks Ministerium für Regierungseffizienz (DOGE) nachdenken, könnte die USA in eine Situation geraten, in der sie sich nur noch verschulden muss, um die Zinsen für ihre bestehenden Schulden zu bezahlen. Dalio nennt dies eine „Schuldenabwärtsspirale“

Die „Schuldenfalle“ hat bereits begonnen

Dalio fügte hinzu, dass sich diese Krise in Echtzeit entfaltet. „Eine Schuldenfalle ist jener Abschnitt des Zyklus, in dem der Schuldner Geld leihen muss, um den Schuldendienst zu leisten. Diese Abwärtsspirale beschleunigt sich, und dann sehen das alle, und niemand will die Schulden mehr tragen. Genau da stehen wir jetzt.“

Auf die Frage, was die Trump- Regierung tun solle, sagte Dalio: „Ich denke, sie haben das Problem erkannt. Aber ein Problem zu erkennen, reicht nicht aus. Wie senkt man Kosten? Wie steigert man die Produktivität? … Man muss sicherstellen, dass man wirklich weiß, was man tut, und pragmatisch vorgehen, und zwar mit Bedacht, denn wie viel kann man tatsächlich einsparen? Wir werden sehen.“

Dalio erklärte, DOGE müsse sich verpflichten, das Haushaltsdefizit defi3 % des BIP zu senken oder zurückzutreten. „Es erfordert also dieselbe Disziplin, als würde ich Ihnen sagen: ‚Sie müssen Ihre Ernährung umstellen, Ihr Sportprogramm ändern und diese Dinge tun.‘“

Die Republikaner im Repräsentantenhaus drängen auf eine Erhöhung der Schuldenobergrenze

Der Kongress sucht fieberhaft nach einer Lösung. Die Republikaner im Repräsentantenhaus haben soeben einen Haushaltsentwurf vorgelegt, der eine Anhebung der Schuldenobergrenze um 4 Billionen Dollar vorsieht. Ihr Plan sieht außerdem vor, die Steuersenkungen von 2017 zu verlängern, die Ausgaben für Grenzsicherung und Verteidigung zu erhöhen und die Kosten durch Kürzungen bei anderen Regierungsprogrammen auszugleichen.

Der Sprecher des Repräsentantenhauses, Mike Johnson, hat die republikanischen Abgeordneten hinter dem Vorschlag versammelt und in den sozialen Medien erklärt: „Da fast jeder republikanische Abgeordnete des Repräsentantenhauses direkt an diesem Beratungsprozess beteiligt ist, spiegelt diese Resolution unser gemeinsames Engagement für die Umsetzung der gesamten Agenda desdentwider – und nicht nur eines Teils davon.“

Doch die Verabschiedung der Resolution wird nicht einfach sein. „Es wird in den kommenden Wochen weitere Debatten und Diskussionen geben, und wir konzentrieren uns weiterhin darauf, den Prozess so zu gestalten, dass wir unsere Versprechen gegenüber dem amerikanischen Volk einlösen“, fügte Johnson hinzu.

Nicht alle sind jedoch einverstanden. Die Demokraten im Repräsentantenhaus kritisieren den Vorschlag der Republikaner als massive Kürzung von Sozialprogrammen – insbesondere von Medicaid, das 80 Millionen Amerikaner mit niedrigem Einkommen abdeckt. Der stellvertretende Fraktionsvorsitzende der Demokraten im Repräsentantenhaus, Joe Neguse, verurteilte den Plan scharf und bezeichnete ihn als direkten Angriff auf Familien der Arbeiterklasse.

„Der Haushaltsbeschluss der Republikaner und der Entwurf für ein Ausgleichspaket sind ein Verrat an der Mittelschicht. Er würde Medicaid kürzen, das Programm in seiner jetzigen Form beenden und letztendlich Milliardäre und Konzerne belohnen“, sagte Neguse auf einer Pressekonferenz am 11. Februar. „Wir wissen, dass dieser betrügerische Plan, den sie im Haushaltsausschuss verfolgen, die Kosten erhöhen und nicht senken wird. Man senkt die Kosten nicht, indem man Medicaid ausblutet.“

US-Finanzminister Scott Bessent plant, die Aktivseite der US-Bilanz zu monetarisieren. Dies hat eine Debatte darüber ausgelöst, was mit den massiven unrealisierten Gewinnen aus den Goldreserven des Finanzministeriums geschehen soll. Aktuell bewertet die Regierung ihre Goldbestände mit lediglich 42,22 US-Dollar pro Unze – ein Preis aus dem Jahr 1973. Der tatsächliche Marktpreis liegt jedoch eher bei 2.900 US-Dollar pro Unze.

