BOJ signalisiert weitere Zinserhöhungen, da die Politik noch weit von Neutralität entfernt ist

Einige Mitglieder des Vorstands der Bank of Japan (BOJ) haben die Möglichkeit weiterer Zinserhöhungen angesprochen, nachdem sie festgestellt haben, dass der reale Zinssatz des Landes trotz einer kürzlichen Erhöhung des Leitzinses sehr niedrig bleibt.

Um die Ernsthaftigkeit der Situation zu unterstreichen, wies eines der neun Vorstandsmitglieder darauf hin, dass Japans realer politischer Zinssatz derzeit der niedrigste der Welt ist. Diese Beobachtung wurde während einer zweitägigen Vorstandssitzung gemacht. Als Reaktion darauf schlugen die Mitglieder vor, die BOJ sollte ihre Geldpolitik anpassen, um die Auswirkungen von Währungsbewegungen auf die Preise zu adressieren.

BOJ-Mitglieder skizzieren die Herausforderungen bei der Erreichung eines neutralen Leitzinses

Quellen wiesen darauf hin, dass der die wichtigsten Erkenntnisse aus der zweitägigen Sitzung klar darauf hindeuten, dass die Bank of Japan (BOJ) noch an einem neutralen Leitzins arbeitet. Um diese Behauptung zu stützen, klärte ein Mitglied des Bankvorstands auf, dass „wir sagen können, dass es noch einen erheblichen Weg bis zum neutralen Zinssatz gibt.“ 

Nachdem das Mitglied diese Aussage gemacht hatte, der Gouverneur der BOJ, Kazuo Ueda, kommentierte, dass es schwierig sei, dieses Niveau zu bestimmen. Ueda machte diese Bemerkungen während einer Pressekonferenz kurz nach der Bekanntgabe am 19. Dezember. Zu diesem Zeitpunkt berichteten Medien, dass eine von der Bank durchgeführte Studie ergab, dass der neutrale Zinssatz in einem weiten Bereich von etwa 1 % bis 2,5 % liegt. 

Die Studie zeigte auch, dass einige Mitglieder Uedas Argument zum neutralen Zinssatz teilten und die Schwierigkeit anerkannten, ihn zu identifizieren. Diese Situation veranlasste mehrere Mitglieder, geeignete Lösungen zur Bewältigung der Angelegenheit vorzustellen. 

Ein Mitglied schlug vor, dass es für die BOJ ratsam sei, einen flexiblen Ansatz bei der Interpretation dieses Niveaus zu verfolgen. Ein anderes Mitglied argumentierte, dass die Bank stattdessen darauf fokussiert sein sollte, flexibel bei Entscheidungen über ihre Politik zu sein, anstatt sich auf ein bestimmtes Niveau zu konzentrieren.

In der Zwischenzeit erwähnten Quellen, dass die BOJ beschloss, ihren Leitzins am Ende der zweitägigen Sitzung auf 0,75 % anzuheben. Dieser Prozentsatz stellte den Allzeithoch des Leitzinses seit 1995 dar. Es ist erwähnenswert, dass die Märkte von dieser Erhöhung nicht überrascht waren, da sie diese Verschiebung der Geldpolitik weitgehend erwartet hatten. Dies geschah, nachdem Ueda vor der Entscheidung angedeutet hatte, die Menge der geldpolitischen Lockerung reduzieren zu können.

Sanae Takaichi schwört, Uedas Pläne nicht zu kritisieren 

In Bezug auf Uedas Entscheidung, den Leitzins der BOJ zu erhöhen, berichteten Medien, dass der Gouverneur auf die wachsenden Unsicherheiten in der Zukunft hinwies. Er erwähnte diese Situation zu einer Zeit, in der die Forderung der Regierung nach günstigen Krediten mit einem schwächelnden Yen kollidiert, was folglich die Preise für Importe erhöht.

Andererseits hoben Berichte hervor, dass der Premierminister Japans, Sanae Takaichi, derzeit Probleme im Zusammenhang mit einem Anstieg der Lebenshaltungskosten bearbeitet, nachdem sie das Konzept der Zinserhöhung zuvor als „dumm“ bezeichnet hatte. 

Seit ihrem Amtsantritt im Oktober dieses Jahres hat die erste weibliche Premierministerin Japans darauf verzichtet, die von Ueda verfolgten Pläne zur Verringerung der geldpolitischen Lockerung zu kritisieren, und sich stattdessen auf die Bewältigung von Inflationsbedenken konzentriert.

Trotzdem hoben Quellen hervor, dass Takaichi auch präventive Maßnahmen in Betracht ziehen sollte, um zu verhindern, dass die Renditen von Staatsanleihen zu schnell steigen, während sie den Staatshaushalt für 2026 vorbereitet. Dieser Haushalt wird typischerweise Ende Dezember veröffentlicht. 

Berichte von Anfang dieses Monats vermerkten zudem, dass die Renditen der benchmark-10-jährigen Staatsanleihen ein Niveau von 1,97 % erreichten, was den höchsten Stand seit 18 Jahren markierte. Diese Situation veranlasste den Gouverneur der BOJ, eine Warnung auszusprechen, dass diese „etwas schnell“ steigen. 

In einer Erklärung argumentierte Ryutaro Kono, Chefjapanökonom bei BNP Paribas, dass „angesichts der Präferenz der Takaichi-Regierung für niedrige Zinssätze wir glauben, dass Zinserhöhungen wahrscheinlich etwa alle sechs Monate stattfinden werden“, und fügte hinzu, dass „das Risiko, dass die BOJ aufgrund von Währungsänderungen die Straffung beschleunigen muss, nicht gering ist.“