China und Japan verkaufen US-Staatsanleihen auf Abruf

China und Japan trennen sich in nie dagewesenem Ausmaß von US-Staatsanleihen. Im dritten Quartal 2024 verkaufte Japan US-Staatsanleihen im Wert von sage und schreibe 61,9 Milliarden US-Dollar – der größte Quartalsverkauf aller Zeiten.

Dies geschah unmittelbar nach dem Abstoßen von Wertpapieren im Wert von 40,5 Milliarden Dollar im zweiten Quartal. China wollte da nicht nachstehen und verkaufte im selben Zeitraum Wertpapiere im Wert von 51,3 Milliarden Dollar – den zweitgrößten Wertverlust seiner Geschichte.

Für China ist dies die Fortsetzung eines Trends. Das Land hat seine Bestände an US-Staatsanleihen in sechs der letzten sieben Quartale reduziert.

Noch schockierender ist, dass ihre Gesamtbestände inzwischen unter 800 Milliarden Dollar gefallen sind – ein Niveau, das seit 16 Jahren nicht mehr erreicht wurde. Was treibt diesen drastischenmatic zweier der weltweit größten ausländischen Gläubiger an?

Chinas Anleihenverkauf im Zusammenhang mit der Yuan-Verteidigung

Chinas aggressiver Verkauf von US-Staatsanleihen steht in engem Zusammenhang mit seiner Strategie zum Schutz des Yuan. Die Chinesische Volksbank (PBOC) befindet sich seit Donald Trumps Wahlsieg, der mit erneuten Drohungen mit Zöllen einherging, in höchster Alarmbereitschaft.

Die PBOC setzt ihren täglichen Referenzkurstronüber 7,2 Yuan pro Dollar fest und signalisiert damit ihre Entschlossenheit, die Währung trotz des Marktdrucks zu stützen.

Am Dienstag setzte die Zentralbank den Leitzins auf ein Einwochenhoch fest und widersetzte sich damit den Erwartungen, dass sie dem Marktdruck nachgeben könnte. Der designiertedentTrump hat bereits angekündigt, einen zehnprozentigen Zoll auf chinesische Waren zu erheben und wirft Peking vor, den Fentanylhandel nicht ausreichend zu bekämpfen.

„Solange sie damit nicht aufhören, werden wir China mit zusätzlichen 10 % Zöllen belegen“, postete Trump auf Truth Social. Wenig überraschend fiel der Offshore-Yuan und notierte bei etwa 7,26 zum Dollar.

Es ist nicht das erste Mal, dass China mit einem solchen Machtkampf konfrontiert ist. Bereits 2015 ließ die chinesische Zentralbank (PBOC) den Yuan deutlich abwerten, was zu Kapitalabflüssen führte, die die Finanzstabilität des Landes erschütterten. Die Erinnerung an diese Zeit scheint den heutigen vorsichtigen Kurs zu prägen.

Doch Händler sind nicht überzeugt, dass die chinesische Zentralbank (PBOC) standhaft bleiben kann. Historisch gesehen hat Peking beim Yuan immer wieder „rote Linien“ gezogen, nur um dann unter Marktdruck zurückzurudern. So fiel die Währung beispielsweise 2019 unter die Marke von 6,9 Yuan pro Dollar und durchbrach später die 7-Yuan-Marke – ihren niedrigsten Stand seit der globalen Finanzkrise.

Diesmal steht mehr auf dem Spiel. China muss den Yuan verteidigen und gleichzeitig das Wirtschaftswachstum wieder ankurbeln. EinetronWährung kann zwar das Vertrauen der Investoren stärken, birgt aber das Risiko, die Exporte – einen entscheidenden Wirtschaftsmotor – zu bremsen.

Japans Absatzzahlen hängen mit inländischen Herausforderungen zusammen

Japans Rekordabsatz von US-Staatsanleihen scheint hingegen eher mit dem Inlandsbedarf zusammenzuhängen. Premierminister Shigerushibstellte kürzlich ein Konjunkturpaket in Höhe von 39 Billionen Yen (250 Milliarden US-Dollar) vor, um japanischen Haushalten und Unternehmen bei der Bewältigung steigender Kosten zu helfen.

Ishiba betonte die Dringlichkeit von Lohnerhöhungen für alle Generationen und sagte: „Das muss jetzt und in Zukunft geschehen.“

Um diese Maßnahmen zu finanzieren, reduziert Japan seine Investitionen in US-Staatsanleihen deutlich. Die Kosten des Pakets in Höhe von 13,9 Billionen Yen spiegeln den Fokus der Regierung auf die Stabilität im Inland wider.

Japans regierende Koalition, die im Parlament derzeit in der Minderheit ist, musste mit kleineren Parteien Kompromisse eingehen, um das Konjunkturprogramm durchzubringen. Zwar erzielte das Land im dritten Quartal einen Rekordumsatz von 61,9 Milliarden US-Dollar, doch folgte darauf ein weiterer massiver Rückgang im zweiten Quartal.

Trumps erste Handelsdrohungen verunsichern die Märkte

Trump hat erstmals mit einem Handelskrieg gedroht, und die Märkte spüren die Auswirkungen bereits. Er kündigt einen 10-prozentigen Zoll auf chinesische Waren und einen 25-prozentigen Zoll auf Importe aus Mexiko und Kanada an. Diese Nachricht hat die Währungen stark belastet.

Der kanadische Dollar ist auf ein Vierjahrestief gefallen, und der mexikanische Peso ist so schwach wie seit 2022 nicht mehr. „Drogen strömen in nie dagewesenem Ausmaß in unser Land, hauptsächlich über Mexiko“, schrieb er. Er kündigte außerdem an, am ersten Tag seiner Präsidentschaft eine entsprechende Verordnung zu den Zöllen zu unterzeichnen.

Die Märkte reagierten prompt. Der Offshore-Yuan gab nach, da Händler an Chinas Fähigkeit zweifelten, seine Währung stabil zu halten. Trumps harte Worte folgen nur wenige Tage nach der Ernennung von Scott Bessent zum nächsten Finanzminister.

Manche dachten, Bessents Ernennung könnte einen gemäßigteren Kurs bedeuten, doch Trumps jüngste Schritte zeigen, dass er von seiner harten Handelspolitik nicht abrückt.

Die Kursverluste in China und Japan werfen ernsthafte Fragen auf. Was geschieht nun mit den US-Anleihemärkten? Wie verändert sich dadurch das globale finanzielle Machtgefüge? Eines ist sicher: China und Japan spielen nicht mehr nach denselben Regeln wie früher.