Sollte der Kongress beschließen, den Goldpreis zum heutigen Kurs neu zu bewerten, würde dies die Kreditlinie der Fed an das Finanzministerium schlagartig von 11 Milliarden auf 758 Milliarden Dollar erhöhen. Selbst bei einer konservativen Abwertung würde eine Festlegung auf 2.000 Dollar pro Unze noch 523 Milliarden Dollar freisetzen.

Das ist ein gewaltiger Geldbetrag, auf den Trumps Regierung zugreifen könnte, und einige Investoren hoffen bereits, dass dies eine geringere Abhängigkeit von der Ausgabe von Staatsanleihen bedeutet. Trump selbst könnte die Einnahmen nutzen, um einen amerikanischen Staatsfonds aufzulegen.

Eine Neubewertung des Goldpreises wird die Staatsverschuldung nicht verringern

Eine Neubewertung des Goldpreises könnte dem Finanzministerium zwar kurzfristig helfen, würde aber die Gesamtverschuldung des Staates nicht verringern. Die Maßnahme würde zwar die Zahlen verändern, die finanzielle Belastung für die Anleger bliebe jedoch unverändert. Der beste Vergleich? Südafrika.

Im vergangenen Jahr überwies die Zentralbank des Landes nicht realisierte Gewinne aus Devisenreserven an die Staatskasse. Dadurch veränderte sich die Bilanz, die zugrunde liegende Verschuldung blieb jedoch unverändert.

So würde die US-Version ablaufen:

1. Eine Aufwertung des Goldpreises würde die Kreditlinie der Fed an das Finanzministerium erhöhen. Es würde zwar kein cash fließen, aber das allgemeine Konto des Finanzministeriums bei der Fed – im Wesentlichen das Girokonto der Regierung – würde einen massiven Zuwachs erfahren.
2. Das Finanzministerium würde die zusätzlichen Mittel zur Tilgung kurzfristiger Staatsanleihen verwenden. Doch es gibt einen Haken: Die Staatsschulden würden nicht verschwinden. Sie würden lediglich zu höheren Reserven bei der Fed führen. Aktuell zahlt die Fed 4,4 % Zinsen auf diese Reserven – sogar mehr als die 4,3 %, die das Finanzministerium für seine vierwöchigen Anleihen zahlt.
3. Um ihre Bilanzsumme zu reduzieren, würde die Fed Staatsanleihen verkaufen, um die zusätzlichen Bankreserven zu absorbieren. Das bedeutet, dass Investoren – und nicht der Staat – am Ende die gleiche Menge an Staatsschulden halten würden. Die Zahlen ändern sich, aber die Schulden bleiben bestehen.

Die große Frage ist, wie Bessent die Staatsverschuldung künftig strukturieren will. Er hat sein Ziel, die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen zu senken, deutlich zum Ausdruck gebracht, kritisierte aber gleichzeitig seinen Vorgänger dafür, zu viele kurzfristige Anleihen begeben zu haben, anstatt langfristige Finanzierungen zu sichern. Trotzdem enthielt die am 5. Februar verkündete Finanzierungsstrategie des Finanzministeriums keine Maßnahmen, um dieses Ungleichgewicht zu beheben.

Wenn der Kongress der Fed erlaubt, Goldgewinne zu monetarisieren, könnte dies dem Finanzministerium Spielraum verschaffen, sich von kurzfristigen Schulden zu lösen. Die Fed würde Staatsanleihen im Wert von einer halben Billion Dollar abstoßen und so einen größeren Teil der Schuldenlast auf die Anleger anstatt auf die Zentralbank verlagern. Es besteht aber auch die Möglichkeit, verzinsliche Wertpapiere zurückzukaufen oder die Emission neuer Anleihen zu reduzieren, wodurch die Laufzeitstruktur unverändert bliebe.